【美股研究報告】強如寶僑仍難敵短期通膨影響! 靜待逆風散去，預期FY2023下半年營運將重回正軌!

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*寶僑財報季度表達方式: FY22Q1：2021/7~2021/9；FY22Q2：2021/10~2021/12；FY22Q3：2022/1~2022/3；FY22Q4：2022/4~2022/6。  

寶僑為全球最大日用品公司，目前經營策略以併購為主  

寶僑，P&G( NYSE: PG)在1837年創立於美國，起初專門生產肥皂，之後陸續跨足其他領域並擴展業務規模至海外，時至今日已成為全球最大日用品公司。若以FY22Q4營收占比劃分，寶僑業務分為美妝17.7%、除毛8.2%、健康護理12.9%、清潔35.2%、婦幼及家庭用品24.7%、其他1.3%。儘管過去以自行打造新品牌為主，寶僑在1985年起一改先前經營策略，改採併購市場中知名品牌，轉而追求高成功率並穩定擴大市佔。寶僑旗下品牌眾多，目前累積共有65個，雖然有許多品牌瞄準相同市場，但透過細分定位及共享資源，讓寶僑得以涵蓋幾乎所有層面的消費者，成為當仁不讓的日用品霸主。 

寶僑業務主要分為美妝、除毛、健康護理、清潔、婦幼及家庭用品等五大類 

資料來源:CMoney 

受FY22Q4拖累，寶僑FY2022年EPS僅5.80美元 

寶僑FY22Q4營收195.2億美元(年增3%/季增0.7%)，大致符合CMoney先前預估；儘管中國、俄羅斯市場分別因封城、烏俄戰爭業績下滑，但其餘地區業務皆穩定成長，整體銷量較FY22Q3僅略為退步；而寶僑為了因應通膨持續調高商品售價，因此本季營收仍呈季增。 獲利部分，儘管寶僑商品為需求不易放緩的必需性消費品，在多數時間透過調漲售價的方式，能夠將因通膨增長的成本成功轉嫁給消費者，但本次通膨為近40年以來最嚴重的一次，不僅原料、運輸、工資成本齊漲，強勢美元也變相壓抑國外業務，拖累寶僑毛利率僅44.6%(年減3.7個百分點/季減1.9個百分點)創近三年新低；稅後淨利也較CMoney預估少6.9%，僅有30.5億美元(年增5.0%/季減9.0%)，稀釋EPS 1.21美元。 

回顧FY2022全年，寶僑上半年雖喜迎疫後復甦的趨勢，但在下半年風雲變色，FY22Q3、FY22Q4受嚴重通膨問題衝擊，雖在營收端保持成長態勢，但獲利端因成本上漲受壓縮。寶僑FY2022年營收801.9億美元(年增5.3%)，毛利率47.4%(年減3.8個百分點)，稅後淨利147.4億美元(年增3.0%)，稀釋EPS 5.80美元。 

通膨過熱導致寶僑FY22Q4獲利表現低於預期 

資料來源:CMoney 

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