近期，對沖基金經理比爾·阿克曼（Bill Ackman）發出警告：比特幣等加密資產的強制平倉與追繳保證金浪潮，正透過共同持股的槓桿投資人網絡，蔓延至房利美（Fannie Mae）與房地美（Freddie Mac）這兩大政府支持房貸機構的股價。當比特幣急跌引爆清算風暴，重倉加密與兩房股票的投資人被迫在流動性壓力下一併出脫更容易變現的金融股，令兩房股價與加密幣呈現驚人同步。

阿克曼坦承，自己雖未直接持有加密貨幣，但在當下市場架構下，兩房股票已成為「比特幣在股市裡的代理」。技術面與資金面壓力，瞬間蓋過了這兩家公司基本面上的亮點。房地美最新一季財報顯示，淨利率高達四成、自由現金流收益率強勁，卻因槓桿比例偏高、阿爾特曼Z分數偏低，每股盈餘仍呈負值，營收增長有限，讓其在市場情緒反轉時成了波動的放大器。

法人分析，房地美市值約50多億美元、市銷率僅1倍、遠期本益比不算昂貴，但在風險調整後，仍被視為「估值偏高且波動率極大的金融股」。該股貝塔值高達2.2，遠超大盤水平。專家提醒，投資人除了要關注利率與政府監管走向，更應留意加密貨幣去槓桿對金融板塊的連鎖反應；在槓桿資金尚未釋放完畢前，兩房股價或將持續受制於情緒驅動與流動性緊縮。

延伸觀察：市場波動、利率、政策等變化，對股票型基金的波動性和資金流向有直接影響，投資人需加強風險控管。

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