挪威主權基金釋出最新壓力測試，若AI資本支出未帶動生產力，美股科技板塊恐慘遭「修正」，資金將大舉流向債券型ETF。

全球金融市場近年來科技主導、人工智慧(AI)熱潮席捲投資人信心，卻也使市場泡沫疑慮不斷升溫。根據挪威主權基金Norges Bank Investment Management（NBIM）最新模擬壓力測試，若AI資本支出熱潮未能如預期帶動實質生產力，美股科技板塊可能遭遇史無前例的「AI修正」，主要股價指數恐腰斬，連帶衝擊全球資產配置格局。 挪威NBIM模型情境下，若AI泡沫化帶動的生產力成長落空，全球股市將暴跌達53%，而該基金的資產總值也可能下滑35%，僅固定收益資產逆勢成長10%。NBIM身為全球最大單一股票持有者、持有全球約1.5%的上市股票，其預警無疑在全球市場投資者間掀起巨大迴響。事實上，NBIM強調，本波AI引領的資本集中效應，加劇了指數如Invesco QQQ Trust（QQQ）、SPDR S&P 500 ETF Trust（SPY）等大型美股ETF的波動性，若AI主題投資失靈，大型指數成分股如Nvidia(NVDA)、Microsoft(MSFT)等美股科技巨頭首當其衝。 同時，預測市場如Polymarket契約指向，至2026年底，AI板塊「泡沫爆破」機率約18%，並嚴格訂立重大股災判定條件，顯示高端資本對AI投資已開始布局避險方案。挪威模型更強調，在科技領跌、經濟轉入「去通膨」壓力下，債券型ETF如iShares 20+ Year Treasury Bond ETF（TLT）反而有望成為唯一獲利資產。這讓投資組合結構如「60/40」股債比例不再遭受全面質疑，因面臨AI泡沫破滅，政策將壓低利率，債券資產成為避險主力。 這一波AI主題投資不僅推升美股科技巨頭如NVDA、MSFT至估值高峰，也為全球資本市場埋下「高度集中」的潛在風險。NBIM公開警告後，投資人或須重新檢視以科技板塊為主軸之配置，適度增持債券與多元資產以管理尾端風險。展望未來，隨著市場對AI真實生產力提升的疑慮加深，分散風險、靈活調整資產結構成為新一輪資本攻防的關鍵；AI能否突破泡沫，實現價值將是全球資本市場的最大考驗。

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