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美元一升息，亞洲就要倒大楣了？
1970 年後，每次美元升值都會對新興市場
造成傷害，甚至引爆債務危機。
因為當美元升值，以美元計價的外債
便會顯著增加，外資為了去槓桿，只好從
經濟擴張正夯的新興市場中撤退，如 1982 年
美元強勢升值，就使拉丁美洲經濟擴張受阻。
造成 1980 年代的「拉美債務危機」
1997年的「亞洲金融風暴」也是如出一轍。
而這種現象，近幾年再度發生於..
繼續看下去~~
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14 年停止降息、前年放話：
要升息！助長美指上揚
這種現象，近幾年再度發生於中國
一切要從 2014 年美國聯準會（Fed）宣布
停止第 3 輪「量化寬鬆貨幣政策」（QE）說起。
當時美國經濟逐漸好轉，宣布終止債券購買計畫，
意味長期降息循環結束，市場將回歸升息環境。
Fed 於 2015 年初陸續釋放將開始升息的信息，
雖然直到年中還未動手，但預期效果卻
早於 2014 年 7 月發酵：美元指數由 2014 年
7 月的 79.77 點，大幅上揚
到 2015 年 3 月的 100.39 點。
中國美元債務翻倍
引爆「不良信貸」危機
同期人民幣兌換美元匯價，由 6.14 元兌換 1 美元
貶到 6.19元，之後持續貶值，這使中國企業，
以美元計價的債務負擔升高。幣貶值趨勢，
一直到 2016 年 12 月的 6.963 元兌 1 美元才止貶。
外債大增使中國出現企業信貸危機。
2015 年 6 月爆發「中國不良金融債權信貸」危機
波及短期全球股市。
不良債權拖累，還是可以國際化！
人民幣 去年成「全球央行」重點貨幣
中國「上證綜合指數」在 2015 年中急衝到 6 月
5,178.19 點後突然大跌，上海與深圳股市在
2015 年後，也被有史以來最大規模的不良金融債權困住。
儘管經濟狀況不佳，但中國股市、債市和金融市場的改革，
國際與自由化的步調，仍然持續進行。
國際貨幣基金（IMF）於 2015 年底宣告，
人民幣自 2016 年 10 月起正式納入 IMF「特別提款權」
（Special Drawing Right，SDR）貨幣組合中。
SDR = 美元 + 歐元 + 人民幣 +
日圓 + 英鎊的總價值
SDR 是 IMF 創設的儲備資產和記帳單位，
它並非我們一般所認知的流通貨幣，而是透過
一籃子貨幣一起計算其價值的機制。
這一籃子貨幣目前包含美元、歐元、人民幣、
日圓與英鎊等 5 檔主要貨幣。
現今全球各國央行儲備貨幣，
不再唯美元是瞻，SDR 其餘 4 種貨幣
也成為儲備重點，因為它們在全球經濟上
同樣占有一席之地。
SDR 威力大，人民幣止跌微升
亞投行 & 一帶一路 也加大用量
在成為 SDR 準備貨幣的過程中，
貶值的人民幣終於在 2017 年
5 月 9 日以 6.907 兌換 1 美元止跌
後轉為小幅升值。預估未來人民幣兌換美元匯率，
將會進入橫向區間盤整且微幅升值格局。
未來人民幣國際化進程，將隨著 2015 年 3 月兩會所提
「亞洲基礎建設投資銀行」（AIIB）與「一帶一路」
區域經濟建設開展而擴大使用。
美 6 月宣布中國 A 股納入
MSCI指數，認同其地位重要
在未來幾年，人民幣若被美元指數納入權重貨幣，
透過美元指數在國際期貨交易所（CME）避險與投機交易，
將使人民幣使用量大幅增加。
6 月下旬，美國宣布中國 A 股將於 2018 年 6 月納入
MSCI 新興市場指數與 ACWI 全球指數。
摩根把中國 222 種 A 股納入後，
將占新興市場指數權重 0.73%。
A 股尚未成熟，人民幣每日波動仍有 2%
能被選中全靠 2 通
中國 A 股目前尚未成為完全浮動貨幣，
且人民幣於全球外匯市場的交易仍維持每日 2% 波動，
在這種情況下，仍能被納入 MSCI 指數，
關鍵在於 2014 年 11 月 17 日啟動的「滬港通」，
與 2016 年 7 月 1 日啟動的「深港通」。
雖然「兩通」每日多有交易額度限制，
但在 2015 年中多頭行情時，中國股市單日成交量
數度成為全球最大規模。摩根認為這「兩通」
可以跨出資本管制的流動性缺陷，因此決定將
A 股納入 MSCI 新興市場指數中。
台灣看中上市題材與獲利
國外則重視未來有沒有淺力
依照台灣過去的類似經驗，這是股市真正
國際化與效率化的開始。國內投資機構注重
上市公司的題材與獲利，而國際投資機構
則聚焦未來淨現金流量，且對公司治理有嚴格要求，
這些特質將使股市交易更有效率，
對實體經濟幫助更大。
投資人對內可以個股為主
對外則定期定額投資 A 股基金
要達到投資預期報酬率的最大化，
必須遵從財務金融「效率前緣」理論
（Efficiency FrontierTheory），
就是分散投資標的、降低風險。由於近水樓台，
對本地股票市場，或許可選取個股做為長期投資，
但對於較不熟稔的國際股市，
則可投資於國內外證券投資信託機構
在台灣所發行的 A 股基金。
此時應是投資中國 A 股基金最佳時機，
保守型投資人可採定期定額方式進行。
A 股勢頭正好！
但投資還是要「停看聽」
替自己多加薪，穩穩理財的小撇步...
本期精彩內容：
❶台積電大漲沒抓到？下半年補漲就看這 8 檔
❷台股萬點不敗的選股心法
❸人民幣重返升勢，機率竟只有 30 %？
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