Anthropic新AI代理工具引爆SaaS與資料服務股重挫，卻同時推動資安廠Qualys(QLYS)、線上學習Coursera(COUR)、BPO業者IBEX(IBEX)加速導入「AI原生」平台與代理人方案。產業並非毀滅，而是進入高強度洗牌與利潤結構重估階段。

全球軟體與服務產業本週再度被AI翻攪。Anthropic釋出新一代Claude「Cowork」AI代理工具，聲稱可接手法律研究、企業資料分析、CRM客戶關係管理等複雜工作流程，瞬間觸及許多SaaS與資料供應商的命脈，拖累S&P 500 Software & Services指數單日大跌逾4%，今年來已回落約兩成。Thomson Reuters(TRI)、Salesforce(CRM)、LegalZoom(LZ)等個股成為賣壓重災區，風波更外溢至亞洲IT龍頭Tata Consultancy Services與Infosys，市場開始擔心「AI會吃掉軟體」。

然而，產業內部並非一片悲觀。Nvidia(NVDA)執行長Jensen Huang直言，認為「軟體業要被AI取代」是最不合邏輯的說法。他強調，AI將建立在既有軟體與資料基礎之上，而非全部推倒重來。Arm Holdings執行長Rene Haas也稱目前的市場反應是「微型恐慌」，指出企業級AI導入仍在早期，距離全面顛覆還有相當距離。券商Wedbush在報告中亦指出，現階段股價反應更像是為「世界末日」情境定價，與企業實際無法在短期內拋棄數十年累積的軟體與資料投資並不相符。

從資本市場角度看，對軟體股的疑慮早已醞釀。對沖基金今年已放空約240億美元軟體股票，押注成長放緩與AI壓縮利潤率的風險。顧問機構Constellation Research認為，真正的壓力在於「價格權」被侵蝕：若AI代理人可完成原本需要多套SaaS工具才能達成的工作流程，企業客戶自然會要求降價或縮減授權數量，進一步拉低整體評價倍數。Futurum Group分析師Rolf Bulk則預期，確實會出現「AI吞噬SaaS」的局部蠶食，但掌握關鍵工作負載與深層資料的業者，如Oracle與ServiceNow，仍保有穩固的「賺錢權」。

在這場AI風暴中，部分企業已選擇主動出擊，試圖把AI視為加乘工具而非天敵。資安公司Qualys(QLYS)在最新財報中，明確把戰略聚焦於「agentic AI」風險管理。執行長Sumedh Thakar表示，公司推出的「agentic AI risk fabric」可彙整內外部各類數據，透過ETM平台給出帶有商業情境的量化風險視圖，並搭配自動化修補。其AI代理「Agent Val」甚至能安全模擬攻擊，以確認漏洞是否在實際環境中可被利用，協助企業從「只看風險清單」跨入「驗證並主動修補」。

數據顯示，這種AI強化平台已開始轉化為營收與獲利。Qualys 2025年營收成長10%至6.69億美元，調整後EBITDA率高達47%，2026年仍預估有7%至8%成長空間。雖然淨美元擴張率略降至103%，顯示既有客戶加購動能稍趨保守，但新產品如ETM、Patch Management與TotalCloud在新訂單中占比提升，顯示客戶開始把預算從單點工具轉向整合式、AI驅動的平台，正好呼應市場從「買工具」轉為「買結果」的長期趨勢。

教育科技則以另一種方式擁抱AI。Coursera(COUR)在2025年營收成長9%至7.57億美元，自由現金流創新高達7,800萬美元，同時宣佈將與Udemy合併，企圖打造規模更大的技能學習平台。執行長Gregory Hart強調，公司正在加速「AI原生」產品開發與資料驅動決策，平台課程一年暴增45%至逾13,500門，為近五年最快。更關鍵的是，Coursera自今年起向內容夥伴收取15%平台費，專款投入AI平台能力，被視為未來毛利率結構性改善的關鍵槓桿。

面對AI威脅，Coursera並非被動防禦，而是嘗試讓AI成為「流量與學習路徑編排引擎」。管理層提到，平台正強化技能與課程的數據映射、AI字幕翻譯與區域定價功能，並關注來自各大AI平台導入的高意圖學習流量。雖然企業端(Enterprise)業務在景氣不確定下成長保守，且合併Udemy仍有監管與整併風險，但公司手握7.93億美元現金、零負債，且計畫在合併後啟動庫藏股，顯示對中長期現金創造能力有一定信心。

AI不只改寫軟體與線上服務邊界，也正翻新外包產業。BPO業者IBEX(IBEX)最新一季營收成長16.7%至1.642億美元，調整後EPS暴增46%，已連續四季維持雙位數有機成長。執行長Robert Dechant直言，公司在AI解決方案、合作與部署方面「走得比任何競爭對手都前面」，正從「AI輔助」邁向「AI優先」營運模式。其Wave iX方案一方面提供面向客戶的AI代理人，一方面用AI優化內部坐席招募、訓練與排班，全線拉高效率。

這種模式在數字上已有所體現。IBEX第二季數位與全通路服務占營收高達82%，且年增19%，顯示高附加價值業務比重持續拉升。HealthTech營收更大增35.1%，有望在本會計年度達到1億美元規模，印度新設兩個據點、近千名坐席，支撐其醫療收入循環管理與掛號認證服務擴張。雖然大舉投資印度與訓練導致自由現金流短期為負、毛利率受壓，但管理層認為這屬「良性逆風」，為未來離岸與AI業務鋪路。

從三家公司案例回頭看本輪AI恐慌，可見市場情緒與產業實際布局的落差。一端是投資人快速拋售通用SaaS與資訊服務股，擔心AI代理人壓縮訂價與用量；另一端則是像Qualys、Coursera、IBEX等，選擇把AI嵌入產品核心，調整收費與服務模式，甚至把AI當作開拓新垂直市場(例如HealthTech)的槓桿。風險確實存在：Qualys的擴張率略降，Coursera合併整合與企業端需求仍保守，IBEX擴張導致短期現金流承壓。但相對於「AI會消滅軟體」的悲觀敘事，真實情況更像是一場橫跨資安、教育科技與BPO的長期優勝劣敗競賽。

對投資人與企業用戶而言，更關鍵的問題不再是「AI會不會毀掉軟體業」，而是「哪些業者能把AI轉化為更高的營運槓桿與黏著度」。未來數年，軟體與服務股的估值恐怕會持續面臨重新定價壓力，但具備深層資料資產、關鍵工作負載、以及清晰AI商業化路徑的公司，仍有機會在風暴中壯大。AI不是末日，而是一面殘酷的照妖鏡，讓真正能創造實際效率與風險改善的「AI原生」玩家浮上檯面，也迫使仍停留在傳統授權模式的軟體公司，加速自我革命。

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