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資料來源 :
公司股東會年報、公司財務報表、法說會、CMoney 法人決策資料庫、 TEJ 經濟日報資料庫、股人阿勳價值河流圖 App。
搭新能源題材，中興電抗跌，累計報酬 18%
本篇的追蹤個股是 輸配電龍頭 中興電 (1513)，在 2021/11/24 時寫過，當時公司遭遇弊案醜聞，使得股價從 60 元一路下滑至 40 元，但似乎仍擋不下其產品的硬需求，目前價格已經漲回 55 元，累積報酬達 18%。
今年 7 月起，用電大戶電價大漲 15％，許多企業開始加速興建太陽能電廠及儲能系統，工廠也陸續更新為變頻節能設備，加上中興電取得國道清水四個服務站、八年電動車充電站營運標案，也與 VOLVO、BMW 及特斯拉等車廠在電動車充電站服務合作，使得公司股價仍在大盤直直下滑時，還能維持上漲趨勢。
中興電 (1513)
國內重電設備第一品牌
中興電成立於 1962 年，從發電機起家，主要產品為電氣管線承裝、空調電機工程、冷凍、空調設備及系統工程之承攬施工、焚化爐、污染防治工程等施工、供電系統及電力監控系統工程施工、風力、水力發電及變電所統包工程等施工。此外，也提供微波無線通訊產品、結合無線通訊產品之無線通訊管理系統、停車場設備製造等銷售及經營管理。
同時，中興電也為國內高壓氣體絕緣開關（GIS）領導廠商，技術來自於日立重工（Hitachi），主要應用於生產電力系統之保護、切換、調度、電力供應與計量，產品系列中 345KV 及 69KV 更是國內的唯一供應商，自製率達 8 成以上，以直接銷售的方式供給台電、公共設施及各大電力用戶，市佔率逾 8 成。
( 左圖 : 345KV ; 右圖 69KV )
未來成長動能 : 綠色能源
除了既有的 重電設備 、系統工程 與 停車管理業務，公司也積極發展綠色能源技術與相關產品，2008 年開始投入氫能源的研發，進行全面性的綠色能源轉型，公司計有太陽光電、氫燃料電池與加氫系統、微電網發電與儲能系統等綠能相關事業。
在氫燃料電池與加氫系統部分，擁有獨步全球的燃料電池技術，國內外專利累積達 400 餘件，同時因氫燃料電池零排放特性，所生產的定置型燃料電池系統業已行銷 30 餘國計 3800 餘台，並與多個國際大廠簽訂策略聯盟，如豐田通商、華為通訊等，配合著全球碳中和行動的實施，氫能部份即將迎來爆發性的成長。
董事會於 2021 年通過，以自有資金進行長期股權投資，將與亞太燃料電池公司合資成立新公司，交易總金額 3.15 億元，持續佈局燃料電池領域，將生產 2.4kW 的燃料電池模組，並供應動力系統給車殻廠組成整車，及提供供氫設備。
什麼是燃料電池!?
燃料電池 (fuel cell) 是一種化學電池，以氫氣為來源，排放物為水，因此又被稱為是真正的清潔能源，完全適應未來對碳排放標準的嚴格要求，簡單說，它是利用水的電解逆反應來發電。
燃料電池應用在一般消費型的電子產品，如筆電、手機、數位相機等，目前的趨勢著重在電動車的應用上，近年來，全球所關切的油源枯竭、二氧化碳排放議題倍受爭議，許多國家不斷尋找新的替代綠能，在面對政府越趨嚴格的廢氣排放管制、石油短缺步步進逼的預期，以及溫室氣體可能引發的全球暖化災變下，汽車業界與各國政府於過去 10 年間，已投下數百億美元，催生潔淨又能有效推進的動力技術，期能取代內燃機引擎。由於燃料電池是使用外來的燃料作為能量的來源，因此不會有電力衰竭與需要充電的問題，又可減少對石油的依賴，減少污染排放，符合真正的環保。
氫燃料電池直接將化學能轉化為電能，效率可達到 70% 以上，為傳統汽油車的 2.4 倍，更遠高於油電混合動力車，加上燃料電池反應物為水，完全零污染、高度可靠性、低噪音、免充電等等，目前世界著名汽車製造商如奔馳、通用、本田、豐田等都紛紛加大對燃料電池車的研發力度，並制定相應的生產和投放市場計劃。
缺點方面，高成本和配套設施建設是兩大障點，由於使用成本居高不下，造成啟動速度與內燃機引擎還有差距，加上材料無法直接利用，以及儲氫技術的制約和氫燃料基礎建設不足，仍需待國家政策、產業鏈條、基礎設施建設等多方面的準備，並及時制定完善的行業標準和規範。
