近月以來，黃金價格於2025年飆升超過五成，一向被視為保值避風港的金市背後，多了新面孔：加密貨幣穩定幣發行商Tether。傳統論調多將黃金漲勢歸因於各國高債務、貨幣寬鬆及對主權貨幣信心動搖；但更值得注意的是，Tether在第二、三季合計購入116噸黃金，超越官銀買量，持有規模相當於小型央行如南韓、匈牙利。

高盛級投資銀行Jefferies指出，第三季Tether單季買進約26噸黃金，約占全球需求2%，亦相當於已知官方增持量的12%，短線內緊縮了市場供應，同時吸引投機資金跟進。Tether為了支持USDT美元穩定幣與XAUt黃金代幣，分別累積104噸與12噸實物儲備，但在美國新通過的GENIUS法案中，未來合規穩定幣將不得以黃金作為儲備資產，Tether亦計畫推出以國債及現金為主的USAT。令人好奇的是，法案通過後Tether不減買興，黃金現貨價卻從10月中高點下滑逾6%。

更深層的連結在於，黃金與加密生態皆宣稱以有限供應對抗法定貨幣氾濫，卻截然不同：比特幣波動劇烈，曾在日圓貶值風潮中因科技股賣壓而大幅下跌；穩定幣雖主打可瞬間換回美元，仍難免加密市場時有動盪，一旦需求反轉，背後的黃金、債券儲備同樣面臨拋售壓力。Jefferies預期，加密圈對黃金需求持續攀升，若此趨勢持久，傳統買家、避險屬性的界線或將重新定義。對於原本將金條視為逃離債務或科技泡沫的投資人而言，也許要開始思考：黃金究竟是否已染上加密市場的投機性泡沫？

延伸觀察：市場波動、利率調整或政策轉向，往往會帶動避險資產與風險資產間輪動，平衡型基金在此情境需兼顧久期管理與多元配置，以維持波動控管與回報穩定。

| ⭐ 精選基金推薦

聯博-新興市場多元收益基金S1澳幣避險級別（C000104V）

截至2025/11/24，單位淨值為122.61元，當日上漲1.09元，屬RR4中高風險等級，今年以來績效22.88%。該檔基金聚焦新興市場債券與股息機會，並以澳幣避險降低匯率波動，適合願意承擔中高波動以追求收益的投資人。

晉達環球策略基金-新興市場多重收益基金A累積股份（C0003164）

2025/11/24淨值28.35元，較前日上揚0.19元，風險指標為RR4，年初至今報酬21.37%。基金透過債券、股息與貨幣策略交叉布局，兼顧收益與增長，適合願意接受較大價差波動、追求多重資產收益的投資人。

鋒裕匯理長鷹多重資產基金AU-C（C0008105）

於2025/11/24淨值11,639.07點，上漲84.05點，風險等級RR3，今年以來累計報酬22.33%。該基金以全球股票、債券及替代資產平衡配置，波動度中等，適合希望在中長期內分散風險並獲取穩健增長的投資人。

安聯東方入息基金-P配息類股(美元)（C0025004）

截至2025/11/24，淨值265.24美元，單日上升2.89美元，屬RR4高風險類型，年初至今績效27.21%。主要投資亞洲高股息股票，強調現金流與收益分配，適合願意承受區域市場波動、追求穩定配息的投資人。

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