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玉山金（2884）可以參加現增跟除權息嗎？
玉山金（2884） 預計在 2017 年辦理 7 億股的現金增資案，
同時發放每股股票股利 0.8 元、現金股利 0.53 元。
現金增資跟發放股票股利都會造成股本的膨脹，
所以我們必須要先關心一下股本膨脹的程度。
由於一股的面額為 10 元，現增 7 億股就會增加 70 億元的股本，
如圖所示，在今年『現增跟除權』之後，
股本會成為 1022.26 億元，較現增前膨脹為 116.6％。
在預估股價是否合理時，
首先要知道今年的 EPS，再來就是本益比，
所以我們要先預估一下今年 EPS。
EPS＝稅後淨利/股數，
由於上面已經計算出股本了，
接下來我們要關心的是，
玉山金今年的稅後淨利是多少？
再來，我們還需要預估今年的本益比，
就可以用下式計算出合理的股價出來：股價＝本益比 X 預估 EPS
趕緊看下去...
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預估本益比及稅後淨利
首先先參考過去幾年的本益比，本益比＝年均價 / EPS。
好公司過去幾年的本益比，通常會很穩定，也具有參考的價值。
由下圖可以發現，玉山金最近幾年的本益比都很穩定，
大約是在 12.0～12.2 之間，取平均值的 12.1 好了！
剩下最困難的一件事，就是預估玉山金今年的稅後淨利，
由於今年美國升息對金融業有利，加上儘管去年金融業不景氣，
玉山金的獲利依然成長了 2.34％，表示是一個體質優良的好公司。
所以在下表中，我分別假設玉山金今年的獲利會成長 5％～10％。
然後分別計算出兩個股價：16.28（成長 5％）、17.06（成長 10％），
這個就是我認為在現增跟配股後，應該要有的股價。
不過我傾向 5％ 的保守預估，不敢太樂觀。
一、成長 5％：EPS＝137.6/102.2＝1.346，預估股價＝1.346X12.1＝16.28。
二、成長 10％：EPS＝137.6/102.2＝1.413，預估股價＝1.413X12.1＝17.10。
上面的 16.28、17.10 是『預估』現增跟除權息之後合理的股價，
但是必須要先買進股票才可以參加現增跟除權息，
所以要倒推回來計算一下合理的買價。
16.28 X 1.08 + 0.53＝18.11；
17.10 X 1.08 + 0.53＝18.99。
今年第一季玉山金的平均股價是 18.5，
剛好落在我計算的 18.11～18.99 之間，
表示目前股價已經反應未來的現增跟除權息，
也就是說除非未來有利多出現，
不然用 18.5 價位買進的話，今年的獲利空間並不大！
白話文一點的講法，如果現在用 18.5 附近的價位買進，
儘管你可以參加現增跟除權息，手中的股票張數會變多，
但是股價也會掉到 16 塊多，整體來說不一定會賺到錢。
不過請你注意，前面算的都只是『預估』喔！
因為未知的變數太多了，
今年 EPS 究竟會賺幾元、股價會怎麼走、大環境有利多還是利空….，
通通只能夠用猜的！
但是最重要的觀念還是只有一個，
現增跟配股會讓股本變大，投資人手上的股票會變多，
如果大環境不好，或是公司的獲利不如預期，
賣壓就會出現，股價也會往下走。
剛好在 2015/07/31，第一金同時現增跟除權息，
他的股價走勢就值得參考，請看下圖。
現增跟除權息之後又剛好碰上中國的股災，
投資人恐慌出脫股票，股價一路往下，投資人就賠了不少錢。
由此可見投資股票的意外因素很多，
儘管很努力去『預估』了，還是要設定一下『安全邊際』，才會比較安全。
比如打 9 折就會有 10％ 的安全邊際，
打 8 折則會有 20％，打 8 折當然會更安全，
但是也有可能買不到股票。
將 18.11 跟 18.99 這 2 個預設買價打 9 折後，
得到的買進價是 16.3 跟 17.1 元，
在這個價位區間買進後就會有 10％ 的安全邊際，
只是目前股價還在 18 塊多，
今年除權息之前，不知道可不可以等得到這個價位就是了？
如果放寬一點到 5％ 的安全邊際，
計算出來的買價就是 17.2 跟 18 元，
買到股票的機率變高了，當然跌價風險也會高一點。
最後總結一句話，
上面的數據都是『預估』的，通通都是『僅供參考』。
最重要的還是要觀察玉山金今年的獲利，
如果獲利穩定成長，
那麼就算用比較高的價位買進，長期持有一樣會賺錢。
拿第一金來說，儘管 2015 年 8 月現增之後，股價跌到 15 元之下，
但是 2017 年初的股價已經站穩 18 元之上，
再加上 2016 年配發的股利，從低點算起已經賺進 30％ 了！
如果獲利不如預期甚至衰退呢？
那就不要參加現增跟除權息了，
反而要趁著除權息之後賣壓湧現之際，再來慢慢的找買點，
例如上面計算出來的 16.3 元以下，
慢慢買進還是會比參加現增跟除權息划算。
今年玉山金的現增跟除權息，對於長期持有的投資人來說，
是一個大幅增加手中持股的機會！
一樣以第一金為例，在 2015 年現增跟除權息之後，
因為股本變大了不少，為了控制股本膨脹的速度，
2016 年的配股就減少了，而且 2017 年也會更少。
玉山金會不會步入第一金的後塵，2018 年後的配股逐年減少？
我覺得不無可能！所以今年是大好的時機喔
投資人還是要好好關心玉山金的營運，
再來做出最好的判斷。
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