微電網發展
電網將家庭、企業和其他建築物連接到中央電源，允許人們使用電器、空調系統和電子設備。然而這種互聯性，意味當電網的某部分需要維修時，每個人都會受到影響。
而這正是微電網發揮作用的時候！微電網通常在連接到電網時運作，但它可以在風暴或停電等危機時刻，採在地發電並自行與電網斷連及自動運作。微電網可以由發電機、電池和/或可再生資源 (如太陽能電池板) 供電。根據能源的供應方式以及管理需求方式，微電網能運作不息。
Ex. 在市電如突然發生斷電時，微電網就會進入孤島模式，重新調整電壓和功率，以維持穩定的區域供電。
在微電網發電與儲能系統部分，中興電已陸續完成了多個微電網發電站的建置，如澎湖再生能源微電網、台北市國宅智慧電網、與南非信任社區的離網型電網等，加以近期與國際大廠的策略結盟，可協助用電大戶企業進行削峰填谷及提升綠能佔比需求產生立即效益。
台電首座大型微電網坐落於澎湖七美，可整合七美太陽光電、風力發電以及柴油發電，配合儲能系統提供穩定供電，藉此減少柴油發電的比率與碳排放，發電成本每度可節省 2.9 元，達到永續發展的目標。
主要產品
中興電 (1513) 旗下主要有六個事業體，主要分別為重機設備、系統整合、嘟嘟房停車場、大陸地區事業群、CNC 以及燃料電池等事業群，為一多角經營之集團。因業務穩定及布局廣泛，營收無明顯淡旺季，主要營收來源為電機、配電工程及停車場，占整體營收逾 9 成。
電力事業群
- 供配電產品 :
主力生產電力系統之保護、切換、調度、電力供應與計量用途的產品，是國內唯一經台電評鑑通過的高壓氣體絕緣開關設備合格廠商，且廣為國內 IPP 電廠與各大電力用戶所採用。目前台電輸配電系統、發電廠開關場69/161/345kV各級運轉中之開關設備中興電工產製者佔有 80% 以上。
- 電力工程 :
變電工程專業統包商，最大優勢為具備完整工程規劃、系統整合、施工管理的網狀資源，同時掌控上下游的資源整合，成為發變電工程市場中的佼佼者，且因應全球氣候暖化，未來將持續致力於承攬再生能源發電及離岸風電工程，預計未來五年內平均每年承攬並執行 28～35 億元發變電工程。
- 電表產品 :
生產各型(單相/三相)機械式電表和電子式電表。電表(端子接線型/插座型)種類包括：瓦時計、乏時計及需量、時間電價電表及多功能電表。
- 電力自動化 :
智慧型電網中包含智慧型電表、分散式電力系統、各式儲能設備、輸配電網路、資訊分析與管理軟體及電路安全保護機制等，整合發電、輸電、配電及用戶端的電力系統，藉以達到節能減碳之功能目標。電力自動化專案將繼續開發整合各種通信協定及應用功能，在未來的智慧型電網市場中扮演承上啟下的角色功能。
系統整合事業群
- 系統工程 :
空調、水電消防、儀控、環工等工程(含工地管理及施工)
- 空調產品 :
事業項目包含空調系統設計、空調工程規劃與管理、空調設備獨立設計研發與製造、空調系統維護保養、節能改善、以及能源管理系統。
- 發電機產品 :
承接交流發電機工程 與 銷售柴油發電機產品。
- 機電物業管理 :
高低壓電力系統、不斷電設備、發電機、各式空調系統、給排水系統、進排風設備、消防系統、監控系統、結能管理服務等各類機電設備維護及專業物業管理。
- 營建都更開發 :
中興電以製造及工程系統整合起家，承攬過無數大型公共工程，如：台糖小港精煉廠、復興啤酒廠、四座垃圾焚化廠、暨發電廠、變電站等統包工程等，如今擴大延伸至建設都更案。
- 節能管理服務 :
包含建立基準線，驗證節能率、空調主機需量控制 (自動卸載避免超約)、自動預警功能 與 空調系統改善建議。
新能源事業群
中興電工的核心事業是電力系統的 Total Solution，從電力 GIS 設備及工程 Turn Key 業務外並積極介入智慧電網與微電網等電力管理的技術開發，而微電網必需以燃料電池為備援電力，因此乃投入燃料電池之開發。
- 燃料電池 :
利用氫氣來發電的一項綠能技術，中興電工所推出的 ME2Power 的燃料電池透過全球最先進的重組技術將甲醇水轉換為氫氣供應燃料電池使用，氫氣即產即用，能徹底解決使用氫氣所帶來的各種問題。
- 除碳機 :
