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內需型產業逆勢抗跌，葡萄王(1707)被低估了嗎？
前陣子因為 Fed 主席 Powell 在全球央行年會放出鷹派說辭，再加上近日陸續有官員出面表示要全力升息，藉此壓低需求來降低通膨，導致全球股市動盪。所以，最近文章選股都以台灣內需型產業為主，這些公司受升息直接影響較低，先前撰寫到的全家(5903)、寶雅(5904)在大盤近日回檔下仍保持穩健上漲，可以看出內需股的抗跌優勢。
今天要再來介紹另一家以內需型為主的公司葡萄王(1707)，回顧 2022 上半年財務數據，營收合計年增 6.7% 達 47.8 億元，EPS 合計年增 10.3% 達 4.19 元，利用「陳重銘-不敗存股術 APP」法人系統觀察，預估葡萄王(1707) 2022 年 EPS 將成長 9.2% 至 9.62 元，2023 年更將再成長 14.1% 至 10.98 元。本篇文章將完整介紹葡萄王(1707)營運概況、展望分析及價值評估。
葡萄王(1707)：具備研發技術、自有品牌、銷售通路的保健食品廠
葡萄王(1707)成立於 1971 年，並在 1982 年掛牌上市。公司為台灣少數具備自行研發技術，同時擁有自有品牌及銷售通路的保健食品廠商，在台灣益生菌及菇菌類市場穩居龍頭寶座。旗下產品涵蓋孅益薑黃系列(促進新陳代謝)、康貝特系列(機能性飲品)、益菌王(腸道保健)、樟芝王(保肝)、優適葉黃素(視力保健)、靈芝王(免疫系統)、995 營養液(免疫系統、術後康復)等。
從圖 2 觀察葡萄王(1707)主要分 3 大事業體，其中以持股 60% 的葡眾為主要獲利來源，葡眾為台灣第 2 大直銷通路，僅次於安麗，目前會員人數達 22 萬人；台灣葡萄王則擔任關鍵原料及配方設計與製造中心，擁有自有品牌以及協助國際品牌客戶提供代工；上海葡萄王設立目的為自有品牌在中國的生產基地。
2022 年起過往的負面影響因素有望逐漸淡化
從圖 3、圖 4 觀察葡萄王(1707)近年營運狀況，過往隨著保健食品產業成長，以及公司市佔率提升，帶動獲利穩定向上至 2017 年，然而 2018～2021 年卻出現衰退走勢，由於每年衰退因素不盡相同，以下將分年度說明。
2018 年主要是當時爆出上海葡萄王的生產單位，產品標示錯誤，雖然不影響食品安全，且主動召回瑕疵產品，但仍遭罰款人民幣 1,100 萬元，同時也因此影響一段期間的銷售。至於 2020 年主要是受中國疫情影響，導致上海葡萄王銷售下滑。2021 年雖然營收創歷史新高，但為了積極發展自有品牌的新產品，導致初期行銷費用大幅提高進而壓縮獲利。雖然上述負面因素影響近年營運，但 EPS 大約穩定在 8～9 元，2022 年起這些影響因子也將逐漸淡化。
葡萄王(1707)未來展望重點是？教你找出觀察重點隨時追蹤
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