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明基材(8215)公告 22Q2 獲利衰退 1 成
偏光片廠明基材(8215)於 2022.08.05 召開法說會並公告 22Q2 財報，營收 41.1 億元(QoQ-1.3%，YoY-4%)；毛利率 20.6%(QoQ 增加 2.4 個百分點，YoY 增加 1.1 個百分點)；稅後淨利 2.62 億元(QoQ-10.6%，YoY-4.8%)；EPS 為 0.82 元，表現符合市場預期。其中雖然營收衰退，但受惠產品組合較佳使毛利率提升，顯現轉型策略逐漸發酵，包含醫療產品、隔離膜成長。
展望 22H2 營運保守看待
公司展望 22H2 營運，表示面板市況不佳，偏光片及光學膜等產品量價都會面臨壓力，目前產能利率約 85%，估計產業會調整至年底，不過醫療產品、電池隔離膜樂觀看待。
醫療產品主要包含隱形眼鏡、skin care、醫療包材、專業醫療，受惠於歐洲戰爭使止血產品銷量成長，而消費性隱形眼鏡產品在東南亞市場需求強勁。至於電池隔離膜事業，雖然 22Q2 維持成長，但受到中國封控使成長不如預期，但 22H2 可望逐季成長，產能規劃按照原先預期，蕪湖廠年產能將提升至 1 億平方米，雲林廠預計 2022 年底完成土建，估 24Q2 完工投產後，隔離膜總產能將提升至 1.7 億平方米。客戶佈局方面，2021 年已出貨給日本客戶，第 2 家日本車廠預計年底完成驗證並於 23Q1 試產，相較原先延後一季，另外日韓及中國也都在接洽。
預估明基材 2022 年 EPS 持平
展望明基材 2022 年：1)在面板終端需求放緩，以及中國偏光板同業產能擴充下，下半年產能利用率將明顯下滑，預估整體事業將衰退 5%～10%；2)電池隔離膜主要供貨給日系車廠的油電混和車，以及中國、泰國大巴，日本第 2 個車廠客戶預期通過驗證後將於 23Q1 貢獻營收。目前產能為 4,000 萬平方米，蕪湖廠擴充後 22Q4 產能將達 1 億平方米，2024 年雲科廠產能開出後會提升至 1.7 億平方米產能；3)醫療產品方面，消費醫療受惠東南亞需求強勁，專業醫療則在利基型產品出貨下，帶動醫療產品事業營收年增達雙位數。
市場預估明基材 2022 年 EPS為 3.10 元(YoY+2.3%)，以 2022.08.05 收盤價 30.20 元計算，本益比為 10 倍，考量本業偏光片營運動能於 22H2 動能衰退，且日本第 2 個車廠客戶貢獻時程遞延，目前本益比合理。
