每月營收或每季財報公布時，

總能看到各種利多消息，

經常帶動股價瞬間上漲。

不理性的投資人，

若沒有探究其中的原因，

很可能會進場追高，

賠上冤枉錢。

 

每股稅後盈餘(EPS)，

是投資人評估股票，

獲利狀況的重要指標，

許多成長股因為本業競爭力增加，

或是有長期穩定的轉投資收入，

都會讓EPS持續增加。

 

不過，有些EPS增加的原因，

可能是因為當季賣掉了一筆土地、

賣掉轉投資的股票所獲得的利益，

或是因為認列災害而獲得的補償金等，

這些獲利都是屬於一次性的獲利，

EPS只會突然增加一季，

無法代表公司未來都有如此高的獲利，

在還沒細看財報查清楚之前，

千萬不能貿然出手。

 

舉例來說，在2015年第2季財報出爐時，

生產新娘禮服布料的紡織廠的光明(4420)，

繳出2.56 元 EPS 的亮眼成績，

這個數字是2014年同期0.5 元的 5 倍！

 

2011年到2015年的第二季季報公布之前，

光明的股價大約在26元上下，

季報公布後，

股價最高在10月中旬衝到70.9元，

這樣的股價到底漲的合不合理?

教官今天要教大家，

如何分辨EPS增加是不是真的利多！

 

 

步驟1 查看資產負債表

確認股本是否異動

 

EPS指的是這家公司「每股」賺多少錢，

所以EPS的改變，

可能來自「每股」的變化，

也可能來自「賺多少錢」的變化，

我們首先來確認「每股」有沒有變化。

 

假設今年與去年的獲利水準相同，

但今年的股數變少就會造成EPS增加。

 

股數乘以面額10元即為「股本」，

股本可以在財報當中的，

資產負債表查到，

根據光明2015年第2季資產負債表，

可發現股本沒有減少，

和2014年度一樣，

股本都是2億9,455萬元，

因此可以確定排除，

是股本造成的影響。

 

 

 

步驟2 查看損益表

確認變動原因是來自營業利益或業外收入

 

既然光明的股本沒有變動，

那麼就是來自「賺多少錢」的變化了，

獲利增加的來源又分成「本業」和「業外」，

如果本業獲利轉好，

就會看到營業利益項目大增，

否則就是來自業外收入的貢獻。

 

查看光明的損益表 -「本業」的部份，

2015 年第 2 季的營業利益(營業淨利)，

約826萬元，2014 年同期則是虧損的，

看起來確實有進步，

不過 826 萬元僅占營業收入的9%；

以普通股加權平均股數 2945 萬 5,000 股計算，

營業利益貢獻EPS僅有0.28元，

(826 萬元 / 2945 萬5,000股=0.28元)

看來真正的原因，

還是出在業外的表現。

 

果然，「業外」收入出現了驚人的成績。

2015年第2季光明業外收入當中的，

「其他利益」達6,908萬元，

占營業收入的73%；

比起2014年同期的，

其他利益占營收比重多出59個百分點。

到底什麼原因造成其他利益大增呢？

我們繼續解析財報。

 

步驟3 查看財報附註

了解變動原因

根據財報的附註內容，

原來光明在 104 ( 2015 )年的 6 月 29 日，

取得宏州纖維工業股份有限公司(1413)，

的5.3%股權，花費金額4,550萬元，

但是這些股權的公允價值，

依股權比重認列為—1億1,513萬9,000元，

因此產生 6,963 萬 9000 元的，

廉價購買利益。

 

2015年第2季，

光明的稅後淨利，7,549萬3000元，

要是沒有這筆廉價購買利益，

稅後淨利只剩 585 萬4,000元，

換算成EPS僅約0.2元，

比 2014 年同期更低。

 

我以前提到過，

廉價購買利益視為一次性收益，

評估未來獲利時需剔除，

才不會高估公司的獲利水準。

 

繼續觀察光明2015年第3季的季報，

這一季少了大筆的廉價購買利益，

獲利回到基本面，EPS為0.15元；

至於股價表現呢？

截至2016年2月3日封關日，

收盤價為32.15元，自高點腰斬。

 

新聞媒體在報導，

EPS上升的利多消息時，

基本上不會清楚說明原因。

但是投資人本來就不應該，

看新聞買股票，

既然上市櫃公司已經，

在財報裡面揭露了營運狀況，

投資人一定要查閱財報，

才不會貿然追高買進。

 

 

建立好的存股組合，適當分散風險

才能讓自己抱股抱得安心！

 

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作者：楊禮軒　出版社：Smart智富

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本文由 算利教官-楊禮軒 授權、

CMoney官方 編輯群整理撰寫之 讀書心得，

部分擷取自書籍內容，詳見原書籍。