(圖/shutterstock)

 

貴金屬、原油將成明星商品？

今年以來包括原油、鋼鐵、

煤炭等低基期的大宗商品價格接連強彈，

加上美國總統大選後，

市場預期新政府將加強財政支出，

擴大基礎建設，可望帶動通膨升溫，

那麼相對低檔又具有抗通膨特性的原油、

貴金屬等實體資產，

是否有機會成為 2017 年的明星商品？

 

讓我們一起來看看...

 

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金價表現

看美元、通膨、市場風險 3 指標

在美國大選開票過程中，當川普意外領先時，

黃金期貨盤中最高漲幅近 5%，

從 1,275 美元一度大漲至 1,337 美元，

不過漲勢隨即大幅收斂，

之後數日反而出現連續性下挫，

回測近 1,200 美元大關才止穩。

黃金價格主要是和美元、市場風險、

通膨 3 者習習相關。

短線而言，美元看漲，不利於金價表現；

市場風險降低（川普當選被市場正面解讀），

也不利於金價發展；

至於通膨，預料將隨著實質經濟成長而緩步走升，

則有利於金價走勢。

 

目前金價屬於 1 好 2 壞

短線宜保守應對

不過歐洲多國仍有大選變數、脫歐派勢力抬頭，

市場風險仍在，隨著金價修正至 1,200 美元附近，

下檔空間有限。

元大黃金期貨信託基金經理人潘昶安表示，

時序漸接近美國聯準會利率會議，

在升息壓力下，黃金難有表現空間。

不過金價反應的是實質利率（＝名目利率－通膨率）的變化，

觀察美、英、歐元區等 CPI 年增率均創下 2014 年底以來新高，

升息未必會帶動實質利率走高，

因此升息對於黃金投資更多是心理層面的恐慌，

待升息後反將因股債市下跌的避險而受惠。

預期聯準會確定升息後，金價有機會走出新一波多頭行情。

 

 

市場風險仍是

投資黃金的主要題材

金價下檔空間有限，建議回檔止穩後可以分批布局。

富蘭克林黃金基金經理人史蒂芬．蘭德也認為，

黃金 2015 年產出量已年減 2%，未來幾年可能持續縮減，

有利黃金長期表現。

金礦公司（Goldcorp）過去幾年雖因金價下跌受創極深，

但仍積極進行生產結構調整，

以其總維持成本（All-in Sustaining Costs） 來看，

自 2013 年來已降低 20%，來到每盎斯約 900 美元，

毛利率大增下，促使負債比下降，營運現金流量回升，

股利率也可望跟上，使得金礦公司本益比也有再擴張的空間。

富蘭克林坦伯頓新興市場研究團隊總裁馬克．墨比爾斯預測，

美國升息幅度會很小且步調緩慢，

這將讓金價在明年底前有可能上升 15%。

 

美國能源政策，恐影響油價

再來看油價的部分，

今年來油價一度從每桶 26.05 美元大漲 1 倍至 51.93 美元，

漲勢凌厲，不過在川普當選美國總統後，

國際原油價格陷入震盪，

市場擔憂川普將推動美國能源自給自足，

可能放寬頁岩油開發的法規限制，

導致美國原油產能成長，不利於油價後市。

然而， 低油價將造成石油輸出國組織（OPEC）

成員國的財政壓力，

加上沙烏地阿拉石油公司（Saudi Aramco）

準備在 2018 年首次公開發行票（IPO），

融資規模上看 1500 億美元，

沙國很可能做高油價以美化財報，

成為油價下檔重要支撐，

一般認為油價在 40 美元附近已形成長線底部。

 

 

油價 40 美元應是長期底部

對於OPEC 減產最樂觀的情況，

是各成員國皆遵守產量配額，且俄羅斯也跟進小幅減產，

同時美國頁岩油不增產的情況，加上全球原油需求成長，

則 2017 年可望達到供需平衡。

但較悲觀的狀況，則是 OPEC 對成員國約束力有限，

因此仍須觀察各國是否遵守。

「每桶 40 美元的油價應該已是長期底部，

預期明年下半年供需可達平衡狀態。」

保德信策略報酬 ETF 組合基金經理人歐陽渭棠分析，

如果未來原油需求走強，油價有機會朝每桶 60 美元邁進，

反之，40 美元下檔應該會有支撐，再跌空間也有限。

 

看起來今年黃金和油價的表現

都會深受美國影響

投資人要多注意喔~

 

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