(圖片來源：shutterstock)

 

「素肉」的崛起

前幾天看到一則訊息，

全球第一間素肉公司在美國上市了，

對於素肉的印象認為很假，

也覺得這樣的食物也可以 IPO？

不禁引起我的興趣

 

想像一下走進速食店，看了菜單點了漢堡

結果都不是豬肉雞肉，

是由植物所製造的肉品

近年注重健康的人，一直在尋找肉類替代品，

注重環境的人，也是在找尋什麼東西可以取代肉類，

可以減少屠殺，以及畜牧動物排放的甲烷

於是「素肉」出現了

 

全球第一間素肉上市公司 Beyond Meat

成立於美國加州的 Beyond Meat，

致力於研發植物製肉類，

並推出漢堡排、香腸、絞肉等產品，

強調有更高單位的營養含量

 

因為市場有需求，所以素肉的銷售量也逐漸提高，

因此我們來認識一下，肉品產業

以及全球第一間素肉的上市公司 Beyond Meat，

 

本篇與您分享：

1.肉類市場的銷售量

2.全球第一間素肉的上市公司 Beyond Meat

 

 

肉品市場銷售量

素肉 比 傳統肉 成長快

一般我們在超市或市場上買豬肉、鴨肉、牛肉等

真的就是將畜牧動物進行屠宰，

再賣給消費者，

然而根據市調公司尼爾森（Nielsen）統計，

美國的 素肉銷售量 從 2016 年 3 月至 2019 年 3 月成長 42%，

總銷售額達 8.88 億美元，

同時間傳統肉品銷售則僅成長 1% 來到 850 億美元，

 

單看金額素肉銷售額只有傳統肉品的 1% 而已，非常微不足道，

但相對的也代表具有極大的成長空間，

若是根據成長速度來看，

素肉則是遠遠超越傳統肉品，

 

除了美國，素肉在英國市場 2018 年成長 18%，

傳統肉品卻只有 2%

 

根據 Market and Market 的統計數據，

歐洲與北美是全球肉類的最大市場，

分別佔比 45% 及 18%，

加上上述提到英國與美國的素肉成長速度相當快，

因此可以推測素肉在全球也會蓬勃發展

 

素肉市場規模 每年成長 6.7% 以上

根據 Market and Market 的統計數據，

從 2017 年到 2023 年年複合成長為 6.7% 

預期到 2023 年素肉市場規模可以達到 64.3 億美元

 

比爾蓋茲(Bill gates)也愛素肉

比爾蓋茲在 2013 年嘗試了 全球第一間人造肉的上市公司 Beyond Meat 所創作的無雞肉的肉捲，

當時他心裡想：「我可不會輕易上當」

隨後便嚐了一口

不禁感嘆說：「這肉捲確實有雞肉的味道和口感，但裡面卻連一盎司的真正雞肉都沒有」

看不出來這素肉完全是由植物做成的，

因此 比爾蓋茲也投資了 Beyond Meat

 

全球第一間素肉的上市公司 Beyond Meat

美國素肉製造公司 Beyond Meat (BYND)，2019 /5 /2 在那斯達克股市上市了

以美金 25 元募資，在上市首日收盤價為 65 元，

當日股價大漲 163%，創下今年 IPO 首日最大漲幅

也是自從 2008 年金融海嘯以來 IPO 集資最佳表現

無疑這對於全球的飲食及環保議題帶來很大的改變

 

創辦人 Ethan Brown 介紹

Ethan Brown 是 Beyond meat 的創辦人，

在他小時候 父親買了一塊農地，

時常在週末或長假跟著父親到牧場度假，

也因此啟發他開始思考 農場的動物是不是也要有被合理的對待

後來他也成為素食主義者，

然後在外用餐能找到肉類替代品的項目實在太少了，

認為：「如果我們可以從植物攝取蛋白質，那為什麼要吃肉？

並且隨著全球環保及氣候意識抬頭

全球不乏提倡吃素，

於是 Ethan Brown 決定開始研究素肉，

改變大眾飲食習慣，也減少因畜養動物與家禽而產生的大量排碳量。

 

素肉 是由「植物」所做而成

素肉可以製成的產品很多，包括雞柳條、漢堡肉等，

至於是怎麼做的呢？

Beyond Meat 用的原料是以黃豆、碗豆、蠶豆等豆類為主

透過食品科學，做出外觀、口感以及味道都媲美真實肉品的「素肉」。

 

相對於傳統漢堡，素肉漢堡對環境相對友善

根據 Beyond Meat 的公告顯示，

素肉漢堡比起傳統漢堡能減少 99% 的水、90%的瓦斯、46%的能源以及 93% 的土地汙染

 

素肉的技術來自台灣之光 謝富弘

製作素肉的技術怎麼來的？

Ethan Brown 找到來自台灣的謝富弘一起合作。

 

謝富弘為美國密蘇里大學生物工程暨食物科學系的教授，

研究食物科學數十年了，

從 1990 年初便開始對大豆蛋白食物進行驗就，

試圖製造出「植物肉」

 

起初謝富弘只能做出一整塊肉，無法做出紋理

過了幾年，到 1990 年後期 才逐漸做出跟真實肉類長相一樣的素肉

並在 2000 年初獲得美國聯邦農業部一筆新台幣上千萬元的經費，

有了金錢資源，因此可以更全力研究

透過高溫高壓製程，再將產品切成型，

加入調味，然後經過燒烤，最後才包裝完成

 

看到那麼厲害的技術來自台灣，

讓也是台灣人的我們與有榮焉

 

