裕融(9941)今日公布2025年度自結財報，全年合併稅後淨利達46.53億元，每股盈餘(EPS)為7.68元。雖然帳面獲利較去年同期減少9.3%，但主要受前一年度處分大陸裕隆金融產生一次性收益、墊高基期所致，若排除此因素，核心獲利依舊穩健。展望2026年，公司喊出台灣業務雙位數成長目標，並藉由東南亞「菲馬雙引擎」佈局成效顯現，力拚重返成長軌道。

公司指出，隨著《金融消費者保護法》相關整改完成，客訴量已降至歷史新低，新增業績動能回溫。海外佈局方面，菲律賓推動「融資＋保險」一站式服務，馬來西亞取得借貸執照並正式營運，預計2026年起東南亞市場將實質貢獻獲利。針對市場關注的納智捷品牌整合議題，公司強調新車分期業務不受影響，且長期以來新車業務延滯率維持在0.2%以下的低檔水位，風險完全可控。

觀察近期市場反應，雖然基本面釋出正向展望，但股價表現仍受籌碼面壓抑。近期收盤價來到78.90元，外資與投信連續多日站在賣方，顯示法人對於獲利年減的調整仍在進行中。儘管公司強調殖利率與核心獲利能力，但市場對於經濟環境調整下的資產品質仍持觀望態度，股價呈現弱勢整理格局。

後續投資人應密切追蹤台灣業務營收回升速度，以及東南亞新業務的實際獲利貢獻度。此外，雖然公司表示核心獲利穩健，但仍需關注大陸市場在經濟調整期下的資產品質變化。隨著法規調整進入穩定期，未來幾個季度的營收年增率將是檢驗「雙位數成長」目標是否達標的關鍵指標。

裕融(9941)：近期基本面、籌碼面與技術面表現

基本面亮點

裕融目前市值約533億元，本益比約10.1倍，交易所公告殖利率達6.2%，具備高殖利率防禦特性。身為裕隆集團旗下的汽車融資核心企業，業務涵蓋汽車分期、租賃及設備融資。觀察近期營收表現，2025年12月單月合併營收為33.78億元，年減3.49%，近幾個月營收年增率皆呈現微幅負成長，顯示短期成長動能稍緩。不過，隨著公司內部整改完成及海外新業務啟動，營運體質正逐漸優化。

籌碼與法人觀察

籌碼面近期呈現法人偏空操作態勢。截至2026年1月22日，外資與投信連續多日賣超，近五日三大法人合計賣超幅度擴大，外資單日賣超力道雖有增減但方向未變。主力籌碼亦呈現賣超趨勢，近20日主力賣超佔比達18.5%，且買賣家數差為正值，顯示籌碼正由大戶流向散戶，籌碼集中度下降。雖然官股行庫在股價修正過程中有小幅承接，但難敵整體法人調節壓力，需留意賣壓何時減緩。

技術面重點

截至2026年1月22日，股價收在78.90元，技術線型呈現弱勢空頭排列。股價目前跌破短中期均線（5日、10日、20日、60日線），且所有均線皆呈蓋頭反壓向下。自2025年底的高點以來，股價沿著5日線一路走跌，反彈力道微弱。近期成交量能並未明顯放大，顯示低接買盤力道尚不足以扭轉跌勢。短線RSI與乖離率雖顯示超賣，但在未出現帶量長紅或底部型態前，仍有探底風險，需觀察能否在下方尋求支撐並出現止跌訊號。

總結

綜合來看，裕融核心業務雖穩健且殖利率具吸引力，但短期面臨獲利基期墊高後的修正壓力，以及法人籌碼鬆動的調節。2026年的成長關鍵在於台灣業務雙位數成長目標的達成率及東南亞市場的實質貢獻。投資人宜保守看待，建議等待技術面均線糾結或法人轉買、營收動能確認轉強後，再行評估進場時機。

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