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該如何判斷一間公司是好與是壞？有些人會用本益比、現金股利、每股盈餘、等財務指標判斷，但我認為 ROE （Return On Equity ，股東權益報酬率）是最好的判斷方法。我曾投資過 購入價格都是 200 萬元，賣出價格都是 300 萬的 2 間房子，但在購買時投入本金的不同，讓 2 間房子的利潤相差 4.5 倍，讓我深刻體會「本」與「利」的一體兩面，更明白如何用 ROE 在全球投資。

 

文 / 李雅雯

 

認識「本」和「利」

 2 間 200 萬的房子，讓我深刻體會本和利是一體兩面

本指的是「成本」，利則是「利潤」。成本與利潤的一體兩面，我親身經歷過深刻的體會。

大概在七、八年前，我花了約新台幣 200 萬元在上海投資了一套小公寓，將它出租。當時每月租金是 1 萬元。四年後，我賣了這套公寓，售出價格約新台幣 300 萬元。同年，我在台灣蘇澳買了一間房，售價約 200 萬元，由於可以貸款，因此當下只花了 45 萬元。我同樣拿來出租，租金一樣是每個月 1 萬元。四年後，售出價格也約 300 萬元。

兩間房價都是 200 萬元，但我投入的本金卻不同。上海小公寓我投入 200 萬元，蘇澳的房產我只投入 45 萬元，同樣過了四年，都是以 300 萬元賣出，可是利潤卻完全不同。當初投入 200 萬元的上海公寓，總利潤四年有 74％；而蘇澳的房子只投入 45 萬元，四年獲利 328％。兩者利潤整整相差 4.5 倍，讓我非常驚訝。這個親身經歷讓我感受到「成本和利潤」絕對是做生意時非常關鍵的事。

可以說投入的資本與獲得的利潤，可能是做生意賺不賺錢的重要關鍵，或是會不會做生意的評鑑標準。投入的本即使都會生錢，但本越低，利潤就會相差很大，因此最會做生意的人，就是能用最少的成本賺取最多的錢。

 

川普花 10 萬賺進 600 萬

川普是現任的美國總統，無人不知無人不曉！川普就讀大學時，發生一件很值得玩味的事。許多人在大學時多是讀書和玩樂，享受青春，而川普在大學期間卻企圖重建一套房地產。那是一個小有規模的公寓社區，根據他的自傳描述，大概有 1,200 套公寓。川普看準這塊房產，跟他爸爸討論後，以大學生的身分設法融資，買下了這個公寓社區。

但這個公寓社區有許多問題，由於社區老舊，外牆磁磚剝落且四處髒亂，窗戶和門都是廉價的鋁門窗，最嚴重的是，有三分之二是空置房，還常常收不到租金。買下這個公寓社區後，川普想辦法向銀行借貸，花了 10 萬美元整修。他用這些錢整修了哪些地方呢？

在川普的自傳中，他有趣地描述，當初他一看就知道要整修哪裡，也就是外觀最明顯的地方：窗戶和大門。把外牆的磁磚翻新，也把窗戶全部換成白色的百葉窗，最後把公寓大門從廉價的鋁門換成美觀的木製門。向銀行借貸的 10 萬美元就是花在這些地方。他說，自從換了外牆和門窗，三分之二的空置房一下子就租出去，也就是說 10 萬美元讓公寓出租率提升 2 倍。

數年後，租金全部調漲。這套房產當初買進價是 600 萬美元，數年來的租金，加上出售價，川普還多賺了 600 萬元。你覺得川普是不是很會做生意？這 10 萬美元是不是花得很精準？

 

花小「本」換大「利」

我在上海買過一套小別墅，屋況還不錯，並不一定要整修，但我思考過後，仍然決定花點錢做了跟川普一樣的事。我在正面外牆上做了一個很寬的窗台，讓建築物看起來更立體。此外，我也重新粉刷門框，換了門牌，還在門口豎立一個木製小郵箱，採用鄉村風的設計，總共花了約新台幣 30 萬元，而且花得非常值得。因為這些裝潢，租金從新台幣 4 萬元漲到 6 萬元，硬是比周圍的房產足足提升了 50％！

