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我存股迄今邁入第 10 年，
股息也由第 1 年的 4 萬多元，
到近 5 年每年平均股息（含股票股利）
收入均在百萬以上，
存股會不會成功，
其實在買進股票時就已經決定了。
最近有讀者告訴我，
他多年前透過保單借款（利率 4.5%），
買進某銀行股的股票來套利，
他早期規畫的還款策略是，
每年領到股票股利後，
賣掉配股來償還借款，
然而今年許多銀行大幅減少
或完全取消配股，
而且這檔股票近年下跌約 5 成，
與他先前的套利規畫有很大的落差
繼續看下去...
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對於套利存股，
我覺得要注意 5 個重點。
【重點1】 利差 3 倍以上
還款期 20 年期以上，當利差大於 3 倍時，
每年的股息收入才足以支應
當年因貸款產生的攤還本金跟利息。
假設貸款 100 萬元、分 20 年攤還，
以銀行利率 2% 試算，
每月本息均攤為 5,059 元。
以 100 萬元買進穩定的定存股，
以殖利率 6% 來算，
每年領取股息為 60,000 元，
換算每月領 5,000 元股息。
也就是說，每個月領到的 5,000 元股息
加上一杯便利商店拿鐵咖啡的價錢，
就足夠本利攤還；
假若買進殖利率 8% 的定存股
（與貸款利率的利差達 3 倍），
每年領取股息為 8 萬元，
平均每月領取 6,666 元，
每個月倒賺 1,607 元，
這筆錢就等於是銀行送的，
而且還同時
擁有價值 100 萬的股票。
利差越大
越具套利空間
因此以上述這位讀者為例，
他保單質借利率 4.5%，
除非在金融海嘯時期，
否則要找到利差 3 倍、
年年殖利率 18% 的股票，
是有難度的，
況且他買進的金融股，
現金殖利率每年平均僅有 2.2%，
如果賣出股票股利來套利，
將會稀釋每股獲利，
也會讓自己處於一個相對的高風險。
以我目前兩筆銀行貸款為例
利率為 1.57%∼1.6%，
原房貸利率 1.57%，
增貸 125 萬元， 利率 1.6%，
用以購買股票來套利。
我只要運用貸款買進利差 3 倍、
殖利率 6.28% 的個股，
每年的獲利
就足以支應我的貸款本息，
所以，
我何須提前還清我的房貸呢？
有錢人的思維是這樣：
借低利來套利，
而且長期貸款優於短期信貸。
像頂新集團之前買帝寶豪宅，
貸款總額就超過 9 成，
用銀行的錢來滾錢。
頂新是味全（1201）的大股東，
看看味全在食安風暴發生前的財報，
買股套利最重要條件
「低利率」
借款總額超過 40 億元，
無擔保信用貸款占了非常大比例，
利率在 1.3%∼1.4% 區間，
即使不賣牛乳，
如果把這些借來的錢拿去買定存股，
每年都還可以套利 2 億元。
所以要買股套利，
最重要的條件就是低利率。
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【重點 2】 非景氣循環股優先
我從 2007 年開始存股，
首重買進獲利穩定的非景氣循環股，
如電信、天然氣等公司，
到了 2012 年，我趁銀行貸款利率低時，
以利率 2.12% 增貸 125 萬元
買進了 70 張大台北（9908）瓦斯股票，
殖利率為 5.5%。
雖然利差不到 3 倍，僅 1.59 倍，
但隨著放款利率逐年調降，
目前利差為 1.97 倍，
每年本利攤還須支付約 76,740 元
（目前隨利率調降，
每年僅須付出72,864元），
而我每年從股票領取了 7 萬元的股息收入，
等於我每年僅須自付 6,740 元給銀行，
現在則因銀行利率調降至 1.846%，
每年只須自付 1,880 元，
我就擁有這些以本金 125 萬元買進、
年年生息的股票。
更令人開心的是，
這檔股票每張每年還可以退稅 200元
（可扣抵稅率減半後，
可扣抵稅額由 200 元降至 100元），
所以每年還額外可以退 1.4 萬元
（可扣抵稅率減半後，可退 7,000 元），
所以實質上這 125 萬元大台北瓦斯的股票
完全沒花到我半毛錢。
若以這 70 張大台北持股的市值計算，
到了 2017 年 5 月 12 日已經成長 54%，
證明非景氣循環股
才能帶給存股族
源源不絕的穩定現金流。
【重點 3】持股適量分散
投資人持股應當分散，不要集中在一檔股票。
若以 100 萬資金分散持有 20 檔個股，
平均每檔股息殖利率 5%，
即使某一檔個股當年配息不如預期，
甚至不幸遇到如興航下市的狀況。
一檔股票滅失，了不起損失 5 萬，
19 檔市值約為 95 萬，95 萬 × 5%
（股息殖利率）＝4.75萬，
換句話說，投入 100 萬資金
有 4.75% 的股息收入，仍足以彌補損失。
況且，只要這 20 檔股票好好選、
認真挑，要遇到這種「慘案」，
應該非常難。
【重點 4】 現金流強大
如果要向銀行借款套利，
那麼確保穩定的還款就非常重要了，
投資標的的本業就要有穩定的現金流，
以大台北瓦斯為例，
因為法律規範一個地區
只能有一家瓦斯公司，
所以沒有競爭的問題，
而且每天都有人繳瓦斯費，
它每月還有幾棟大樓的租金收入，
另外每年還有 2.5 億∼2.8 億元的
穩定股利收入，
所以它成為我套利的首選標的。
近年來由於存股盛行，
大台北這檔股價隨之攀高，
這也證明了我當年的目光準確。
雖然現在這檔股票的殖利率不再吸引我了，
只是我持有的成本很低，
當然繼續持有領股息。
【重點 5】 控制套利安全比率
存股套利的基本條件就是要利差夠大、
選到好標的，而且現金流穩定，
不影響個人生活為首要。
安全的前提是穩定的收入
（不含股利收入）大於支出，
以我個人而言，我的負債不到資產 2 成，
又有穩定的現金流（月薪、房租收入），
即使所有持股都不分配股息，
我仍能支應生活開支
及套利所須支付的本息。
我也把房屋跟股票
當作是自己的資金調配池，
當有不錯的個股股價被低估，
我就會從銀行搬錢買進，賺取中間的利差。
但是，買進好標的，長期存股套利，
難道之後就只能領股息收入嗎？
當然不是，
我讓持股繼續利滾利，
法門就是把我的股票出借。
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