華通(2313)

華通低軌道衛星營收可望倍增
華通(2313)是目前SpaceX星鏈計畫中主要PCB供應商，無論是天上的衛星或是地面的接收設備的訊號發送接收PCB主要都由華通獨家供應，隨著Space X服務區域增加，預估今年低軌道衛星營收可望較去年倍增，營收比重將從2021年3%提升至8%。
華通今年前2

HDI板大廠華通(2313)2021年EPS 4.31元，擬配發現金股利1.8元，殖利率約3.8%。2022年前2月營收114億元，年增近30%，預計上半年供料將逐漸轉順，美系平價手機、筆電以及平板也會提供營運支撐，以及第二季惠州廠新產能開出下，將呈淡季不淡。
相較於21H1，華通進行軟硬結合

HDI大廠華通(2313)2月營收50億元，同樣也是創下新高，月減20%，但年增超過3成。
華通受惠美系客戶去年下半年的新產品拉貨動能延續，以及上半年客戶亦有新產品將推出，今年上半年淡季不淡，甚至，在消費性電子強勁的動能帶動下，華通有望迎來最強的第一季。考量2022年營運動能穩健，產品組合優化

隨著手機料源供應恢復，銷售市況良好帶動，華通(2313)蘋果及非蘋手機銷售暢旺，元月營收超過60億元，優於預期，且改寫歷史同期新高，年增超過26%，22Q1可望淡季不淡。
華通為高階HDI龍頭廠商，受惠HDI需求暢旺，稼動率維持高檔，訂單能見度達3~4個月，接單結構佳，預期獲利成長可期。我們在

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結論與評價
華通12月營收69億元，繼續創下歷史新高，主因供應鏈由缺料轉為順暢，華通趕工生產，出貨狀況優於預期。22Q1雖進入傳統淡季，但因疫情使供應鏈在農曆年前拉貨，加上延續21H2新品銷量動能，季減幅度較以往25%~30%小，預估22Q1營收1

因市場缺料情況明顯改善，華通 (2313) 11 月營收以 68.26 億元改寫歷史新高，月增 13.73%，年增 8.2%，前 11 月營收 561.45 億元，年增 2.22%。12 月如缺料狀況持續改善，華通單月營收可望站穩 60 億元，21Q4營收將達 188 億元，改寫去年同期創下的的單季

目前受惠於蘋果產品與中系 5G 手機拉貨動能強勁，且蘋果相關產品目前交期仍較長，高階機種的交期達到 3~5 週，較 iPhone 12 的 2~3 週大幅提升，華通（2313）2021Q4 營收有機會維持與 2021Q3 相當的水準。在限電的部分，華通的庫存暫時足夠，且蘇州廠 SMT 可轉惠州廠生產

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蘋果銷售樂觀，限電應無大礙，且相關 PCB 供應鏈已反應利空，可伺機逢低布局
近期各公司陸續公告 9 月份營收。被動元件的部分，由於庫存水位已攀升至接近過往水準，目前晶片電阻也隨著供需飽和而傳出降價消息，且 Q4 電子拉貨需求逐步轉淡，預期

目前市場看好今年下半年 iPhone 13 銷售量將超過 8,500 萬支，超越去年 iPhone 12 的 8,000 萬支，主要受惠於華為今年在高階 5G 尚無機種以及三星的 5G 新機種未獲市場好評，有助於蘋果再拉升市佔率，帶動相關供應鏈營運升溫，華通（2313） 2021Q3 獲利可望轉佳。

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八月營收成長以蘋概股表現最佳，九、十月還可望有高峰!

從目前已公告的月營收來看，關注標的大多維持正向成長。被動元件的部分，由於 MLCC 與鋁質電容產能大廠皆達近滿載的情況，且預期在今年底到明年初將回至供需平衡，短期而言較不具成長動