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自行車市場火紅，概念股股價飆漲
自行車越來越熱門，
特別是在歐美國家，自行車除了運動之外，
也是常見的通勤工具，
這幾年台灣電影「破風」也掀起一陣騎單車熱潮，
最開心的就是概念股企業了
(圖片來源：蘋果日報)
自行車三雄：美利達、巨大和桂盟
其實還有一檔相關概念股比較少被提及，
但營收卻創新高
那就是桂盟(5306)
(圖片來源：財訊快報)
本篇介紹自行車三雄的比較：
🏆營業結構
🏆財務比率分析
🏆現金股利與殖利率
🏆本益比估價
繼續看下去...
自行車三雄「營業結構」：
桂盟(5306)：銷售鍊條為主
桂盟(5306)銷售自行車鍊條為主，
大約佔 8 成，
並沒有銷售自行成成車，
但因為也是相關概念股，
便一起納入比較。
巨大(9921)：銷售自行車為主
巨大的產品很常聽到，
就是捷安特，
集團大概有 88 %是銷售自行車，
也有 6.7% 的比重是零件材料等
美利達(9914)：銷售自行車為主
跟巨大一樣是以銷售成車佔比最多
財務比率大 PK
(一)毛利率
毛利率= (銷貨收入－銷貨成本) / 營業收入
桂盟(5306)的毛利率近 5 年平均約 40%，
巨大(9921)的毛利率近 5 年平均約 21%
美利達(9914)的毛利率近 5 年平均約 15%
桂盟(5306)的毛利率顯然高於美利達(9914)和巨大(9921)
而從上段內容已經得知，
桂盟主要是銷售自行車鍊條，
其他兩間公司則是以銷售自行車為主，
所以可以了解銷售鍊條的毛利較高。
(二)營業淨利率
營業利益率 = (毛利 - 推銷費用 - 管理費用 - 研發費用) / 營業收入
桂盟(5306)的營業利益率近 5 年平均約 23.8%，
巨大(9921)的營業利益率近 5 年平均約 7.04%
美利達(9914)的營業利益率近 5 年平均約 7.23%
桂盟(5306)從 2016 年度開始營業利益率下降，
主要是因為研發費用大幅提升所影響。
在 2014 ~ 2015 年度研發費用約 1,267 萬，
2016 年約 2,646 萬，是以前年度的 2 倍，
截止至 2018Q3，研發費用已經高達 3,193 萬，
公司願意投入更多資金專研技術
為了保持在鍊條市場的前端地位。
巨大(9921)從 2016 年度開始營業利益率上升，
主要是因為管理費用下降，
在 2014 ~ 2015 年度管理費用約 1,753 萬，
2016 年至今開始下降至 1,400 萬左右
顯示公司有效管理，節省不必要的支出。
美利達(9914)從 2016 年度開始營業利益率上升，
主要是因為營業費用下降，
在 2014 ~ 2015 年度營業費用約 1,025 萬
2016 年開始費用都低於 1000 萬，
費用減少，於是淨利便會提高。
(二)本期淨利率
本期淨利率 = (營業淨利 + 營業外損益 - 所得稅 ) / 營業收入
桂盟(5306)的本期淨利率近 5 年平均約 20%，
巨大(9921)的本期淨利率近 5 年平均約 5%
美利達(9914)的本期淨利率近 5 年平均約 8%
桂盟(5306)在 2018Q3 本期淨利率略為下降，
主要是因為所得稅增加。
巨大(9921)在 2018Q3 本期淨利率略為提高，
主要是因為匯率影響，原本匯率兌換是損失，
在 2018Q3 變成了利益，因此提高淨利率
美利達(9914)在 2018Q3 本期淨利率略為提高，
主要是因為轉投資在 106Q4 是賠 4 千萬，
到了 2018Q3 變成賺 7.8 億元，
所以提高了淨利率。
財務比率小結論：
經過財務比率相比後，
可以很明顯都是桂盟(5306)獲勝！
若是更仔細的比較，
以＂自行車成車＂的巨大(9921)及美利達(9914)分析，
營業淨利率及本期淨利率相差不多。
現金股利以及殖利率：
殖利率 = 股利 / 股價
三間公司的殖利率不高，
並不適合當存股標的。
桂盟(5306)現金股利近 4 年平均 2.93 元，
逐年遞增，在 2017 年甚至發放 4.5 元，
而殖利率也上升，2017 年殖利率為 3.26%
巨大(9921)現金股利近 4 年平均 5.3 元，
殖利率平均 2.9%，表現平穩
美利達(9914)可以很明顯發現股利銳減，
從 2014 年的 6.8 元下降至 2017 年的 2 元，
殖利率在 2017 年更只剩下 1.39% 非常低
本益比：
本益比 = 每股股價 / 每股盈餘
本益比可以用來算買進股票後，
要花多久的時間可以回本，
因此本益比較低，回本速度快比較好
桂盟(5306)在 2019/2/22 的本益比為 14.3 倍，
跟過去年度相比，相對低點，也代表股價比較便宜，
保守型投資人如果要買進股票可以打個折進場，
截至 2019/2/22 股價為 110 元，
打個折有個安全邊際，
110 * 0.95 = 104.5 元可以進場
巨大(9921)在 2019/2/22 的本益比為 29.1 倍，
跟過去年度相比略高，
這時股價不算便宜，
進場獲利的報酬不高。
美利達(9914)在 2019/2/22 的本益比為 41.2 倍，
跟過去年度相比，相對高點，也代表股價比較貴
市場願意給美利達(9914)如此高的本益比，
看好美利達(9914)在未來的發展，
但你如果不夠瞭解公司，
貿然進場或許會套牢，
畢竟如果股價買在相對便宜的位置，
我們持股安心，報酬率也高，
美利達(9914)目前股價已經是相對貴，
進場的話要特別謹慎。
快速總結：
1. 自行車產業在全球越來越熱門，特別是歐美國家
可留意自行車概念股
2. 桂盟(5306)以銷售自行車鍊條為主，
2. 桂盟(5306)毛利率、營業淨利率以及本期淨利在概念股中都名列第一
3. 現金股利只有桂盟(5306)逐年上升
4. 用本益比法估價桂盟(5306)目前股價相對便宜，
若要進場股價可以打折，持股更安心
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