美股企業軟體股遭遇史上罕見重挫，領頭羊 Microsoft單日暴跌12%，AI領域投資帶來的不確定性重擊產業情緒，此波賣壓引發高市值個股市值瞬間蒸發，Nvidia雖屹立不搖但警訊浮現。

美國企業軟體板塊昨（週四）遭逢史罕見重擊，Microsoft (MSFT) 單日股價重挫12%，成為公司史上第七大單日跌幅，更僅次於2020年COVID-19肆虐與2000年反壟斷判決時的雙重災難，市值瞬間蒸發近4000億美元，若跌幅持續至收盤，將締造美股第二大單日市值縮水紀錄。僅去年一月，Nvidia (NVDA)便因大跌17%痛失約6000億美元市值。值得關注的是，今年7月以來，Microsoft和Nvidia同時突破四兆美元市值大關，如今Nvidia仍穩居4.6兆美元高檔，對比Microsoft市值回落至3.16兆美元，更凸顯兩者在AI世代下的現金流與本益比結構差異。

引燃Microsoft史上罕見賣壓的，是其第二季財測雖全面向好，營收增幅達17%至813億美元、淨利成長59.5%至384.6億美元，雲端業務亦暴衝26%，但管理階層揭露：AI需求大幅推升資本支出至375億美元，年增66%，更有高達45%剩餘績效義務（RPO）集中於OpenAI，映現公司高度依賴該夥伴長期現金流。財務長Amy Hood坦言，OpenAI現金消耗巨大且依賴持續外部資金注入，這種高度曝險使市場對其未來營運安全產生疑慮。尋求Alpha分析師直指，市場越來越看重AI支出的投資回報，若OpenAI後續無法如期獲利，Microsoft的現金流結構或將承壓。

伴隨AI基礎建設大力推進，大型雲端供應商毛利率已由五季前的72%下滑至67%，反映高資本投入卻未同步帶來即時獲利回饋。此外，過度集中OpenAI單一業者，在當前科技產業去風險化趨勢下尤其敏感。Jefferies分析師Brent Thill對Microsoft與OpenAI的財務結構提出疑慮，指出「當OpenAI現金消耗壓力加大時，Microsoft能否長期承擔高額營收曝險挑戰？」

這次企業軟體股賣壓全面蔓延，連ServiceNow(NOW)、Atlassian(TEAM)、SAP(SAP)等大廠也分別下跌逾12-15%，凸顯資本市場對AI領域投入的審慎態度。雖然Nvidia目前穩居龍頭地位，市值高掛4.6兆美元不墜，但其上次單日市值損失紀錄仍讓投資人警醒：高成長、高資本支出模式若無法在短期兌現獲利，亦可能成為未來風險源。

綜上，AI投資熱潮雖然驅動雲端與軟體業營收快速成長，但過度集中單一技術或夥伴帶來現金流、安全性與獲利疑慮，企業與投資人需審慎評估AI資本支出能否真正轉化為穩健回報。展望後市，科技巨頭是否調整AI投資節奏、分散供應鏈風險，將成產業與資本市場主要關切焦點。

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