(圖/shutterstock)

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相信每個投資人

都會在某個時期感到挫折

有時又會想：

我踏上投資這條路，真的是對的嗎？

這封信

送給正徬徨的你們...

 

信智：

聽說台東今年是暖冬，美東目前也只有幾場小雪，

那種原本是雨轉成的雪，下得快又急，卻不美，

我喜歡緩緩下降的飄雪，顯得特別寧靜與安詳，

這是年輕時不太能感受的，

人生經常如此，沒有千迴百轉的彎延，

就像小和尚念經，有口無心，體驗不深。

但我此刻還沒看過癮，就又快啟程回台了。

 

繼續看下去...

 

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日前你為升等考試努力做準備，

果然如你所願金榜題名，

可以離開台東調回自己的故鄉任職，

你此刻的心得，或許是一分耕耘一分收穫，

這個論點基本上是對的，

但我想跟你分享的是，

投資如人生，不完全符合科學的定律，

碰到說不清楚的挫折和低潮時，你怎麼應對？

投資不會永遠不停歇地上漲，

好的操盤手，

不僅要會打順手球，還要學習如何逆轉勝，

我觀察一位基金操盤手，

會特別留意他（她）處於逆境時的心境，

以及用什麼方法脫困，

心境不對，有時候就算有好方法也會弄擰。

 

成功操盤手

要能坦然面對挫折

給你寫信的當下，再過 2 天美國總統就職，

希拉蕊的辦公室發表新聞稿，

她和前總統柯林頓討論後，

基於對制度和民主信仰的尊重，

會一起參加川普的就職典禮。

比對手多 250 萬票還慘遭落選，

希拉蕊可能寫下美國歷史記錄，

她落選後印象中只參加 1 次兒童慈善基金會的演講，

開場時她坦承要從敗選走出來，不是件容易的事，

此刻她只想捧一本書，

讓狗兒陪伴在身邊，哪裡也不想去。

 

人生常會碰到許多明明勝利的果實就在眼前，

卻一個失之交臂、擦身而過的憾事，

此時心境的調適極為重要。

希拉蕊落寞的神情中有一份堅毅，

當勝而未勝遭命運之神作弄時，微笑以對，

我們凡人做不到，

但學習坦然接受，是人生必須面對的功課。

 

看到鏡頭捕捉到她的神情，

我也有一種斯人獨憔悴的感觸，

因為我也碰到了相同的挑戰。

 

2016 年是我投資管理生涯中，

難得碰到的一個經歷，

從大幅領先到落後，

8 月底我的基金報酬是 14%，領先標普 500 的 7%，

到了年底標普 500 成長 11.74%，

而我的基金漲幅只有 3.47%，

雖然個人帳戶代操部分，平均約有 13% 的成績，

在持有 40% 現金情況下還能領先，差強人意，

但這部分成績無法轉給競賽評比中的基金。

 

如果失意是人生必有的一個階段，

那麼投資管理者，也必然要面臨績效落後的片刻，

此時不但沒有掌聲，甚至是噓聲相伴，

但重點不是旁人的眼光，而是自己內心能否平和。

這幾年我常提醒自己，接近掌聲，但也要遠離掌聲。

接近是為了保持求勝鬥志的最佳狀態；

遠離掌聲，是因為了解有些挑戰，挫敗不可避免，

但盡力之後內心的平和，可以穩住方向，

在既定的大策略內創造逆轉勝局面。

 

 

處變不驚

用正確策略逆轉勝

你看過我的第 2 本書

《你沒學要的巴菲特：股神默默在做的事》，

我在書末用了「戰役 vs 戰爭」的短文當結尾，

文中提到 2016 年美國總統競選人之一說了這麼一段話：

「有時輸掉一場戰役，會讓你發現贏得戰爭的新方法。」

當時我不認為這位候選人能夠當選，

所以沒有寫出他的名字，就是川普。

中國人說見賢思齊，

他們 2 位固然有借鏡參考的地方，

但他們都不是投資管理者，

此刻我想起了某一位大師的身影和風範，

你應該也可以猜出來，他就是巴菲特。

上次在臉書贈書活動上，我問了大家一個問題：

「最喜歡和欣賞巴菲特什麼？」

操盤的績效已經不是大家第 1 選項，

簡單說，是他的生活、工作態度、人格特質，

以及人生的高度和風範。

 

投資管理永遠要有萬全的保護

我這幾天在想，

自己可以從他身上和我 2016 年的投資管理學到什麼？

我把答案分成兩個部分，

第一是心境平和的學習，

第二是投資戰略和戰速的檢視。

先說第一項，巴菲特面對自己很坦誠，

在《雪球》自傳中，

有一個章節提到了他當年婚姻受挫時，

他像退回到一個 11 歲小孩一般的無助，

當自己可以坦誠面對自己時，

就可以真實地看清世事，跳著踢踏舞上班。

他的成績超前或落後時寵辱皆忘的態度，

都源自於他的坦誠和人生高度。

 

2015 年巴菲特的成績是負 12.5%，

標普 500 成長 1.5%， 兩者差距14% ；

2016 年則以 23.46%領先標普 500 的 11.7%，

幾乎全部追回。

一時的落後完全不會影響他大方向的策略布局，

有了他這種風範，

這幾年我也學著不讓短期成績的波動來影響布局，這是進步，

但回顧2016年的管理，還是有改進空間。

那是什麼呢？這是今天要跟你分享的第二個重點：

投資管理永遠要有萬全的保護。

 

 

美股已在高檔

投資策略不宜躁進

說來難以置信，

2016 年中，我基金成績最好的時候已經有 18%，

比起標普 500 的 7%，我領先了 11%，

經驗上，直覺告訴我成績會不會衝過了頭？

我立刻停下來做檢查：帳戶有 30%現金、3檔主力股，

價位都還很合理。我當時有兩個選擇，

價位沒有過熱則繼續保有部位乘勝追擊，

或是部分減碼。

我選擇減碼，這又有兩種做法：

❶鎖定特定目標減碼；

❷每個投資標的都依照比例減碼，

我選擇第一項做法，

鎖定過去 9 年為我獲利 16 倍、

台灣公司在美國上市的慧榮科技

（這故事以後再和你分享），

之後慧榮科技果然下修了 25% 左右。

 

最大的敗筆發生了，

另外一個主力是波動度極高的小型股，

盈餘雖然比去年成長 30%，

但在市場過高的預期下，

加上美國的做手向來狠勁十足，

我這檔主力就被玩在股掌之間，

下修了 40%，而川普當選後，

市場偏好的投資標的瞬間大幅度轉向，

消息面重於公司盈餘的情況下，

其他持股也受到影響。

 

投資和人生經常都沒有後悔藥

這兩天我重新檢查了戰略部局，

認為在美股不便宜的情況下，

要以守為主、以攻為輔，

寧可這 2、3 年績效落後，也不躁進。

截至 2016年，

雖然我的基金成績過去 8 年報酬下降到年均 17%，

但依然領先標普的 14.2%，

領先幅度縮小，更要有平常心，

切莫因此影響長期大方向和整體規畫。

投資和人生經常都沒有後悔藥，

幸好投資上的錯誤，可以在下一次管理中扳回，

如果可以重新再來，

那檔小型股應該要有防做手的腹案，

永遠不可以視為理所當然。

我想起了巴菲特的心法，

他會蓋一座承受 3 萬噸載重的橋樑，

卻只開 1 萬磅的車子過去，

巴菲特的穩，還真不是一下子學得來。

又 上

 

好的操盤手，不僅要會打順手球，

還要學習如何逆轉勝！

 

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