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公司基本面的營收、獲利
對未來股價發展 有沒有幫助？
這個月初，我發了一篇文章
內文整理 2 月營收成長的個股
當時有投資人提問
營收、財報，早已經反應在股價上
看這些真的有用嗎？
時間剛好接近財報截止日
剛好趁這時機 再討論一次這個問題
(贊助商連結)
關於每個月公布的營收
還有財報的獲利數字
對於股價「未來」表現有沒有幫助
其實可以用很多方式去佐證
至於到底有沒有用？我會在最後揭曉
公司賺錢 = 獲利模式正確
資源將被運用在未來
在我接觸基本面的初期
也有聽過、想過這類的問題
隨著在股市的時間越久
我越來越確信，營收、獲利的好壞
對於股價不管過去或未來都有很大的影響
先從經營開始講，試想，一間公司經營的好
代表他的獲利模式正確
財報公布以後，數字一定是
及格以上甚至是亮眼
而這些都是他在下一期或是未來可用的資源
公司可選擇繼續擴產、升級設備或各項應用上
（這邊先不考慮產業、題材及公司政策
畢竟無論以上哪個因素
在公司沒有獲利及可用資源以前 都是多想的）
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錢賺得越多，「強者恆強」賺更多
當獲利越滾越大，公司利用這些資源達到「規模經濟」
就符合「強者恆強」的條件，將有望繼續賺更多錢
那麼，一間「有獲利」且每期還持續成長的公司
是法人長期會著墨的標的，所以不乏有這些籌碼的支持
※規模經濟：生產達到特定的大量，之後生產數量增加，總成本隨之減少
站在「規模經濟」、「強者恆強」的基礎下
「現在」公司的獲利，對「未來」的獲利有幫助
所以無論股價是不是已反應當期營收、財報
仍然會在未來繼續慢慢反應
如果只有上面這些論述
我想說服力應該不夠強
所以我再做一個針對「季獲利」的投組回測
直接用這些數據來證明，公司獲利的好壞
不是股價過去反應過後，未來就不反應了
利用過去 10 年期間
對「季稅後純益」因子做回測
回測規則很簡單，使用 3 個選股因子
成交量、股價站上季線、季稅後純益
每次只選 10 檔作為當期的投資組合
並且在下一期進行新的篩選
條件規則：
1. 成交量 20 日均量 > 500
(篩選掉不容易進出場的殭屍股)
2. 近一日收盤價 > 60 日均線
3. 季稅後純益連 3 季，逐季遞增
接著是關鍵的季稅後純益因子
連 3 季遞增意思：
近 1 季 > 近 2 季 > 近 3 季 > 近 4 季
回測近 10 年(2009/03/23~2019/03/22)
總報酬 1189%、年化報酬約 28%
(資料來源：Excel 操盤大師)、(Peter投資去)
從績效圖的發展可以發現
符合獲利連 3 季增的股票投組
只要買進並且至少 持有一季
整個組合的績效都沒賠過錢
再強調一次，投組的組成
都是由「過去」3 季稅後純益遞增的股票選出
並且在下一季財報全數公布後
重新篩選符合條件的標的納入
結語
利用回測數據的方式可以證明
獲利好的公司對「未來」股價有幫助
那為什麼很多人都認為，基本面的數字
股價早就提前反應過了，對未來沒有用？
投資人認為，在看到這些數字時
都已經太晚，根本來不及買
但卻沒想過，好的公司容易繼續好下去
會有這種現象，我想也有一種可能
一般人的投資週期太短
想賺個 5 倍、10 倍
可是連抱股的耐心都沒有
認為股票一買下去必須馬上看到漲幅
但偏偏營收、獲利的效果很難馬上見效
投資人沒過一下子就賣了
才會認為營收、獲利數字沒用...
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