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近期，全球股市因各國央行政策風向的不確定性而出現劇烈起伏。儘管美國經濟數據整體向好，且半導體龍頭輝達（NVIDIA）財報優於預期，科技股與非必需消費品類股仍在10月大幅回落，而週期性股亦回吐秋季以來多數漲幅。放眼跨資產市場，衡量股市、利率和原油波動性的VIX、MOVE和OVX指數，自春季高點已回落超過一半，顯示雖有動盪，並未進入全面恐慌階段。與此同時，美債和日債的走勢背道而馳——日債遭遇拋售、殖利率攀上2008年以來新高，而新興市場債則相對抗跌，信用利差也維持在可控水準。
市場對聯準會可能重蹈2018年底「政策失誤」陰影的疑慮，正左右短線行情。聯準會利率期貨已將12月降息機率自一個月前的100%降至不到40%，與此同時，對利率敏感的家得寶(Home Depot)等企業股價同步承壓。雖然信用債擔憂與AI投資回報率疑慮也在發酵，但整體而言，2025年以來，貨幣政策預期仍是驅動市場漲跌的核心因素。簡易的主成分分析（PCA）模型顯示，正是降息預期催動了入秋漲勢，也成為近期拋售主因。
儘管成長預期因就業走弱而動搖，美國GDP與消費支出數據持續展現韌性，加上隱含通膨率自8月以來僅微幅上揚，市場並未預設經濟陷入深度衰退。展望長期，隨著12月降息預期下滑，市場反而押注2026年將有約90個基點的降息空間——遠高於數週前的預估。若無衰退，寬鬆週期配合名目GDP年增逾4%，往往是牛市的重要催化劑，這將為股票與長天期固定收益產品創造良好環境，我們也計畫在波動時分批加碼相關資產。
在企業盈餘方面，美國標普500指數（剔除生技七雄）的493檔成分股，今年第三季合計每股盈餘增長約12%，為自2022年第二季以來最強；而「七雄」的盈餘成長高達23%。過去一年，業績熱度已從美國科技巨頭蔓延至歐、日與新興市場股票，儘管近期下調了對歐股的預期，但對日本與部分新興市場仍抱持樂觀看法。特別是在日本、中國與韓國，以科技、通訊服務及工業為核心的投資布局，無論等權或市值計算，表現皆勝過美股。
延伸觀察：市場波動、利率與政策變化 → 對股票型基金：可能帶來短期震盪，但長線而言降息環境可望提升基金淨值與收益。
| ⭐ 精選基金推薦
野村鴻運基金 (00968493)
截至2025/11/25，最新淨值123.0100，當日漲跌+3.9300；風險指標RR4，今年以來報酬48.02647%。該基金聚焦國內股票市場，適合願意承擔中高風險、追求成長機會的投資人。
安聯台灣科技基金 (18480065)
截至2025/11/25，最新淨值332.7300，當日漲跌+11.5900；風險指標RR5，今年以來報酬45.14483%。本基金鎖定台灣科技產業，波動性較高，適合看好半導體與電子製造長期成長、能接受較大起伏的投資人。
合庫台灣基金-A類(累積型)台幣 (98637173)
截至2025/11/25，最新淨值41.2000，當日漲跌+0.9600；風險指標RR4，今年以來報酬54.53863%。此檔廣泛布局台股藍籌與成長股，風險中等，適合追求穩健增長，又能容忍一定波動的投資人。
元大全球航太與防衛科技ETF基金 (98642023)
截至2025/11/25，最新淨值21.9300，當日漲跌+0.0900；風險指標RR4，今年以來報酬50.20548%。ETF涵蓋全球航太與防衛產業龍頭，具有主題性與分散效果，適合對國防科技成長題材有興趣、風險承受度中等的投資人。
