對沖基金經理人Bill Ackman近日警告，加密貨幣市場接連的強制平倉與追繳保證金，正透過共同槓桿帳戶，把動盪外溢到政府支持的房貸機構股票——Fannie Mae（房利美）與Freddie Mac（房地美）。在比特幣及其他數位幣急跌時，重倉此類資產的槓桿投資人不得不拋售流動性最佳的股票，以籌措現金，結果兩大房貸公司股價短線與加密貨幣高度連動，技術面與資金面風險一度凌駕其穩健的基本面。

Ackman坦言，雖然他旗下基金並未直接持有比特幣，卻因為跟風下注房利美、房地美而實質「參與」了股市中的比特幣替代品。他指出，這兩家公司雖在淨利率逾四成、現金流充裕方面具備優勢，但高槓桿、阿爾特曼Z分數偏低，加上每股盈餘仍為負值，使其在急速去槓桿環境下成為避險資金首批調節的目標。

從估值角度看，房地美市值約50多億美元、市銷率接近1倍，遠期本益比並不高，卻因貝塔值高達2.2，波動性明顯超出大盤水平。多家機構給予中性評等，提醒投資人除了關注利率與監管政策外，更要留意加密幣清算潮是否拖累金融板塊在槓桿資金完全出清前持續震盪。

目前美國聯準會維持高利率、整體流動性趨緊，資金面壓力加劇，短期內比特幣若再度急跌，更多強制平倉將壓迫這類高波動金融股。市場波動、利率及政策等變化，可能推升股票型基金的波動風險，投資人需留意風險管理。

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這檔基金最新淨值為124.88（2025/11/20），當日上漲4.93元，風險指標為RR4。今年以來累計績效50.27677%，表現亮眼。由於屬於股票型基金，波動度中高，適合能承受市場起伏、追求長期成長的投資人。

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