【美股研究報告】目標百貨 Target 22Q2 積極去化庫存，營運谷底已至？

圖/shutterstock

▸ Target 財務季度：FY22Q1：2022/2月~2022/4月；FY22Q2：2022/5月~2022/7月；FY22Q3：2022/8月~2022/10月；FY22Q4：2022/11月~2023/1月。

Target 為美國零售產業巨頭

目標百貨Target (NYSE:TGT)，是美國僅次於 Walmart (NYSE:WMT) 的零售產業巨頭，以逾千億美元之營收，於 2021 年財星 500 強企業中位居第 30 名，銷售據點遍布美國各州，目前店家數高達近 2000 家，全美將近 75% 的人口居住在距離 Target 商店 10 英里的範圍之內。

Target提供多樣且均衡的商品品類，包含：服飾、美妝及家用品、食品及飲料、電子及休閒產品、家居用品等（圖1）。在此之下，Target更透過自有品牌經營、店中店模式形成競爭優勢。FY2021 年，Target 的自有品牌已貢獻約三分之一的營收，自有品牌一方面為公司作出差異化，另一方面亦享有較高的毛利率。同時，Target也與 Apple、Disney、Levi’s 、Starbucks、Ultra Beauty 等品牌以店中店形式進行合作，有助吸客，並帶動 Target 其餘相關產品之銷量提升。

圖 1：Target 的必需消費品之營收佔比 46%（包含美妝、家用品、食品、飲料）

資料來源：Target

Target FY22Q2 積極去化庫存，業績不如預期

Target TGT 公告 FY22Q2 營收達 260.4 億美元（季增 3.4%、年增 3.5%），與 CMoney 研究團隊及市場預期相符。同店銷售額年增 2.6%，其中全數皆由客流量的提升所推動，非必需消費品的降價求售與必需消費品的漲價抵銷，使客單價部分持平。由品類而言，則是由必需性消費品（FY2021 營收佔比 46%，包含美妝、家用品、食品、飲料）的強勁增長所推動，抵銷了其餘非必需消費品的疲弱表現。

然而，主要因 Target 針對非必需消費品的去化庫存速度較預期更快，帶來庫存管理上的成本增加，以致毛利率、營益率不如 CMoney 研究團隊預期，僅 21.5%/ 1.2%（年減 8.9/ 8.6 個百分點），影響稅後淨利滑落，僅 2.2 億美元（季減 81.9%、年減 89.9%），EPS 僅 0.39 美元，大幅遜於預期。

資料來源：Target、CMoney 預估

Target FY22Q2 庫存已見增幅放緩，看好 Target 調整庫存的能力

觀察 Target 近兩年的庫存水位（圖 2），其年增率於 FY22Q1 達到 43.1% 之高點，出乎意料地，Target 隨後於 5/18 以積極去化庫存為由調降財測。Target 的庫存管理行動確實成功抑制 FY22Q2 的庫存水位，雖庫存仍居於高點，但其年增率相較前一季的高點已放緩至 36.1%，其中約半數的增幅係來自通膨所推升的成本。

展望後市，CMoney 研究團隊看好 Target 在下半年的庫存調整行動，將有助公司在面臨消費傾向的轉變，以及迎合開學季、萬聖節、感恩節、聖誕節等假期旺季的需求時，得以擴大必需消費品、開學及節慶相關用品的展售空間，使下半年整體營收表現有撐。

完整研究報告，請至美股放大鏡：【美股研究報告】目標百貨 Target 22Q2 積極去化庫存，營運谷底已至？ 繼續閱讀

更多美股及時新聞、產業動態、個股研究報告，請關注我們的全新網站 : 美股放大鏡 MAGNIFIER