台積電Q3法說前夜　高速成長路上，你該鎖定哪些轉折訊號？

財務數據總覽與比較

台積電2025前兩季財報明顯展現AI、高效運算產品需求推升的成效，最新Q2營收、EPS、ROE均創高，毛利率雖略降但維持高檔，反映大規模擴產下的成本壓力與匯率變動。

逐字稿精要比對

Q1重點（2025/4/17）

• 受地震影響但優於預期；亞利桑那與海外建廠持續推進，產能、技術同步升級
• 「AI/高效運算」為五年成長主軸，先進製程N2與封裝需求強
• 國際布局延伸、對地緣風險持審慎應變

Q2重點（2025/7/17）

• 單季營收大增11.3%；毛利率受擴產及產品組合影響略降
• AI、高性能/數據中心平台為新訂單來源；先進技術滲透率創高
• 預期第三季營收維持高成長區間，產能利用率、匯率變化為主要觀察指標

今日盤後市場與籌碼解析

股價表現

• **今日收盤**：1,465元，成交量42,705張
• **近期走勢**：法說會前夕價量俱揚，創新高後略作整理
• 股價維持高檔整理，顯示市場對法說會內容抱持樂觀期待

籌碼面關鍵轉折

法人籌碼態勢大變化

**近20日買賣超（短期趨勢）**

• **外資：賣超35,666張** - 高檔獲利調節，等待法說會明朗
• **投信：賣超3,135張** - 小幅減碼，態度相對中性
• **自營商：買超25,103張** - 日均買超1,255張，積極卡位法說行情
• **法人合計：賣超13,697張** - 短期呈現分歧格局

**近60日買賣超（中期布局）**

• **外資：買超57,318張** - 中長期仍看好台積電基本面
• **投信：賣超12,849張** - 持續減碼高價股
• **自營商：買超41,688張** - 中期維持積極態度
• **法人合計：買超86,157張** - 整體法人中期偏多

關鍵籌碼解讀

1. **外資策略轉換**：從中長期買超轉為近期賣超，可能是高檔獲利調節策略，等待法說會確認成長力道後再重新布局
2. **自營商加碼力道增強**：近20日日均買超較60日平均增加80%，顯示專業機構對法說會內容信心十足
3. **散戶接手現象**：在法人短期賣超下股價仍維持高檔，顯示散戶資金積極進場

法說前瞻關注脈絡

1. 營收及獲利動能是否再度大幅超預期？

• Q3將是AI新應用及先進製程業務匯聚的高峰
• 市場預期稅後純益首破4000億元，年增28%

2. 亞利桑那/日本/歐洲擴產進度與全球供應鏈策略如何？

• 供給出海的規模優勢能否對抗國際不確定因素？
• 美國「五五分政策」的實質影響

3. 毛利率與產品組合、匯率敏感度

• 匯率、原物料、產能利用率等多重壓力下，台積電能否守穩盈利結構？
• 2奈米製程價格調整空間

4. 持續關注AI與高效運算需求演變

• 產能能否全面滿足AI驅動下的市場爆發？
• CoWoS封裝產線利用率大幅提升

籌碼面法說會前後操作重點

法說會前關注

1. **外資回補時機**：若法說內容大幅超預期，外資可能從賣超快速轉為大幅買超，形成多頭助攻
2. **自營商持續力道**：觀察自營商是否繼續維持每日千張以上買超
3. **成交量變化**：法說前若再次出現5萬張以上大量，可能預示重大消息

法說會後追蹤

1. **外資態度轉折**：關鍵在於外資是否從短期賣超快速轉為買超，這將決定後續走勢
2. **目標價調升潮**：目前多家外資目標價已上看1600-1800元，法說後可能再上修
3. **技術面突破**：挑戰1500元關卡需要外資重新買超配合

延伸追蹤提問

• 外資短期調節後，法說會能否重燃買盤熱情？
• 自營商積極卡位，是否預示法說內容將大幅超預期？
• 法說後營收與毛利率指引，能否說服外資重新大舉買超？
• 全球新廠擴產期程明朗化，對中長期投資邏輯有何影響？

投資重點提醒

**籌碼面看法**：外資短期調節創造低接機會，自營商積極布局顯示專業看法偏樂觀。法說會後外資態度轉折將是關鍵變數。

**操作策略**：建議關注法說會內容是否大幅超預期，若是則外資重新買超可能推升股價再創新高；若不如預期，則短期可能面臨外資賣壓測試。

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**投資提醒**：本篇結合最新籌碼變化與基本面分析，明日法說會後將持續追蹤外資態度轉折與目標價調升動態！