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(圖/shutterstock)
自從大盤在 2017 年 6 月站上萬點之後，
迎來史上最長的萬點行情，
但是每當大盤攻上一萬一千點之後，
往往被迅速壓回，
難道真的是「不怕一萬，只怕萬一」嗎？
從7月開始又是台股的密集除權息行情，
根據媒體的預估，
2018 年上市櫃公司約將發放 1.5 兆的現金股利，
看著這麼多的現金，
投資人可以抱股參加除權息嗎？
現金股利發放蔚為風潮
大盤恐蒸發超過 600 點
根據統計，
2018 年 6 月上市櫃總市值突破 37 兆元，
再創歷史新高，
如果以 1.5 兆的現金股利計算，
台股的平均殖利率為 4.05 ％，並不算低。
但是除權息行情也會造成指數的蒸發，
拿現今佔大盤指數最大的台積電為例，
即將在 6/25 除息 8 元，
就會讓大盤指數減少約 69 點。
如果大盤指數用萬點做計算，
上市櫃公司除息後，
加權指數恐將「蒸發」超過 600 點，
櫃買指數也將蒸發約 6 點，
因此大盤指數短期間內恐怕還是會
「不怕一萬，只怕萬一」。
中美貿易戰連帶效應
影響填權息與否
最近中國與美國的貿易紛擾日益嚴重，
「貿易大戰」一直摩擦著股市的敏感神經，
導致除權息之後能否順利填權息，
也存在著不小的變數。
理性來預測一下，
中美兩大經濟體走向相互毀滅的機率並不高，
「出人意表」似乎是川普一貫的談判技巧，
從美國最後跟北韓和平談判可以也看出一點點端倪。
中美雙方互相祭出高關稅，
應該可以看成是一種談判的技巧，
演變成黑天鵝的機率並不高。
除息前逢低找買點
股利和價差雙雙獲利機會大
因此，能不能持有股票參與除權息，
最終還是要回到個別公司的本身條件，
只要能夠挑選營運穩定成長，
但是股價相對低的個股，
填權息的機率也會大增。
以台積電（2330）為例，
2018 年第二季受到高階製程的挖礦商機低於年初預估，
且客戶減少下單的影響，
加上美國升息導致外資大幅賣超台股，
台積電股價從年初的 266 元高點，
修正到 6/21 的 226.5 元，
跌幅高達 14.8 ％，
但是受惠於股價下跌，
現金殖利率也提高到了 3.53 ％。
美國升息會讓美元走升，
台幣貶值反而有助於台積電的營收與獲利，
下半年又是蘋果新機的傳統旺季，
加上第四季 7 奈米拿下不少新訂單，
因此全年營收獲利可望是「先蹲後跳」，
除息前逢低挑買點，
將有機會賺進股利跟價差。
績優股體質必備「三高」
高ROE、高毛利率、EPS穩定成長
台灣股市有 1600 多檔股票，
重點在於挑選基本面好、體質優異的的公司，
參與除權息後才有機會填權息。
首先要觀察的是ROE（股東權益報酬率），
最好要大於 15 ％。
再來就是公司的毛利率，
但是要注意不同產業的毛利率不能相互比較，
應該在同產業中相互比較，而且越高越好。
以台積電（2330）為例，
ROE與毛利率都十分優異，
表示公司的競爭力與獲利能力強大，
從 2013 年至 2017 年均順利填息，
而且股價從 100 元大漲至 266 元，
除了股利外同時賺進了不少的價差。
從上面的說明不難看出，
公司的基本面才是能否參加除權息的最大考慮因素，
只要能夠挑到獲利穩定成長的股票，
儘管殖利率不高，
例如台積電的殖利率只有在 3 ％左右，
但是EPS卻是逐年在穩定成長，
長期持有的投資人，
就同時賺進股利跟價差。
結論：
「高殖利率」並不是參加除權息的重點，
如果公司的獲利衰退，
當心拿到股利卻賠上價差，
殖利率再高也沒有用。
填權息永遠存在變數，
也沒有一支股票可以保證一定填權息，
但是買進高ROE、高毛利率、EPS穩定成長的股票，
填權息並賺進價差的機率還是會很高的。
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