(圖/shutterstock)

 

 

自從 2012 年政府重新倡議「證所稅」以來，

台股成交量能就持續低迷

之後主管機關陸續又推出許多將證券市場

「重覆剝皮」的政策，

加速資金外逃，台股量能更形萎縮。

 

繼續看下去...

 

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3 張圖分析台股趨勢

從「散戶時代」進入「法人時代」

圖 1 為 2009 年至 2016 年 10 月，

集中市場的日平均成交量變化圖，

從 2009 年的 1,200 億萎縮至 792 億，

僅剩 3 分之 2

減少幅度高達 34%。

 

 

此外，集中市場的周轉率也是從 2009 年的 178%，

大幅下降至 54.64 %，

台股的冷清程度可以用冷凍庫來形容。
不過，在此低成交量、低周轉率的環境下，

加權股價指數卻依然力守 9000 點以上高檔，

主要的原因就是目前台股

已經由過去的「散戶時代」進入「法人時代」

法人成為市場主導力量，

而外資又是其中最重要的因素

 

 

目前法人（本國加外資）投資占台股的成交比重持續提高，

從 2009 年的 27.9%（本國 11.6%，外資 16.3%），

持續提升至目前的 48.1% （本國 17.5%，外資 30.6%）

同時期散戶（本國自然人）的比重則從 72.1%

下降至 51.9%，

整個台股由法人主導的態勢非常明確。

在不友善的政策沒有修改之前，

台股的「低成交量、低周轉率」的法人主導情況

將持續下去，因此過去針對「散戶時代」的

台股投資邏輯及情境分析，都要調整：

 

分析1：低量是常態，爆大量要小心

以前「散戶時代」的思維是「量先價行」，

先有量、才有價；

如果上漲無量，則是價量背離，

行情無法持續，必須補量才能續漲。

不過，現在是法人市場，上面的觀念恐怕已經不適用，

法人的思維是「波段操作」、「長期持有」，

因此「低成交量、低周轉率」將是常態，

爆出大量反而要小心。

 

 

分析2： 融資融券預測功能減弱

「融資餘額及融券張數」過去被視為散戶指標，

用來觀察散戶動態、籌碼穩定度及軋空行情。

從過去經驗而言，融資餘額在低檔，代表籌碼穩定，

有利於股價推升；

反之融資餘額在高檔，表示籌碼凌亂，股價上漲不易。

而融券張數增加，則有利於軋空及融券回補行情，

帶動股價推升。

不過，隨著法人市場來臨，

法人使用融資融券的比例不高（有借券市場），

加上散戶紛紛轉向使用「現股當沖」，

都對信用交易產生排擠效果。

目前大盤的融資餘額及融券張數

都持續下滑至歷史低點（如圖 3）

過去融資融券被視為散戶指標的預測功能已經減弱。

 

 

分析3 ：法人青睞大型股、業績股

由於整體台股的流動性不足，

成交量能將持續往有流動性的大型股、

權值股、集團龍頭股集中，

小型股將越來越被邊緣化。

此外，法人著重財報數字的表現，

具有長期業績能見度、

以及經歷過景氣循環洗禮的業績成長股，

會比僅靠題材、想像的類股更容易獲得法人青睞。

 

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