Beyond Meat 獲得許多名人支持

Ethan Brown 對於健康、環保、氣候以及動物權的主張，

吸引了許多支持者，更得到名人青睞，

包括比爾蓋茲、李奧納多狄卡皮歐、麥當勞前執行長唐湯普森(Don Thompson)

也有企業投資，如美國食品龍頭 Tyson Food、風險投資機構 KPCB(Kleiner Perkins Caufield & Byers)等

 

有名人支持，加上好的產品，打開 Beyond meat 的知名度  

 

許多通路與餐廳也投入無肉漢堡行列

Beyond Meat 有了好的產品之後，

便積極打開通路，

一開始與美國生機飲食連鎖通路超市 全食超市(Whole Food)合作

然後逐漸擴展到一般超市，例如 Target (目標超市)等等

現在甚至已經與餐廳合作如 星期五美式餐廳（TGI FRIDAYS）、國連鎖速食餐飲 Del Taco等

打入吃肉市場，不是只有主攻吃素的人群

除了美國之外，更是進軍加拿大、義大利、英國等，

打進 3 萬間超市與餐廳

(圖片來源：Beyond Meat上市申請書)

 

目標顧客是愛吃肉的人

上段提到，Beyond Meat 客群不是只有吃素市場，

在美國素食者只占不到 5%，過去其他素漢堡主打這個族群，

雖然有市場，但發展空間不大，因此 Beyond Meat 鎖定的是愛吃肉的族群

 

 Tyson Food 是美國肉類公司的龍頭，

我們以它來和 Beyond Meat 比較一下銷售量，

以茲了解素肉與傳統肉的銷售成長是如何

 Beyond Meat 初上市，在財報上僅有到 2016 年的資料，

因此僅能比較 2017 年及 2018 年的成長率

 

下圖中很明顯可以看到藍色柱體一柱擎天

這是 Beyond Meat 的銷售成長率，連續兩年營收翻倍，

反觀看紅色柱體的 Tyson food 銷售成長有 4% 及 5% 的個位數

顯示素肉市場發展空間較大

 

看到 Beyond Meat 銷售翻倍，通常會認為 EPS 也能有不錯的成績，

然而 卻發現  Beyond Meat 在 EPS 成長率方面輸了 Tyson food 

主要是因為  Beyond Meat 的營業費用太高， 2018 年度比 2017 年度增加 73%

而 Tyson food 卻能有效控制費用， 2018 年度比 2017 年度少 4%

顯示出新創公司在打開通路與推廣品牌上，需要花費許多金額，

等到規模更大品牌效益成形，才能發揮良好的經濟效益

 

 

Beyond Meat 財務分析

大股東及董事有許多名人

Beyond Meat 上市後股價首日上漲 163%，股東可是樂壞了

 

根據上市申請書的股東及董事會資料，裡面不乏許多名人

包括 前麥當勞 CEO、Twitter CFO、可口可樂 CFO 還有 Tyson Food 也入股

不過股東名單上沒看到比爾蓋茲，或許是因為持股比例不多

 

營收每季增長率為 26.22%

從營收規模來看，除了在 2017Q2 之外，

Beyond Meat 在 2017 年與 2018 年每季成長，季增率高達 26.22%

2017 年全年營收為 3200 萬美元

2018 年全年營收為 8700 萬美元

年成長 171% 

後續營收能不能依舊有亮眼成績，投資人需要持續關注

 

獲利能力：毛利率已由負值翻為正數

營收持續成長，獲利能力也逐漸由改善。

儘管在 2017 上半年毛利率是負的，

但在 2017Q3之後轉為正數

要與傳統肉品競爭，在尚未達到規模經濟以前，

毛利率也不會太好，

然而隨著營收成長，規模越來越大，毛利率也持續上升，

2018 年全年毛利率約為 20%

 

雖然營業淨利率還是負數，但也逐漸改善

原因如前段文字所述，新創公司在打開通路與推廣品牌上，需要花費許多金額，

因此隨著營收增加，知名度打開品牌效益成形

花費在銷售與研發的費用也會慢慢下降

 

銷售來源：以零售及餐飲通路為主

銷售主要以零售到各個超市以及餐廳為主，

在全球共有 3 萬間超市與餐廳

2018 年零售銷售 5 千萬美元

餐飲方面銷售 3700 萬美元

目前以零售通路為營收的主要來源

但餐飲方面也不惶多讓，

以年增率來看，餐飲高達 213 %，

零售則為 103%

顯示越來越多人到餐廳願意點素肉漢堡了

 

競爭對手：impossible food

在對手中最有名的莫過於 Impossible Foods，

創辦人 Patrick Brown 花了 5 年時間打造出素漢堡，

目前已經在速食連鎖店 漢堡王 上架了

健康餐飲已成為趨勢

 Impossible Foods投資人包括比爾蓋茲、香港富商李嘉誠等，

等到 Impossible Foods 上市之後，就能和 Beyond meat 一決高下了

 

除了 Impossible Foods 之外，雀巢以及 Tyson food 也跨入素肉市場

可見素肉市場有很大的發展性與吸引力，引起各大公司準備分食

 

快速結論：

許多投資人在新創高科技公司找尋獨角獸，

然而 Beyond meat 這樣的素肉公司卻打破大家眼鏡

一般產業也能有突破性的成長，

期待日後有更多意料之外的產業異軍突起

 1.素肉市場 2017 年到 2023 年年複合成長為 6.7%

2. Beyond Meat 的銷售成長率，連續兩年營收翻倍

3.然而因為新創公司在打開通路與推廣品牌上，需要花費許多金額，

導致營業費用太高，EPS 仍然是虧損的

 

 

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