(圖/shutterstock)

 

美國聯準會年底實施縮表

預期未來景氣溫和上升

美國聯準會（Fed）已經 2 度升息，並有可能

在年底前縮減資產負債表（簡稱「縮表」） 規模。

7 月 12 日， 聯準會主席葉倫在國會表示，目前

通膨存在諸多不確定因素，預期美國景氣未來

持續溫和成長，但受限中性利率偏低的環境，

因此利率無須升高太多，即可達到均衡狀態，

重申今年將啟動縮表。

 

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金融風暴後 長達 10 年

寬鬆貨幣政策 即將喊卡

聯準會表達對物價下滑的擔憂，

預期 9 月先宣布縮表，12 月才再升息。

除了聯準會，全球主要央行也都在陸續行動，

意圖讓 2008 年金融風暴後

持續約 10 年的超寬鬆貨幣政策逐步退場。

7 月 12 日，加拿大時隔 7 年後首度升息；

英國央行考慮將寬鬆貨幣政策朝向緊縮；

歐洲央行和瑞典央行也將

「趨於寬鬆」的政策方針 調整為「中立」。

 

利率突破歷史低點

拯救經濟卻也帶來爭議

2008 年次貸金融風暴爆發以後，

聯準會、歐洲央行及英國央行等

全球主要央行，為了避免全球經濟的急速下行，

將利率降到歷史低點，並相繼採取

超寬鬆非常規貨幣政策，救市與刺激經濟。

 

 

政策奏效 成為市場救星

非常規貨幣政策實施多年以來，就實體經濟和

金融市場的表現而言，一定程度上，發揮積極的作用

危機初期，及時拯救了一些瀕臨破產的金融機構

使金融系統和活動免於崩潰，有效防堵

系統性風險的發生，向金融市場注入大量的流動性

緩解信貸市場的緊縮，提升了市場的信心。

 

危機之後，下一步若踏錯

一切又將重演

度過危機之後，則是協助物價降幅逐步趨緩，

減少通縮壓力，並降低失業，提振經濟活力。

總體來說，全球經濟的復甦，

或多或少都有受益於非常規貨幣政策的推動。

非常規貨幣政策的實施，

也帶來了不少爭議或負面效果。

 

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資金過剩，全球房市暴漲

美國、加拿大、中國都淪陷

例如：過剩的資金供給，加大全球各地房地產等

資產價格暴漲的風險。在美國，商業房地產的價格，

暴漲至金融風暴前的 1.3 倍。在加拿大，

城市地區的住宅價格上漲到風暴前的兩倍。

中國上海的住宅價格則達到居民平均年收入的 20 倍，

甚至超過 1980 年代泡沫時期的日本東京。

 

下班年非美元區

將是重頭戲

由於今年上半年美國股票指數屢創新高，

在估值並不便宜、貨幣政策也充滿變數

下半年資金，或許會由美國流向非美元地區

特別是累積漲幅較小、估值較低的歐洲，

以及以亞洲區域為主的新興市場。

 

 

今年初至 5 月中

180 幾億美元外資流入中國..

資料顯示，外資加速流入新興亞洲債券市場，

從今年初至 5 月中旬，已有 180 幾億美元

流入中國、印度、印尼、韓國、馬來西亞

及泰國這幾個新興亞洲債市，值得投資人留意。

中長期來看，這幾年聯準會的資產負債表，

由低於 1 兆美元，膨脹到 4.5 兆美元。

由於大量流動性的支撐，美國股市大漲了約250%。

 

股市漲勢，是企業獲利進步

或只是低利率下的假象？

這種因人為低利率而帶動的股市漲勢，

並不是企業獲利的上升，而是因本益比擴大

可以想見，未來如果長期利率上升，

加上縮表的落實，美股本益比可能縮小

這種情境下，應降低對股市報酬率的預期，

「有息資產」仍將是理財王道。

 

美國 Fed 的決策

都是牽一髮而動全身呀！

 

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