【美股研究報告】德州儀器22Q2車用、通訊需求續強，半導體殺聲隆隆，德儀逆勢調升財測，還有投資機會嗎？

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德州儀器22Q2營收、獲利擊敗市場與我們的預期，動能來自車用與通訊市場，EPS 2.45美元

德州儀器(NASDAQ:TXN)，簡稱德儀，先前公告22Q2財報，營收達52.1億美元（QoQ +6.3%、YoY +13.8%），較CMoney研究團隊以及市場預估的營收高出約12.5%，主要是由車用與通訊需求強勁所進一步帶動，並且受中國封城影響較預期小的緣故，而毛利率受新廠建設折舊而季減0.6個百分點，達69.6%，營益率52.2%，稅後淨利22.9億美元（QoQ +4.1%、YoY +18.6%），EPS 2.45美元。

庫存方面，德儀(TXN)希望未來能夠透過提升庫存天數，來因應長期客戶的需求，庫存金額有所增加，由22Q1的21億美元上升至22億美元，不過仍未達德儀要求的目標；庫存天數則由127天下降至125天，仍然低於公司目標的130到190天。

資料來源：德州儀器、CMoney

就主要業務別進行分析：

• 類比IC業務22Q2營收為39.9億美元（QoQ +4.6%、YoY +15.2%），營益率55.8%。
• 嵌入式處理服務之22Q2營收為8.2億美元（QoQ +5.0%、YoY +5.3%），營益率為39.5%。

以終端市場的角度來看，德儀管理層表示車用與通訊市場最為強勁，車用市場接續前一季表現，營收同樣年增20%以上，通訊設備營收更是年成長25%左右；個人電子營收則延續受到高基期影響，不過未如22Q1營收年減，22Q2德儀在個人電子的營收表現為年增低個位數；最後，各科技公司均看好的企業端市場，德儀於22Q2營收則年成長15%上下，雖低於22Q1的35%，但依然有雙位數成長。

資料來源：德州儀器

美國正式通過晶片法案，將有望挹注德儀資金與稅負減免，加強競爭優勢

美國總統拜登在2022/8/9簽署《2022年晶片和科技法案》，此法案包含527億美元對半導體產業的補貼，以及所得稅抵免25%等政策，而德儀也將是受惠者之一。管理層於電話會議中表示，由於補貼金額等方式目前尚未明朗，因此德儀尚未將法案對未來財務數據之影響納入考量。CMoney研究團隊認為，可以想像法案必定有望減輕德儀新的設備建置、投資計畫等成本，加強現金流表現，不過目前因仍存不確定性，因此於財務預估並無將此補貼列入計算。德儀目前預估2022年的資本支出為25億美元，而自2022至2025年，每年平均的資本支出約為35億美元，若未來有了晶片法案的加持，將可使德儀更具競爭優勢。

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