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（圖片來自Shutterstock）

 

低成本換高報酬？

「會害死你的通常都不是那些你不懂的事情，

而是那些你認為你懂但實際卻不是如此的事情」

---馬克吐溫(Mark Twain)

想一想下列的說明：

「這個玩法很簡單，你如果認為是_______就買_______，

反之，你如果認為是________，就買_________，

只要你對於發生的事件判斷正確，你就可以用低成本換取高報酬，

即使判斷錯了，你最大的損失也只是投入的金額而已」

 

請問你認為上述這是在描述什麼活動呢？

 

趕緊看下去...

 

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高槓桿 ETF 跟賭博很像

你可能認為這是在講一個賭博的遊戲，

沒錯，很多賭場的遊戲都可以用上述的這段話來說明，

例如賭大小、賭單雙...等等，

你也可能認為這是在講買彩券，也沒錯，例如運動彩券，

完全適用上述的講法，

但事實上，這段說明我是擷取報紙上對於認股權證的說明，原文是：

「這個玩法很簡單，你如果認為未來盤勢即將上漲就買認購型指數權證，

反之，你如果認為盤勢即將下跌，就買認售型指數權證，

只要你對於發生的事件判斷正確，你就可以用低成本換取高報酬，

即使判斷錯了，你最大的損失也只是投入的金額而已」

 

媒體或金融機構喜歡將認股權證包裝成可以快速獲利，

甚至是窮人，年輕人翻身的最好工具，

包括近年來國內幾家投信，

開始喜歡發行正向反向多倍數槓桿 ETF，也有類似的情況，

這些金融產品的行銷台詞都是強調看對了就可以快速賺大錢，只告訴你好的一面，

這就好像多年前有個知名的彩券廣告詞：「喜歡嗎？爸爸買給你！」

讓人們做著發財的白日夢，

但廣告不會告訴你，其實大多數的購買彩券者都是賠錢的，

所以彩券在國外也被稱為--窮人的稅金！

 

 

槓桿提高獲利機會卻下降！

而認股權證或高槓桿的 ETF 也有類似的問題，

多數的參與者都會是賠錢的，

用簡單的數學就可以解釋這個原因了，

舉例來說，

假設第一天的股票指數為 100，第二天上漲到 110，第三天又跌回到 100，

如果你買的是單純的指數，此時你不賺不賠，

但如果你買的是正向 2 倍數的 ETF，

第二天股市上漲時你的 ETF 價值是 120，第三天則跌到了 98.2，低於 100，

因為你是從更高的價位跌下來的，

如果你買的是反向 2 倍數的 ETF，

則第二天股市上漲的時候，你的 ETF 價值是 80，

第三天股市下跌時，你的 ETF 價值上漲，但也只漲到 94.6，低於 100，

因為你是從更低的位置上漲的，

所以你會發現當槓桿倍數擴大之後，

漲跌之間就會讓你的獲利機會下降了！

 

用一個實際的案例來說明就會更清楚了，

下圖紅色線是黃金類股的 ETF 走勢，

藍色線是黃金類股正向 3 倍 ETF 走勢，

橘色線是黃金類股反向 3 倍 ETF 走勢，

從紅色線可以清楚看出，過去 5 年來黃金類股的表現相當的不好，

假設你在 5 年前獨具慧眼，

已經判斷出黃金類股的走勢會相當不好(就如同上述廣告台詞中所說的一樣)，

那麼你想賺大錢最好的辦法應該就是去買進反向 3 倍 ETF，對吧？

如果你這樣做的話，

沒錯，剛開始有一段時間你的確是會看到你的利潤大幅上升，

但隨著時間的經過，即使整體類股的走勢依然是往下的，

但你的利潤卻漸漸流失了(原因就是上面所說的)，

5 年下來即使你都看對了走勢，依然是賠的一蹋糊塗！

(圖片來源:副總裁的理財日誌)

 

你可能會說，

權證跟高槓桿 ETF 本來就不適合長期持有，是短線買賣的工具，

沒錯，但既然是這樣，這就跟賭博沒有兩樣，是屬於高風險的產品，

既然是高風險產品，金融機構就有責任義務要跟投資人說清楚，

不要誤導投資人，讓散戶投資人誤認為賺錢是非常容易的，

今年初美國摩根史坦利公司(Morgan Stanley)就跟美國政府達成協議，

同意賠償 800 萬美金，

原因就是因為推薦了一檔高槓桿反向 ETF 產品給風險屬性不適合的客戶，

導致客戶鉅額虧損。

 

隨著 ETF 產品的漸漸普及，

相信未來這類的產品在台灣只會更多不會更少，

如果政府沒有嚴格把關，金融機構沒有嚴格的內控機制，

放任基層人員自行推薦這類高風險的產品給客戶，

那麼最後倒楣的依然是無辜的散戶投資人！

 

操作有槓桿的衍生性金融商品，

千萬要搞清楚規則！

 

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本文由 副總裁的理財日誌 授權 原文 於此

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