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殖利率倒掛？背後暗藏景氣觀點！
11月可以說是2022年反彈最為強勁的一個月份，同時亞股也幾乎都在11月寫下近期單月表現最佳的成績單，空方是否已經沒有任何理由可以摜壓股市了呢？
在各家空頭言論當中，最吸引我注意力的是「殖利率倒掛」這件事情！而殖利率倒掛本身蘊含著什麼樣的契機？空頭的機會會在這個地方浮現嗎？小路將透過本文帶你一起探勘！
圖片來源：Bankrate
殖利率倒掛（Inverted Yield Curve）這幾年來持續在新聞媒體當中被廣泛地提及，如果你是有在關注財經媒體的朋友，對於這個名詞肯定不會陌生。而殖利率倒掛的概念就是：「短天期公債殖利率高於長天期高債殖利率」殖利率曲線出現負斜率的現象。
而這件事情為什麼會被隱含可能有經濟衰退的疑慮呢？概念很簡單！當我們持有一個十年期的美國公債的時候，因為它是較長的周期才會進行結算（退還本金），而在這十年之前其實我們對於黑天鵝事件的掌握度並不高，也就是這期間的不確定性風險較大，畢竟時間比較長，為了給予投資人承擔更多風險的補貼，一般來說長期的公債殖利率一般會比較高，補貼投資人承擔的風險。
而短時間的美國公債則會因為承受的時間風險比較小，殖利率會比較低，這是從時間的角度來辨識殖利率高低的邏輯。
而另外一個層面則是我們：當市場預期未來有可能因為經濟衰退而有降息的機率時，預期的短天期殖利率將會下降，當未來每期短天期殖利率持續下降時，長天期殖利率當然也會跟著一起同步降低，導致越長天期的公債殖利率會更低，這就發生了殖利率曲線倒掛，所以殖利率曲線背後所隱含的經濟衰退可能性。
市場一般會關注兩組利率倒掛的狀況，一組是 10年期 – 2年期 的利差，另一組是 10年期 – 3個月 的利差，前者是市場以及媒體最常用來觀察殖利率曲線倒掛的指標， 3個月 的殖利率由於流動性較佳以及天期更短的緣故，更加貼近基準利率。同時 3個月 的公債殖利率隱含更少的市場預期 ，更貼近實體經濟活動。
因此學術上也好、實務上也好，基本上都會更加關注 3個月 的公債殖利率相較 2年期 對於經濟衰退來說其實有更強的預判能力。
10年期與3個月的公債殖利率嚴重倒掛
圖片來源：Fred
從上圖數據來看，我們可以發現十年期公債與三個月期的公債在歷史上最近四十年左右發生過四次比較嚴重的殖利率倒掛事件。
（一）1987～1990（二）2001～2002（三）2006～2007（四）2019～2020，這四次發生殖利率倒掛後市場在後續的一、兩年內的時間都見到了顯而易見的經濟衰退，而也證實了殖利率倒掛在最近四十年以來預測景氣、經濟衰退的能力達到100%正確率。
目前我們正在經歷的是第五次的殖利率倒掛，而目前倒掛的幅度可以說是創下四十年來的新高，因此景氣、經濟在未來的一～兩年基本上衰退的機率非常高。
高達80%的美國公債殖利率已經倒掛
資料來源: Charles Schwab
根據數據顯示，目前市場上已經有超過80%的美國公債殖利率呈現倒掛的狀況，而從歷史上學經驗，我們可以發現最近幾次股市重挫暴跌崩盤幾乎都與殖利率倒掛脫離不了關係。
因此，這個數據其實也提供投資者相當重要的景氣、經濟探勘！就經濟面來看確實隱含一場風暴的可能性依舊存在。
圖片來源：TradingView
回顧近三次重挫崩跌，都是發生嚴重殖利率倒掛的時間點！兩者之間不謀而合，因此投資者要特別留意的是目前殖利率倒掛還是有可能引發金融市場的重挫崩跌喔！
空頭還有機會｜多頭也別放棄希望
市場從經濟面、景氣面來看有越來越消息面指出經濟可能會發生衰退的機率非常高，而實際上今年度全球股市重挫也正是在下跌這個理由與原因。那麼股市在重挫後歷經一波十一月強勁的反彈，來到反彈壓力位置區，這時候空方與多方正在這邊集結即將進行一場大戰。
對於空頭交易者來說，我認為大環境依舊不樂觀！今天特別提出殖利率倒掛的數據提供參考，整體來看市場還是有大風暴的可能性，因此來到相對壓力位置看空的投資者可以伺機進場做空，同時帶好止損！並且所有的觀點都可能出錯。
而對於多頭投資者來說也不必過度恐慌，別忘了！大盤今年度已經有跌過，不是完全沒有反應這個情緒，而實際上盤面有越來越多個股慢慢輪動、創百日新高個股也不在少數，因此板塊上還是有短、中多的操作契機可以留意。
在多、空都沒有太大把握的狀況下，控制好手中操作的籌碼！讓市場給予我們答案，後續趨勢方向更加明確就可以加大資金擴大操作囉。
