【金屬速報】銅價跌夠了嗎?

圖/shutterstock

銅價跌夠了嗎?

 近期股票市場隨著美國聯準會升息的腳步，波動度大增。當然也引發市場擔憂未來經濟將進入衰退。據高盛(Goldman Sachs)研究報告評估：全球未來12月經濟陷入衰退的機率為15%，未來24個月的機率則為35%。而銅價自2022年4月初以來已下跌約20.3%，創下2011年以來最大季度跌幅；倫敦金屬交易所(LME)旗下六種金屬指數在2022Q2也是下跌近23%，創下2008年以來最大季度跌幅。

全球經濟衰退風險的升高，一直是這波銅價下跌的關鍵催化劑。根據CFTC所公佈的數據顯示，自今年四月初銅價開始下跌以來，投機者淨持倉空單口數一直以保持在高檔水位，依CFTC最新(2022/7/1)的淨空單口數為30,696，與2019年9月6日COMEX創紀錄的淨空單口數(58,841)，距離約2.8萬口來計算，如果這是潛在的最大可能的空單增量調整，那麼根據這兩者相對比例來計算，銅價似乎仍有再下跌的空間。依此我們可推論出：在這一波銅價下跌期間，大部份都是基於對經濟衰退的擔憂所做的部位調整。但如果說在未來幾個月內，各項經濟數據並無持續惡化，這將使得銅價容易受到短期空單回補的價格反彈。

資料來源: Bloomberg

另外我們也觀察到在21世紀初，以中國城市化為發展重點時期，銅價在每一次的下跌走勢中，似乎都上演著短線上V型反轉的劇本。推論是隨著中國城市發展進程中，基礎建設所帶動的實質需求，為銅價創造了一個結構性的多頭市場所致。然銅價在2022年第二季的重挫下，我們可以預見未來在全球綠能減碳的轉型、電動汽車的推動及充電網絡的基礎建設…等需求下，對於金屬銅的需求必定也會是一個結構性多頭的牛市，再加上現今主要的銅交易所庫存量，也是史上相對低的位置。我想基於供需平衡的基礎下，這也是為什麼有外資研究單位，仍然看好銅價長期表現，如Goldman Sachs最新的金屬報告，對於2024年的銅價預估值在14,000 美元/噸。

過去一週(2022/7/12~2022/7/19)，紐約高級銅期貨價格自3.2590漲至3.2935，週漲幅0.01%，期街口道瓊銅(00763U)淨值自21.19跌至21.20，週跌幅0.00%。

全球三大主要銅交易所庫存數：

2022-07-20   LME交易所庫存135,575噸

2022-07-20   COMEX交易所庫存63,824噸

2022-07-15   SHFE交易所庫存71,332噸

資料來源: Bloomberg