眼下，全球股市大幅下挫，本應提升日圓避險需求，卻意外地讓這一傳統「避風港」貨幣走貶。日圓兌美元跌至十個月低點，兌歐元則創下歷史新低，成為近期G10貨幣中表現最弱的一員。市場甚至開始討論，日銀是否會出手干預匯市以穩住匯價。

深入觀察，可見主因源於日本國內經濟政策調整。新任首相高市早苗積極擴大財政支出，同時呼籲日銀維持超低利率，儘管通膨仍高。結果，國債價格承壓、收益率攀升，利率市場已大幅下調未來升息預期。相比之下，雖然美歐也面臨通膨與財政刺激壓力，但各國央行已陸續動刀，相關影響早被消化，唯日本政策變動卻剛剛展開，令投資人觀望。

回顧過去，日圓之所以能在動盪時期大放異彩，正因日本長年累積的經常帳順差、超低利率，驅動「日圓套利交易」興起。根據國際貨幣基金組織，上半年日本對外持有淨資產達3.62兆美元，過去市場波動引發資金回流，便可迅速推升日圓。但眼下，無論是市場波動程度，或避險需求，都未能撼動這一套利架構，或如專家所言，「此次局勢或許真的不同」。

日銀從今年初才將政策利率調升至0.5%，實質利率依舊深陷負值，為套利交易留足想像空間。與此同時，美聯儲減碼放緩步調，也抑制美元續強動能，使得貨幣雙邊較量更顯詭譎。若未來全球股市動盪進一步加劇，部分日圓套利部位或將反手平倉，才能真正重振日圓避險魅力；但在日本擴大財政刺激與維持低息的組合下，這條路恐怕並不平坦。

延伸觀察：市場波動、利率與政策走向的分歧，可能導致避險資金轉向，對股票型基金的資金流動帶來影響，短期或加劇股市震盪風險。

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