除探機可大幅提升鍋爐燃燒效率，為中國整體工業鍋爐減少約 3.5 億噸碳排放量，應用於車輛引擎除碳效益近乎完美，以一部十年車齡的中型轎車為例，在經過除碳後可減少 96.9% 的一氧化碳的排放量。
- 智慧型微電網 :
中興電工推出的智慧型微電網解決方案可整合包含風機、太陽能、燃料電池及儲能系統等多種電源設備，最佳化調節各種能源的調度與使用，必可市電並聯或孤島運行，實現削峰填谷、虛擬電廠等先進應用，提供再生能源的使用效率，確保住家、工廠乃至社區的用電兼具穩定、經濟與環保。
CNC 事業群
這部份為製造事業處，主要業務內容包括 GIS 零組件、航太零組件、面板及半導體設備腔體、精密加工零組件之生產加工製造。
Ex. 面板及半導體設備腔體 : 用於電視、手機螢幕及半導體之CVD 及 PVD 製程設備 ; 燃燒機匣及結構件 : 用於航空器引擎及航空器機身。
嘟嘟房事業群
嘟嘟房停車場品牌創立於 1995 年，為停車場的連鎖經營。其連鎖經營規模，不論在場站數，或是車位總數，均在同業中名列前矛，未來並將持續擴大聯營規模，及發行停車預付卡。另大陸市場亦將是日後積極經營拓展的新領域。
中興電攻充電站， 3 年目標 200 個
中興電看好電動車市場未來快速成長，2021/10 月宣布，以「iCharging」新品牌進軍國內電動車充電服務市場，平台強調一站式「停車即充電」的概念，與永固、應安及車麗屋等連鎖停車及汽車百貨業合作建電動車充電樁，也與台灣聯通停車場洽談合作，目前已與台北小巨蛋快充站啟用，預計年底全台完成 10 個電動車充電樁建置，三年內目標擴增至 200 個。
除此之外與台達電（2308）及特斯拉汽車，今年 2 月以 OT 模式，取得國道高速公路湖口等 4 個休息站服務區停車場成立電動車充電站營運服務租賃案，擁有 8～12 年營運權；還與特斯拉電動車合作在台北南港展覽二館設電動車直流快充站，也於 2 月正式運營。
以上的動作，不難看出公司進攻 電動車充電的企圖，且旗下的嘟嘟房停車事業，管理 340 個停車場，約 4 萬個停車位，以及 iparking 總計 21 餘萬名會員，去年營收約 20 億元，今年受疫情影響，民眾外出減少，營收恐降至 16 億元；但公司已經在嘟嘟房停車事業底下另設充電服務營運部門(CPO)，未預計年底完成停車事業分割且成立新公司，未來不排除 IPO 的可能性。
大陸事業群
藉由合資 & 轉投資的方式，將業務拓展到中國，主要從事的服務，都與台灣的本業相關。
營收結構
電機電力業務佔比 62%
中興電主要經營電力設備、電力工程統包、能源等相關業務，2021 年電機電力業務 (太陽光電、儲能、氫能、供電設備) 占比超過 62%，服務類 (嘟嘟房、維運管理) 約 17%，工程&其它約 21%。
- 電機能源業務 :
該業務包含電機電力設備及新能源產品等之產製與銷售，並承攬暨投資風力、水力、太陽能光電等發電計畫及各類型統包變電所等工程。
- 服務業務 :
包含停車場委託經營管理、公寓大廈管理服務與機電空調維運、太陽能發電維運及環保檢測等具承攬服務性質之業務。
- 工程及其他業務 :
包括承攬空調、水電、消防系統及各式整廠系統工程，住宅及大樓開發租售及其他等業務。
銷售地區
內銷佔比 87%
中興電 (1513) 產品以內銷為主，2021 銷售地區為 : 內銷 87%、外銷 13%，之所以有兩個銷售地區差異，主因為一個是以客戶主義、一個是公司所在地主義 。
- 重電產品
以直接銷售方式售予台電公司、公共設施事業及各大工廠另供電產品，已開拓印度與巴基斯坦市場，順利接單及交貨，另有接受國外 ODM、OEM 訂單，外銷至日本、大陸、與東南亞相關零、組件。
- 工程業務
承攬範圍廣及風力、水力、太陽光電發電計畫及各類型統包變電所、水電、消防系統及各式整廠工程，目前所有工程業務均為內銷。
- 電力自動化產品
短期內以參與國內招標業務為主，並支援公司各項電力工程案之電力監控業務需求，中、長期目標為擴展大陸及國際市場，以爭取國外大廠合作及 OEM 訂單為主、代理投標業務為輔。
- 停車場經營管理
屬承攬服務性質，包含公辦民營停車場經營、私有大樓及空地停車場等委託經營管理。
