近期比特幣自10萬美元重挫至8.5萬，跌幅約15%，但MicroStrategy（MSTR）股價從高點474美元大跌至177美元，跌幅逾六成。公司持有的比特幣市值溢價（mNAV）也從高峰時願意為每1美元虛擬貨幣支付2.5美元，降至1.1美元左右，發行新股再買幣的「飛輪模式」已走不通。

更重要的是，MSCI正在考量：當一家上市公司逾七成資產全在比特幣，究竟算不算「企業」？若被認定為「投資型基金」，將於2026年1月15日遭剔除出MSCI及其他主要指數。這等於逼使追蹤這些指數的ETF與養老基金在短時間內拋售約88億美元MSTR股票，對日均成交量僅30–50億美元的個股來說，恐引發兩三日接近全賣壓的崩跌。

MicroStrategy的軟體本業每季僅貢獻約1.16億美元現金流，主要意在保證比特幣策略執行與債務償還。創辦人Michael Saylor堅稱MSTR非基金，並提出多檔數字信貸證券發行案以示「複雜運營」，卻難挽市場恐慌氛圍。歷史案例顯示，特斯拉納入標普500時交易量激增十倍；相反，通用電氣脫離道瓊後一個月內暴跌三成。MSTR若遭剔除，90天內流動性恐腰斬，股價跌破150美元風險明顯。

不僅MicroStrategy，38家持有大量數位資產的公司都在密切關注50%資產門檻。MSCI規則一旦落實，企業要麼將加密持倉降至50%以下以保留指數席次，要麼面臨與Grayscale相似的折價長期困境。未來若要在資產負債表上擁抱比特幣，或將透過獨立信託、ETF結構或保持安全線以下的折衷方案。

延伸觀察：隨著市場波動加劇與利率持續走高，股票型基金面臨更大的評價壓力與資金分流，投資人須兼顧波動風險並審慎選擇具備防禦與成長特色的標的。

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截至2025/11/20，淨值124.88元，當日上漲4.93元，風險等級RR4。今年以來累積50.28%的績效在國內股票型基金中表現優異，股價與台股大盤同向走揚。適合具備中度風險承受度、期待資本增長的投資人。

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截至2025/11/20，淨值89.47元，單日上漲3.32元，風險等級RR4，今年以來回報51.64%。該基金專注台股龍頭與成長股，波動相對可控。適合希望跟隨台灣經濟動能、尋求穩健成長的投資者。

98636572 街口中小型基金

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截至2025/11/20，淨值9.54元，微幅下跌0.32元，風險等級RR5，今年以來大漲360.87%。單日反向槓桿策略帶來極端波動，漲跌幅度遠超一般指數基金。僅建議能快速反應、熟悉衍生工具操作的專業或高風險承受者布局。

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