慧洋-KY(2637)

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投資重點
慧洋-KY(2637)昨(4/6)公布3月自結獲利，受惠於年後補庫存需求回升、運價上揚，營收超越2021年高點，運價帶動營益率攀升至51.7%，接近去年53%的高峰，第一季稅前純益已達26.9億元，第一季EPS預估約3.5元。由於戰爭導致

BDI指數最新報價來到2,213點，周跌幅8.4%。 由於中國疫情升溫，唐山地區鋼廠停產檢修，鐵礦砂需求疲弱，上週大型船長程航線(太平洋)運價回落。 受惠於煤炭需求穩健，以及穀物需求強勁，中小型船運價相對大型船有支撐，不過受到國際政經情勢不穩的影響，未來需求不確定高，散裝運輸需求的觀望情緒漸濃，且戰

慧洋-KY(2637)公布3月自結獲利，受惠於農曆年後需求回升，運價上揚，且3月有11艘船舶換約，帶動營收成長至22億元，月增36%，年增61%，突破去年的高點，第一季營達成率103%，優於市場預期。運價攀升下，營益率較上個月增加7.6個百分點至51.7%，接近去年53%的高峰。 展望第二季，預期因

工商時報報導：
散裝航運龍頭慧洋海運（2637）去年首次賺進超過一個股本，EPS達11.05元，董事會25日通過盈餘分配案，擬配發現金股利5.5元，配發率五成，以25日收盤價84.7元計，現金殖利率6.49％。

評論：
慧洋-KY(2637)2月自結因工作天數減少，

BDI指數最新報價來到2,544點，周跌幅2.34%。 上週中國電廠為保障民生用電，補庫存需求增加，煤炭需求穩健，然而受到唐山地區疫情管控的影響，交通運輸受阻，部分鋼廠停產檢修，鐵礦砂需求疲弱，因此拖累BDI指數回落。穀物則因需求轉強，運價穩健上揚。 整體而言，近一周散裝市場以煤炭、穀物、鎳礦需求最

BDI指數最新報價來到2,605點，周跌幅4.16%。 受到燃油價格回落，以及煤炭價格高漲，中國可能採取保供穩價政策，影響市場觀望情緒轉強，上週散裝各船型運價普遍微幅下滑。不過由於中國工程進度集中開工，電廠煤炭可用庫存天數降到14天，顯示後續仍有煤炭的補庫存需求，推測目前需求僅是暫時轉弱。鐵礦砂則因

BDI指數最新報價來到2,718點，周漲幅26.5%。 受烏俄戰爭影響，原油、大宗商品價格居高不下，船東挺價意願強，且中國企業復工進程加快，煤炭需求維持增長，帶動上週散裝運價明顯上升；鐵礦砂的部分，因中國疫情影響，房地產建設復工速度低於去年同期，上週鐵礦砂需求整體偏弱；穀物的部分則因價格飆升，市場觀

四維航(5608)2月營收4.8億元，月減12%、年增93%，表現符合市場預期。受惠於近期煤炭、穀物、鎳礦的運輸需求穩健，中小型船運價持續上揚，有利於四維航第一季營運優於去年同期的水準。在2022年散裝船運利供給有限的情況下，預期第二季進入傳統旺季，將有利於中小型船運價表現，市場預估2022年EPS

BDI指數最新報價來到2,148點，周漲幅3.47%。 上週散裝市場穩健，大型船貨盤穩定，但受到太平洋市場運力偏多，太平洋市場的運價下滑。中小型船的部分，雖然受到國際煤炭價格上漲，市場對於中國穩價政策有所預期，煤炭運輸有出現調整，不過由於鄰近南美運輸旺季，中小型船需求強勁，運價持續上升。 大型船短期

慧洋-KY(2637)昨天(3/3)公布2月自結獲利，因工作天數減少，營收下滑到16億元，月減16%，年增56%，符合市場預期。獲利則因部分船換約，營益率較上個月減少4個百分點至44%。不過由於目前穀物、煤炭、鎳需求穩健，中小型船運價領先大型船回升，在3月進入穀物運輸旺季後，帶動更明顯的運輸需求，慧