【美股研究報告】通用汽車22Q2獲利受額外倉儲成本拖累，下半年營運將回穩，後續能靠電動車業務翻身嗎?

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通用汽車為美國 Tier 1 傳統車廠，曾連續90年蟬聯銷量榜首 

通用汽車(NYSE:GM)為全球最大的汽車製造商之一，總部位於美國密西根州底特律，廠房遍布全美30州和全球32國，旗下有眾多知名品牌如雪佛蘭、GMC、別克、凱迪拉克、上汽通用五菱、吉優、龐帝克。在1931~2020年期間，通用汽車連續蟬連90年美國汽車銷售冠軍，直到2021年才受車用晶片荒影響，以些微差距將榜首位置拱手讓給日廠豐田汽車。若以22Q2營收分布劃分，通用汽車主要業務可分為汽車銷售部門(占比91.2%)及提供汽車信貸、保險等服務的金融部門(占比8.8%)。 

通用汽車主要營收來源為汽車銷售業務 

資料來源:CMoney 

2021年通用汽車跌落美國本土銷量冠軍寶座，為90年來首次 

資料來源:路透社 

預期2022年通用重返本土銷量榜首，然電動車轉換趨勢已步步進逼 

綜觀整體汽車產業，在 2020-2021 年晶片荒時期，各家傳統車廠無不選擇轉往銷售利潤更高的車種，試圖以產品組合優化挽回車輛銷售銳減的劣勢，而通用汽車也採取同樣策略，生產重心座落於全尺寸 SUV 與貨卡，雖然暫時降低轎車市場的出貨量，導致銷售寶座遭豐田搶奪，但確保獲利本就為通用汽車一貫作風，因此CMoney研究團隊認為在晶片供給逐步轉順的趨勢下，預期2022年通用汽車將重登全美汽車銷量榜首，截至2022上半年通用汽車也以15.9%的市佔暫居第一。 

然就長期而言，燃油車被逐步汰換成電動車等新能源車已是不可逆轉的趨勢，根據Allied Market Research預估，全球電動車產業市值將以18.2%的CAGR(年複合成長率)在2030年成長至8,237.5億美元，因此儘管現時傳統燃油車供需缺口仍存，但已有明顯逐步收斂跡象，因此通用汽車的當務之急便是利用自身在汽車產業的豐富經驗及資源，有效搶佔已被特斯拉(NASDAQ: TSLA)領先一大步的電動車市場。 

通用汽車的中國電動車業務尚算成功，但急需推出更多暢銷車款 

綜觀通用汽車在電動車領域的發展，目前以和上海汽車、五菱汽車合資共同創立的上汽通用五菱(SGMW)品牌最為成功，旗下車款宏光MINI已連續數月蟬連中國電動轎車銷量冠軍，帶動該品牌2022上半年在中國電動車市場的市佔率高達9.3%，僅次於比亞迪汽車的28.2%，但值得注意的是年增率僅有18%，為該榜單前十名中唯三沒有翻倍成長的品牌，顯示儘管宏光MINI銷售表現持續強勢，但已有獨木難支的態勢出現，因此上汽通用五菱必須再推出更多暢銷車款才能維持住現有市佔率。 

上汽通用五菱目前在中國電動車市場市佔率達9.3%，高居第二

資料來源:中國乘聯會 

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