雖然日本擁有資本盈餘，與當時財政赤字沉重的英國大不相同，但市場波動的本質如出一轍——對長天期公債的拋售以及外資對「金邊債券」的猶豫。英國下週預算案公布前，國債波動再度升高，也提醒我們政治風險如何迅速傳導到固定收益市場。

與此同時，美國國債市場是否也潛藏類似風險？今年4月，美債、美元指數與股市一度同跌，顯示投資人對財政及貿易政策變動極度敏感。展望2026年，若特朗普政府在5月後換掉聯準會主委鮑威爾，並推動更快、更深的降息，將與日本的「易貨幣+大幅舉債」形成異曲同工之勢。

從技術面看，日本公債的長端期限溢酬（term premium）已明顯飆高，美債同期雖曾上揚，但在通膨回落預期與財政收支稍見穩定後，已趨於平緩。儘管如此，「財政主導」的市場情緒依然脆弱。全球近30兆美元的美債市場地位牢不可破，美元在全球儲備體系的核心角色，或使其在其他「避險債券」一起動盪時，成為相對受惠者；但各大央行與主權基金對四大儲備貨幣（美元、歐元、日圓、英鎊）的配置相關度，也讓潛在溢出效應無法完全排除。

今年以來，G7國家債券收益率曲線均呈現短端利率高、長端利率更高的明顯陡峭化趨勢，這也是2025年固定收益市場的主要交易脈絡，預料2026年仍將延續。投資人若忽略期限溢酬與政府赤字擴張之間的連動，恐難及時判斷市場下一波動向。

延伸觀察：市場波動、利率、政策等變化 → 對債券型基金該基金類型的影響

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