換個角度來看，每個月多出來的 2 萬元租金回饋，是長時間的。至今這棟別墅已經出租六年，我當初投入的 30 萬元，總體結算至今，已經讓我賺進了 150 萬元！以我賺到的利潤除以當初投入的本金，就能評估這筆投資是否划算。投入的資本怎麼運用才能賺到錢是最重要的。

有次，我上廣播節目，主持人曾描述她家附近有攤生意非常好的小吃路邊攤，後來老闆租了一間寬廣的店面營業，裝潢也不錯，還有冷氣，但不知道為什麼，換了店面後，生意似乎變差了，客人變少很多。主持人有感而發，換店面和刻意裝修，卻沒有帶來更多人流讓生意變更好，投入的裝修費實在可惜。做生意投入的本和賺的利之間所產生的效益，其實是最重要的評估點。

回頭來說：「一檔股票就是一門生意」，想要觀察一間公司會不會投資？會不會賺錢？投入多少又賺了多少？

 

「本與利」就是評估一家公司 強不強的指標 也是會不會做生意的關鍵

有些人會問：「如果說本跟利是最重要的，那在投資股票時，怎麼計算一間公司的本利好壞呢？」其實有一套計算公式，是我從書上、學習過程中，學會的簡化流程＊。在一間企業裡，投入多少本、得出多少利，可以從「每股盈餘」看出。「每股盈餘」是「利」，就是我賺多少錢。「每股淨值」是「本」，就是我到底用了多少成本。

想像一下，成本是一隻母豬，利潤是一隻小豬。如果想知道哪個豬圈的母豬最會生，基本上就是把小豬的數量除以母豬的數量，得到的數字就能看出哪個豬圈的母豬最會生。小豬除以母豬等同「利潤除以本」也如同「盈餘除以淨值」都稱為「賺錢的能力」！一套方法投資全球的祕訣的第三招，就是看利和本之間的比例。哪一隻母豬會生出最多小豬的比例，就是「每股盈餘」除以「每股淨值」的數字，即 ROE。（見下方）

 

股票追求安打率的計算公式

安打率 = 小豬數量 / 母豬數量
            = 利 / 本 = 每股盈餘 / 每股淨值 = ROE 

 

*公式觀念出自洪瑞泰《巴菲特選股神功》一書。

 

ROE 應該落在哪個數值才好呢？

根據我投資的經驗和研究過許多股票書，例如：《巴菲特選股神功》中提到， ROE 落在 12 ％ ∼ 15 ％ 就是合格的。

舉例說明：
你賺 120 萬元，可是你只投入了 100 萬，那 ROE 就是：20 萬 ÷ 100 萬 ＝  20％
如果 ROE 長年穩定維持在 15 ％，那這就是一間會賺錢的公司。
低於 15 ％就稍弱。
低於 10 ％就不合格，表示這家公司不太會賺錢。

補充說明，一間剛成立沒多久的公司，由於很有衝勁和憧憬，只用一些成本就可以有很多利潤，因此 ROE 有時可以很高，很容易會高於 20 ％，甚至衝到 30 ％。而老公司（成立 10 年以上）的 ROE 通常非常穩健，因為基本上怎麼賺錢，賺錢管道都不會有太大變化，相對來說利潤很穩定， ROE 如同老牛拖車一樣，歷年都是 15 ％。

 

一套方式投資全球的關鍵在 ROE

「每股盈餘」 ÷ 「每股淨值」 ≧  15 %，而且連續越久越好。

就像安打一樣，要追求安打，安打多次越多就越容易贏得比賽， ROE 的也是。 ROE 要高於 15，還要連續五年以上，越久越好。這就是最會生小豬的母豬，穩定生產小豬的母豬，就是好公司。

 

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本文摘自《富媽媽靠存致富股，獲利100%》，作者：李雅雯、出版社：采實文化
​( 圖：shutterstock / 責任編輯：Eating )