(圖片來源：shutterstock)

 

前陣子我去眼睛針灸，左眼睛腫了起來，

真的提醒大家，不要太常盯著手機跟電腦螢幕，

每看 30 分鐘的螢幕，就一定要看看外面休息一下，

這很重要啊！

 

回到這次要聊的話題，

2019年 3 月底，放學我拿起手機看新聞，

突然有一則新聞瞬間吸住了我的眼球：

『中華(2204) 擬現金減資 6 成』

還記得 2018年被動元件龍頭廠 國巨(2327) 現金減資嗎？

其實國巨(2327) 從 2013年就開始啟動現金減資案，

連續減 4 年，讓國巨(2327) 從原本股價不到 10 元的雞蛋水餃股，

搖身一變讓它在2018年進入「千元俱樂部」

 

減資是好還是壞？

所謂「減資」指的是：把流通在市面上的股票數量減少。

減資的方法有很多種，

其中最常見的就是「現金減資」，

也就是股東的股票張數會減少，

但同時也會發還「現金」給股東。

 

為什麼公司要現金減資呢？有什麼好處？

1. 因現金減資拿到的錢，股東不需要繳稅

裕隆(2201) 是中華(2204) 前 5 大股東，

這次中華(2204) 減資，

裕隆(2201) 預估可以拿到 28億的現金，

而且不用繳稅，小股東一樣不用繳稅。

 

2. 美化財報

因為股本縮小了，在營運收入不變的情況下，

每股盈餘(EPS) 勢必跟著提高。

中華(2204) 這次減資 6 成，

以2018年2.64元EPS計算，

減資後的EPS會變成 2.64 / (1-0.6)＝6.6元！

 

減資並不是股價的「解藥」

並非所有提出「減資」的公司，股價就可以一飛衝天，

還是要看公司經營者往後的經營狀況，

如果持續看好未來發展趨勢、掌握時機，

並且繼續投入研發與人力，

股價才有機會穩健的往上漲。

 

否則，即使股本瘦身了、財報美化，

市場也不會接受，

反而會被解讀為「公司是不是沒有前景了？」

乾脆把多的資金還給股東。

 

中華(2204) 公司體質穩健嗎？

中華(2204) 是臺灣的一家商用汽車製造商，

由裕隆汽車創辦人嚴慶齡於1969年成立，

目前是臺灣第二大車廠。

 

(圖片來源：Ucar)

 

從 2010~2018 年的獲利情形來看，

中華(2204)每年都有獲利，

近 4 年年均殖利率都有 5 % 以上，

年均盈餘分配率也有 63%，

體質還算穩健。

 

(資料來源：CMoney法人決策系統)

 

國產車市佔面臨「過半危機」

中華(2204) 的下一步是？

隨著進口車與國產車的價差拉近，

進口車 2018 年的市占率來到了 45%！

為因應產業競爭激烈，

2018年 11 月底，中華(2204) 法說會上提出，

2019年將會推動「通路整併與修改計畫」，

並預計在 Q3 推出 商用車Delica 大改款，

以因應 ESC (電子式車身動態穩定系統)

即將於2020年1月1日強制標配，

配備及安全性方面也會升級！

 

Q4 推出 Zinger 與 電動Veryca 車型，

同時也規劃導入進口車型。

預估 2019年四輪成車銷售約5 萬台，

與 2018年旗鼓相當。

 

 

至於新車推出後的銷量如何，

就要等市場給予答案了。

 

 

中華(2204) 價值評估

還沒減資前，我們先來看一下

中華(2204) 從 2010~2018年的本益比，

去判斷目前股價使否偏貴。

在還沒公佈減資前，3/26 收盤價 24.2元，

以這天的收盤價來說，中華(2204) 的本益比只有 9 倍

3/26 股價在相對便宜範圍。

 

(資料來源：CMoney法人決策系統)

 

因為這次中華(2204)是現金減資，

也就是說，如果你持有一張股票，

就可以拿回 6,000元現金，

同時中華(2204)更是放大招，

公布今年擬配息 1.7元，

也就是說，股東們每股可以拿到 7.7元現金！

 

減資是否有助於股價的推升？

讓我們更進一步探討，「減資是否有助於股價的推升？」

我們以中華(2204) 近 4 季EPS 2.64元推算，

減資後，其EPS會變成 2.64 / (1-0.6) = 6.6元。

 

再用 6.6元「乘於」平均最高、最低本益比，

就能看出，減資後中華(2204) 的便宜價與昂貴價，

落在 68.4元 ~ 96.8元之間。

 

 

若 2019 年新車銷量不錯，

EPS仍與 2018 年一樣有 2 元以上的成績(減資前)，

在減資又能拿到 6 元現金的情況下，

目前 20幾元的股價，

當然對市場有極大的吸引力，

也難怪這次減資會對股價推升有幫助！

 

以上是我對中華(2204) 減資新聞的判斷，

至於現在要不要買，

我的建議是不要追高，

還是會看裕隆集團新掌門人－嚴陳莉蓮，後續會如何經營，

我們也會持續追蹤。