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(圖/shutterstock)
持續研究關鍵汽車零組件
宇隆(2233)為國內精密金屬加工零件廠商
2014年產品結構比重為噴油嘴系統零件佔78%
胰島素注射器佔12%、工業用感應器及連接器佔5%
腳踏車零件佔2%
尤其是配合國際大廠BOSCH柴油引擎噴油嘴零件
終端出貨大多以柴油商用車為主
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未來疑慮
因該公司受中國內需商用車市場影響甚鉅
不難理解為何前三季業績的起伏
目前在2015年第四季已有回溫的現象
有疑慮的情況分析如下：
疑慮1：201509中共的汽車下鄉政策
對於商用車的銷量成長有限。
疑慮2：下游供應商股價做頭往下
叫貨可能趨於保守，進而影響宇隆的業績。
疑慮3：董監持股低、籌碼趨於凌亂
散戶持股人數變多，不利於股價穩定。
疑慮4：隨著大陸商用車3月降溫開始
營收也跟著往下溜滑梯，但固定營業費用仍持平
整體的營利率驟降幅度較毛利率多16％主因為經濟規模不足。
疑慮5：乘用車（非商用車）從201507觸底反彈
在11月連續二個月創歷史銷量新高
反觀商用車12月份銷售34.9萬
卻無法突破3月份的35.5萬輛
突顯出商用車並未在這一波汽車鄉中受惠。
未來展望
評估1：其生產噴油嘴為高端零件
大陸商用車（柴油引擎）的銷量對毛利影響甚鉅
大陸商用車連續成長3個月，最好能突破歷史新高。
評估2：從商用（柴油）噴油嘴轉型汽油噴油嘴
看有無可能性。
評估3：環保是未來趨勢
尤其大陸霾害嚴重
對於嚴格持行環四規範只是時間問題
隨時關注相關政策實施。
結論
預估在中國工業轉型中
商用車的年成長有效
所以大膽預估2016大陸商用車產銷與2015差異不大
年營收成長-5~5%，營運可能在低成長狀況
股價位階可能會來到P/E 9-15倍
也就是45-75元上下，持續監控研討
