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- 台積電法說3大重點一次看
- 展望：第四季持平，7/6奈米遭砍單
- 資本支出：二度下修，高雄廠計畫有變
- 美國禁令：初步影響有限，密切關注後續
- 外資怎麼看? 普遍看淡明年獲利
- 資金面：緊縮震盪欲振乏力
- 結論：道阻且長，行則將至?
眾所矚目的台積電法說會於昨日盤後舉行，由於公司釋出的財報與財測優於市場預期，二度下修資本支出也讓市場供過於求的擔憂獲得緩解，上週美國政府最新的對中禁令，管理層的說法初步來看似乎影響有限，回顧本週以來的跌勢恐怕是市場過度反應，種種因素都讓昨晚台積電ADR出現強勁反彈，早盤一度大漲逾8%，不過終場漲幅收歛至3.92%，帶動今日原股上揚4.3%，搶回400元之上，收在412元，成交量54386張，然而對比昨晚ADR爆出巨量且補上本週留下的跳空缺口，在台原股今日走勢相形見絀，顯示投資人的追價意願不高，究竟法說會中釋出哪些關鍵訊號，又這日上漲會是一日行情?還是最壞情況已過? 我們試著在今日的文章中一一剖析。
台積電法說3大重點一次看
晶圓代工龍頭台積電(2330)昨(13)日盤後召開法說會，公布第三季財報，營收 6131.4 億元，季增 14.8%，年增 47.9%，毛利率 60.4%，季增 1.3 個百分點，年增 9.1 個百分點，超越財測高標 59.5%，營益率 50.6%，季增 1.5 個百分點，年增 9.4 個百分點，同樣超越財測高標 49%；稅後純益 2808.7 億元，季增 18.5%，年增 79.7%，每股純益 10.83 元。
展望：第四季持平，7/6奈米遭砍單
公司給出的財測指引，營收介於 199-207 億美元，以中間值估季增約 0.4%，毛利率估 59.5-61.5%，營益率 49-51%，營收與雙率均可望再創高；若以美元計，2022年營收將成長 34-36%，針對短期展望，公司特別提到，受到智慧型手機需求疲弱影響，7/6奈米製程的產能利用率將有明顯的下滑，並多次提及，來自客戶的需求驟減，與年初的樂觀預估相差甚遠，而且砍單才剛發生！
明年展望，依慣例公司會在明(2023)年1月的第四季法說會中給出具體的指引，本次法說會公司僅給出初步看法，全球半導體產業受到高通膨、需求衰退以及地緣政治等總體面不利因素影響將會呈現衰退，不過管理層表示有信心台積電2023年仍將持續成長，我們推測台積之所以能夠逆勢成長的主要成長動能，可能來自於即將量產的3奈米製程，公司表示，目前3奈米製程開案數遠較5奈米量產前來的多，且目前客戶需求遠超過供應能力，預期明年產能滿載。
資本支出：二度下修，高雄廠計畫有變
至於近期市場同樣關注的半導體巨頭資本支出，由於9月底記憶體大廠美光在財報會議上下修資本支出，市場多給予正面評價，緊接著包括WD、鎧俠乃至台系的DRAM大廠南亞科(2408)均調降資本資出，市場分析師觀點多認為將有助於產業加速落底，避免供需失衡導致價格大幅滑落，帶動整個記憶體族群股價明顯回升。
下圖為南亞科
本次法說會上二度下調全年的資本支出展望，由前一季的400-440億美元，下調至360億元，不過因最終資本支出仍有待董事會通會與實際執行，考量當前設備仍存在交付遞延的問題，我們推估2022最終資本支出還有下修的空間，最終值可能落在340-350億美元，至於明年的資本支出，循例會在明年1月公布，不過考量當前市況，應不會高於今年的資本支出。
與資本支出息息相關的擴產計畫，公司表示目前所有海外的產能擴充，包含：美國亞利桑那州、日本熊本、中國大陸南京等，均按原定計畫進行，南京廠已取得美國政府為期一年的設備輸出許可證，惟高雄廠部分，考量當前市況，原定規畫興建2座晶圓廠，分別為28奈米與7奈米製程，目前稍作調整，推遲7奈米的晶圓廠建置。
美國禁令：初步影響有限，密切關注後續
同為近期市場高度關注的焦點，針對美國政府於上周五宣布的最新一輪對中半導體禁令，管理層表示經初步評估以及來自客戶的反饋，主要規範高階AI/HPC產品，中低階的產品目前來看並非管制品向，對於公司營運影響在可控範圍內，且南京廠已經取得一年的許可證，擴產如期進行不受影響，不過短期內仍須留意除了獲得設備許可證，後續出貨是否列入管制仍需密切關注。
