研究報告

汽車供應鏈持續改善 中國12月乘用車產銷同步攀升
汽車產量受到車用晶片短缺影響，導致全球汽車減產規模達10%，先前的汽車產業報告中便提及（延伸閱讀：【研究報告】2022年全球車市回溫 電動車趨勢來臨？年後多檔電動車概念股可期）。但根據多家車廠和IDM晶片廠皆表示晶片短缺最壞時間點已過，預期21

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投資重點
廣達2022年Server兩大客戶Meta、Microsoft的資本支出將持續擴張，尤其Meta年增幅至少50%，且一半以上的訂單已被廣達拿下，市場看好2022年廣達在Server的市佔率將持續提升，市場預估2022年EPS 8.20

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結論與評價
華通12月營收69億元，繼續創下歷史新高，主因供應鏈由缺料轉為順暢，華通趕工生產，出貨狀況優於預期。22Q1雖進入傳統淡季，但因疫情使供應鏈在農曆年前拉貨，加上延續21H2新品銷量動能，季減幅度較以往25%~30%小，預估22Q1營收1

菁英的銀行─美國運通，透過服務與獎勵留住高收入客戶
美國運通（American Express，AXP-US）是一間金融服務公司，成立於1850年，起初為一間美國貨運公司，但在公司發展歷史中完成了多次成功的轉型。在1880年代末期，時任美國運通總裁J. C. Fargo因不滿跨國旅行時現金取得

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*動視暴雪財報季度、年度表達方式為：FYQ1：1 - 3月、FYQ2：4 - 6月、FYQ3：7 - 9月、FYQ4：10 - 12月，內文省略FY
動視暴雪為美國大型電子遊戲公司，服務橫跨主機、PC及行動裝置
動視暴雪Activision Blizz

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結論與建議
台積電21Q4獲利創新高優於預期，受惠於蘋果、聯發科、AMD、NVIDIA、高通五大客戶在先進製程的強勁需求，加上成熟製程供不應求，台積電大幅上修2022年營收成長至近3成，資本支出暴增至5成。我們看好台積電2022年晶圓代工將全年滿載，加上晶圓

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快速結論
仁寶12月營收創2021年度單月新高，帶動第四季營收表現優於市場預期，2021年雖因缺料壓抑毛利率，但受惠於NB業務大幅成長，加上業外多了昆山廠的處分利益，2021年獲利成長將近40%。
仁寶2022年受惠於(1)商用NB換機需求

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經濟部公告 2022 年太陽能躉購費率草案，上半年約調升 2.7%
經濟部在 2022 年 1 月初，預告 2022 年再生能源電能躉購費率及其計算公式草案，其中太陽能 2022 年度躉購費率將從 1 年 2 期調整為 1 年 3 期，分

定穎持續優化產能、利用率維持高檔 預估2022年獲利跳增33%
定穎（6251）為國內PCB製造商，產品主要以汽車、光電為主，客戶主要為歐美一線車廠。展望2022年，隨車市復甦和電動車出貨量提升，加上定穎產能利用率維持高檔，產能優化有利提升獲利好轉；預計22Q3黃石二廠將開始量產，初估整體產能

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快速結論
緯創21Q4筆電出貨量750萬台，創單季新高，表現優於市場預期，且在處分崑山廠後，低毛利的手機代工業務減少，產品組合轉佳，預估2021年毛利率逾5.9%，將帶動本業創歷史新高。惟業外認列持股立訊的評價損失，預估2021年EPS僅2.80元