【美股研究報告】福特汽車─美國皮卡銷售霸主，第二季營收年增幅度超越特斯拉，樂觀看待後續營運!

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福特汽車為全球最主要的汽車製造商之一，曾連續75年位居美國銷量第二 

福特汽車(NYSE:F)為全球最主要的汽車製造商之一，於1903年公司化，總部位於美國密西根州迪爾伯恩，旗下曾有福特、林肯、阿斯頓·馬丁、捷豹、路虎、馬自達、沃爾沃、水星等多個知名品牌，但目前僅剩福特及豪華品牌林肯。自創立以來，福特汽車在美國汽車市場一直都佔有一席之地，曾連續75年位居銷售量第二名，僅次先前出過報告的通用汽車(NYSE:GM)，直到2007年時油價暴漲導致大型車(SUV、休旅車、卡車)銷量驟減，才被日廠豐田汽車(NYSE:TM)超車。若以22Q2營收分布劃分，福特汽車主要業務可分為汽車銷售部門及信貸部門，分別佔整體營收94.4%、5.6%。 

福特汽車22Q2汽車業務佔總營收94.4% 

資料來源:CMoney 

福特汽車22Q2美國銷量逆勢上揚，市占率達13.8% 

22Q2福特汽車F主要營收來源地區以北美為主(占比高達76.8%)，在美國本土的市占率為13.8%，僅落後於通用16.5%及豐田15.0%。本季度期間通膨持續加溫，由於(1)汽車屬於非必需消費品；(2)幾乎所有車廠皆因成本上漲調升售價，包括福特；(3)供應鏈極度不穩定，三重打擊下美國22Q2汽車銷量僅353.7萬輛，年減幅度高達19%；但令人驚喜的是福特汽車在如此艱難的大環境下硬是繳出了遠優於預期的成績單，銷量不減反升年增3%來到42.9萬輛(通用年減15%、豐田年減23%)，主因為福特汽車成功克服晶片短缺問題，成功將大半先前累積的半成品組裝完成並出貨，且受惠客戶品牌忠誠度夠高，在售價變高的情下需求端仍維持高檔，顯示福特汽車具備優異的定價能力。 

美國汽車銷量前三高品牌為通用、豐田、福特 

資料來源:CMoney 

預期福特車款暢旺需求不受轉型電動趨勢影響，惟須注意上游原料供應是否充足 

儘管傳統大廠如通用、福特目前營收主力仍為燃油車，但電動車轉型已是整體產業難以避免的趨勢，美國政府在本月初也通過了《降低通膨法案》(Inflation Reduction Act)，在符合價格及產地等限制的前提下，此法案將提供7,500美元的補貼給購買新電動車的消費者，預期將大幅提升美國電動車的滲透率，對積極投資電動車領域的福特汽車而言也無疑是一大利多。日前福特宣布將汽車部門拆成負責燃油車業務的Ford Blue、電動車業務的Ford Model e、商用車業務的Ford Pro，確立了未來將在持續生產燃油車的同時布局電動車業務，福特汽車也給出2023/2026年電動車產能分別達到60萬/200萬輛的目標，其中2023年的60萬產能中，當前三大主力車型Mustang Mach-E、Transit商用車系列、F-150閃電皮卡合計佔比將高達95%，體現出福特汽車營運策略和老對手通用汽車不同，並不是積極推出各種新車款，而是以更新軟體、內在配備(如電池和馬達)為主，預期將可為福特汽車省下頻繁改版所需的大筆費用。鑒於福特旗下的F系列皮卡為連續45年的全美皮卡銷量榜首、連續40年的全美最暢銷車款，CMoney研究團隊認為福特汽車確實有僅憑少量電動車款就搶下大量市佔的本錢，但值得注意的是福特的2026目標產能200萬輛僅能追平特斯拉今年底將達到的數字，而通用汽車卻發下2025年電動車業績超越特斯拉的豪語，儘管略顯誇大，但也暴露出福特汽車目前對長期上游原料供應的確定度是遠遜於通用汽車的，因此建議對福特汽車有興趣的投資人持續追蹤後續相關消息。 

福特汽車2023年的目標產能為60萬輛 

資料來源:福特汽車 

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