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圖/建準
【台股研究報告】建準(2421)結論與建議
建準6月營收擺脫昆山廠停工影響，且將有訂單遞延至第三季。建準伺服器產品今年在Whitley平台滲透率提升至5成以上、熱功耗提升及新平台推出將使ASP向上。網通產品方面受惠路由器升級，帶動風扇銷量及ASP同增，預估今年伺服器/網通產品營收年增超過1成。而車用產品客戶包含特斯拉、BMW等，預估今年車用營收將年增超過2成。我們看好下半年受惠遞延訂單、缺料緩解及漲價效益，營運將更為強勁，預估建準2022年EPS為2.89元，建議逢低買進。
建準風扇出貨量及市占率為全球前三大
建準(2421)成立於1980年，為全球微型風扇、散熱模組與精密馬達領導廠商，以「SUNON」自有品牌行銷全球，產品廣泛應用於電腦、網通、汽車、醫療等領域。2022年第一季營收占比為IT產品33.6%、伺服器/網通 27.3%、工業/醫療14.9%、通路9.2%、家電7.5%、汽車6.4%與LED照明1.1%。依日本富士經濟調查，建準風扇出貨量及市占率為全球前三大，並開發出全球首創磁浮馬達風扇、世界最小/最薄的毫米微型風扇等產品。
資料來源：建準
電子產品效能提升，散熱需求不斷增加
隨著智慧科技新興產業應用蓬勃發展，加上電子產品效能不斷提升及薄型化趨勢，市場對散熱的需求不斷增加，根據前瞻產業研究院預估，2020-2025年散熱產業年複合成長率達8%，市場規模有望從2020年的1497億元成長到2025 年的2199 億元。
伺服器/網通產品受惠晶片效能提升，ASP向上，帶動營收年增超過1成
在伺服器產品方面，根據DIGITIMES Research預估2022年全球伺服器出貨量將成長6.4%，2021-2026年複合成長率近7%，建準在伺服器產品應用全球市占約20%，儘管風扇尺寸、用量不變，但看好今年在Whitley平台滲透率提升至5成以上，而熱設計功耗(TDP)提升及Eagle Stream等新平台推出將使ASP向上。網通產品方面則因為Router (路由器)採用 WiFi 6/6E，推升晶片散熱功耗，並將增加1顆風扇使用量，帶動風扇銷量及ASP同增。看好今年伺服器/網通產品營收隨缺料緩解年增超過1成。
建準菲律賓新廠第三季量產，今年增加1成產能
在產能方面，台灣高雄廠占風扇產能2.5%、江蘇昆山廠占40%，廣西北海廠在新產能自3月開始投產後，佔比提升至57.5%，而散熱模組全由江蘇昆山廠生產。因為疫情延誤的菲律賓新廠將於第三季開始量產，預計建準今年產能可再增加1成，長期目標成為第二大生產基地。
擺脫中國封控陰霾，建準下半年迎強勁成長
建準產能占比約4成的昆山廠已擺脫停工陰霾，助建準6月營收達14.62億元，月增29%、年增35%，且將有訂單遞延至第三季。建準車用產品客戶包含特斯拉、BMW等，預估今年車用營收將年增超過2成，公司看好車用、伺服器需求強勁，下半年車用營收占比有望提升至7-8%，而伺服器/網通產品占比有望超過30%。我們持續看好建準伺服器/網通、車用、工控等產品成長性，下半年受惠遞延訂單、缺料緩解及漲價效益，營運將更為強勁，預估建準2022年EPS為2.89元，建議逢低買進。
資料來源：CMoney
資料來源：CMoney
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