全球企業不再只談AI應用，而是大舉投資讓AI真正落地的底層基礎：高效能電源與半導體、雲與衛星網路安全、以及跨產業風險與工程顧問服務。從Fortinet、Microchip到Monolithic Power與Exponent，財報釋出同一訊號：AI時代的贏家將是那些掌握電力、頻寬與可靠性的『看不見基建』供應商。

在生成式AI的熱潮之下，市場目光多半集中在雲端巨頭與模型開發商，然而最新一輪財報顯示，真正被大舉加碼的，其實是支撐AI運算的「看不見基礎建設」—從電力與半導體、網路資安，到高風險場域的工程顧問服務，正形成新一波產業投資主軸。多家美股與國際公司在近期說明會中不約而同指出，AI相關需求已從概念驗證走向量產部署，帶動一整條供應鏈重估。

首先，在半導體與電源管理領域，幾家公司明確把資本與研發火力對準AI資料中心與高效能運算。Alpha and Omega Semiconductor (AOSL) 雖然本季營收年減6.3%、毛利率壓在約兩成出頭，短期仍面臨PC與中國手機需求疲弱，但管理層反向在AI相關產品加碼，規劃今年R&D支出成長約25%。公司強調，不再只搶GPU電壓調節(VRM)商機，而是往前延伸到中壓MOSFET，用於整個AI伺服器上游電源轉換，並點名這類產品在本季已開始反映在營運表現上。AOSL同時利用處分重慶合資公司股權取得的大筆現金，鎖定AI資料中心、PC整機方案與手機電池保護等高毛利、差異化應用，預告2027年後將是成長再加速的關鍵期。

高階電源方案龍頭 Monolithic Power Systems (MPWR) 則從另一個角度說明AI帶來的「電力革命」。公司2025年營收達28億美元、年增26.4%，寫下連續14年成長紀錄，企業資料中心相關業務更被管理層直接把明年成長下限從30–40%上修到「至少50%」。MPS已開始送樣800伏特資料中心電源解決方案，並在汽車領域推出48V系統與分區(zonal)架構產品，包括整合式48V e‑fuse與千瓦級控制器。雖然800V產品短期對營收貢獻有限，但配合公司自研SiC與GaN元件，顯示未來無論是AI伺服器機櫃還是電動車電力系統，都會高度依賴這類高壓、高效率電源模組。管理層也坦言，現階段最大挑戰反而是辨識「真實需求」與客戶為搶產能而重複下單的差別，可見AI相關容量正快速被鎖定。

更廣義的工業與嵌入式運算基礎也在復甦。Microchip Technology (MCHP) 最新一季銷售年增15.6%，非GAAP毛利率回升到60.5%，管理層明講分銷商庫存「大致修正完成」，未來成長動能逐步轉向網通、資料中心與國防航太。值得注意的是，Microchip拿下三個PCIe Gen6交換器設計案，其中一筆預估2027年可貢獻逾1億美元營收，直接連結到下一代AI伺服器的高速互連需求。公司也透露，記憶體與部分先進製程代工仍有限制，反而讓自有晶圓廠生產的序列EEPROM記憶體受惠，凸顯在供應鏈受限時，垂直整合與「老製程」反而成為競爭優勢。

有了算力與電力之後，如何確保龐大AI流量安全流通，則交由資安與網路設備廠接力。Fortinet (FTNT) 在第四季繳出帳單金額成長18%、產品收入成長逾20%的成績，並強調自家在防火牆出貨量市占已達55%。更關鍵的是，Fortinet的Unified SASE帳單金額暴增40%，其中結合在地資料主權要求的「Sovereign SASE」成長更快，管理層直言主要同業尚無類似解決方案。隨著企業將AI應用搬上雲端甚至多雲架構，對安全接取、零信任與合規的需求同步放大，Fortinet企圖透過單一FortiOS整合SD‑WAN與SASE，降低客戶總持有成本，同時維持約80%的高毛利與逾37%的營業利益率。雖然記憶體等零組件漲價帶來壓力，公司已著手調整產品售價，企圖在維持競爭力與毛利之間取得平衡。

連帶的，「連線本身」也正被重新定義。衛星通訊業者 Viasat (VSAT) 在Inmarsat併購消化期間，維持單季約12億美元營收與33% EBITDA率，同時大幅改善自由現金流與槓桿。公司押寶的ViaSat‑3衛星星座，第二號星預計5月前入軌開台、第三號星於夏季之後上線，每顆容量都超過現役衛星，鎖定航空、海事與政府寬頻需求。Viasat強調，未來將透過多軌道(LEO+GEO)與合作夥伴模式降低資本密度，並考慮在達成去槓桿與衛星穩定營運後，評估政府與商用業務分拆的可能。對AI應用而言，這類高頻寬、低延遲的衛星網路，正是偏遠地區與跨洋連線的關鍵補足。

而在企業端，AI早已不只是一個功能，而是一套重新設計流程與金融基礎建設的工具。支付與車隊管理服務商 WEX (WEX) 在2025年第四季調整後EPS年增逾15%，全年自由現金流達6.38億美元。公司強調自己已從「投資期」轉入「擴張期」，2026年預期在不假設宏觀環境好轉的前提下，仍可實現約5%營收與13%EPS成長。關鍵在於，WEX將AI全面導入產品研發與後台作業：例如醫療給付理賠透過AI處理，可在數分鐘內完成、準確率達98%，移除大量人工成本；企業支付與差旅風險控管也仰賴演算法即時偵測異常。即便Mobility車隊業務仍受景氣壓抑，公司透過成本優化與新客戶導入維持獲利彈性，並規畫自2027年起，隨大型併購延後對價結束，每年再釋放約1.5億美元現金流。

AI滲透到實物世界後，新的技術風險與責任問題隨之暴增，這正是工程與科學顧問公司 Exponent (EXPO) 崛起的背景。Exponent第四季淨營收成長5%、EBITDA率提升至26.8%，管理層預告2026年全年可望維持高個位數成長，並讓毛利率再小幅擴張。公司強調，自家優勢在於「AI與物理世界交會的邊界」，從電動車與儲能的電池失效分析，到資料中心板級散熱與冷卻設計，再到醫療器材安全與消費電子使用者研究，都開始出現含AI的新型態案源。面對外界擔心AI會壓低訴訟與鑑識顧問的門檻，Exponent反而認為，基礎分析工作可交由AI提升效率，真正創造價值的是跨學科的PhD團隊，協助客戶判讀資料、理解失效機制與合規風險。公司也計畫在交通、能源、電池、資安與化學等領域加速招募40至50名專業人員，以支應需求。

綜合這一輪財報與展望，可以看出AI已從「應用層故事」下沉為一整套基礎設施與風險管理的長期投資主題。從AOSL、MPWR、MCHP的功率與邏輯晶片，到FTNT、VSAT構成的安全聯網骨幹，再到WEX與EXPO在數據與風險側的深耕，市場的資金與研發預算，正逐漸流向那些能提供效率、可靠性與合規保證的供應商。未來幾年，隨著AI伺服器功耗持續飆升、頻寬需求倍增、以及政策對資料主權與安全的規範日益嚴格，這些「看不見的基礎建設」能否跟上速度，將決定AI經濟能有多大、跑得多穩；而對投資人而言，真正的關鍵不再只是誰做出更聰明的模型，而是誰能在電力、頻寬與風險這三大約束下，建立難以取代的系統地位。

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