玉山金(2884)於近日宣布計畫以每股6.7元、較停牌前股價溢價19.6%的價格，收購三商美邦人壽100%股權。該交易案震撼市場，激勵三商壽股價鎖上漲停，但玉山金股價反應負面，重挫7.25%至29.7元，失守30元關卡。多數法人擔憂該併購將對玉山金短期獲利與資本結構造成壓力。此次併購案若順利完成，將使玉山金正式跨足壽險市場，但後續整併效益與監管核准仍需觀察。

玉山金(2884)：基本面與籌碼面分析

基本面亮點

玉山金為台灣知名金融控股公司，旗下涵蓋銀行、證券與創投核心業務。截至2025年總市值為5,280.8億元，主力營收來自利息淨收益(占44.01%)與手續費及佣金淨收益(35.87%)。2025年9月單月營收為80.15億元，年增16.78%；雖較8月略減2.82%，但前幾月營收皆持續增長，7月更創下歷史新高(83.64億元)。全年營收表現呈穩健成長，有助支撐評價合理性。

籌碼與法人觀察

觀察近20日主力籌碼動向，玉山金已連續多日主力呈現賣超，佔比達-7.3%，反映市場對併購案仍在評估風險。外資則於10月23日轉為大買6,727張，連兩日淨買超，惟投信近期偏向觀望。股價則從月初高點34.5元滑落至29.7元，反映市場對此次併購存疑。官股近期也未有明顯進出，顯示短期籌碼輪動以短線交易為主。

總結

玉山金(2884)擬併購三商壽跨足壽險市場，戰略面具成長潛力，但短期承擔資本壓力與獲利稀釋風險下，引發市場籌碼鬆動。後續應關注主管機關審查進度、估值攤提，以及相關獲利指標是否能如預期改善，投資人可持續追蹤該併購對財務比率與ROE的動態影響。

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