你是否有過這種經驗，

當你關注了一檔股票，

它的基本面消息良好，

公司獲利持續創新高，

股價也都節節高升，

感覺前景一片看好時，

你進場買進，

但卻被套牢在永遠回不去的高點，

最後只能認賠殺出。

 

 

這到底是什麼原因呢？

讓我們繼續看下去

 

 

 

別在公司一片看好時進場

可轉債可能會讓你被套在高點

 

一般公司會發行「可轉換公司債券」，

大部分發行的面額皆是100元，

我們簡稱為「可轉債」。

由於可轉債本身有權利轉換成現股，

所以只要可轉債的轉換價 < 現股價格，

就可以藉由轉換來達到獲利的效果。

 

而大量轉換現股後的套利行為，

導致市場上賣單增加，

你想買進的單剛好是大戶、

大股東想賣出獲利的單，

一筆交易、兩種結果，

最後還是輸錢收場。

 

大股東偷偷獲利的技巧

用可轉債達成100%報酬率

 

橘子(6180)曾在105年7月時，

發行可轉債，發行時轉換價格是39.1，

這代表的是 每一張可轉債可以用39.1元來轉換成現股，

100/39.1=2.55，代表每張可轉債可以轉換2.55張的現股。

 

而橘子在2017/11月時曾經飆到119.5元，

假設公司大股東在當時轉換價39.1元時就轉換，

以119.5-39.1價差是80.4元，

再乘以2.55張=205020元，

以可轉債原始發行價格一張10萬來算的話，

一張可轉債就賺了10萬5千元！

超過100%的獲利！

 

 

 

公司營運狀況不佳時

發行可轉債可壓低轉換價格

 

當一間公司獲利較差，股價下跌時，

發行可轉債，可壓低轉換價格。

 

當下一季景氣回升時，

獲利上升，連動EPS上升，

股價也會跟著上漲，

那麼可轉債轉換成現股的總市值就大幅增加

自然就有更多的資本利得了。

 

利用公司基本面利多

來進行可轉債獲利

例如泰鼎-KY(4927)這檔股票，

去年同期EPS只有0.54，

而今年EPS上升到 1.69，

有明顯的大幅上升。

第二季的營業淨利，

也從1%成長到7%，

上升了6%之多。

資料來源-理財寶《算利方程式》 可轉債功能

 

而泰鼎在2018/5/7發行了第三次的可轉債，

泰鼎三-KY，鑒於可轉債的三個月閉鎖期，

(一般可轉債有三個月閉鎖期，期間不得轉換為現股)

這三個月期間泰鼎股價大幅飆漲，

也吸引了不少散戶買進。

 

等到8/7 閉鎖期到期後，

這時可轉債每一張的價差，

已經來到8.35元，

有足夠的套利空間，

可轉債持有人開始大量轉換現股，

來取得資本利得。

 

 

公司實施庫藏股

利用可轉債套利

公司會將已經發行出去的股票，

從市場中買回，

這叫做實施 庫藏股。

通常原因有二：

1.股價過低，買回庫藏股，維護股東權益

2.買回後，員工認售或註銷股本

 

105年8月2日，

瑞智(4532)宣布實施庫藏股5000張，

這時的瑞智股價是27.95，

一般來說，都是在公司股價低迷、

獲利不好時，

公司才會實施庫藏股。

 

而當時105年的上半年年報出爐，

瑞智的EPS1.65 相較於去年EPS1.12，

獲利是明顯成長的，

基本面的利多消息也不斷傳出，

不禁讓人感到疑惑，

瑞智此時實施庫藏股的必要性為何?

 

瑞智實施庫藏股後的股價表現，明顯上漲

 

 

實施庫藏股後

近兩個月可轉債立刻大量轉換

 

如下圖所示，

我們可以明顯的看到，

104/07/09發行的可轉債面額，

總價值10億，

在尚未實施庫藏股之前，

因為股價低於可轉債轉換價格，

在這情況下轉換無法獲得利息，

所以可轉債的量都還沒變少。

 

​

 

105年8月實施庫藏股之後，

股價因此上升，

可轉債的餘額快速的下降，

可轉債持有人紛紛轉換成現股套利，

轉換的數量高達42%！

 

在實施庫藏股時，

看好瑞智基本面的散戶，

一股腦地跳進去，

沒想到進場價格卻是歷史最高點，

只能眼睜睜的看著股價，

在可轉債轉換過後慢慢下跌....

 

做為一個存股族來說，

要去看一間公司適不適合存股，

就要先看公司本身有沒有發行可轉債，

如果有的話就要比較小心了，

因為股價波動會比較大，

也有可能讓你領了股息、卻賠了股價。

 

 

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本文由 算利教官-楊禮軒 授權轉載，

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