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【台股研究報告】全宇生技-KY(4148)結論與建議
全宇生技第一季財報表現亮眼，營收6.6億元年增62.4%，毛利率更是受惠高毛利微生物複合肥料占比上升大幅躍進，從2021第一季的19.9%大幅成長到32.4%。展望下半年即將迎來全宇的傳統旺季，公司也表示產能接近滿載，印尼的新廠會於下半年度啟動，增添2023年新的營運動能，CMoney預估2022年全年預估32.74億元，EPS為5.93元，給予11倍本益比評價，投資建議逢低買進。
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從研發生產銷售一手包辦且擁有自有品牌的肥料大廠
全宇生技控股有限公司成立於2010年，主要銷售對象以馬來西亞柔佛州和沙巴州的油棕業者為主，主要產品業務為肥料廠，包含微生物研發及量產、微生物有機複合肥、生化有機複合肥。
全宇生技擁有肥料研發、製造、銷售一條龍服務，並擁有自有品牌Real Strong，旗下子公司除了肥料研發製造之外，還跨足含森林種植及木質纖維糖研究、製造及銷售生物疫苗、油棕廢棄物處理、保健食品代理販售等領域。2021年全宇生技的商品營收占比為生化複合肥料55%、化學肥料35%、其他10%，營收地區占比則為馬來西亞90%、亞洲其他地區10%。
受惠原物料鉀肥漲價和馬來西亞缺工嚴重，有利於優化公司高毛利商品組合
受到烏俄戰爭影響，肥料相關原物料包含尿素、氯化鉀、硫酸鉀等報價自2022上半年就屢創天價，並維持在高檔，因此原先公司高毛利的微生物複合肥料和一般化學單質肥料的溢價縮小，且馬來西亞因疫情無法引進移工，造成缺工嚴重，微生物複合肥料一年僅需施肥4次，和一般化學單質肥料每年平均需施肥7-8次相比，省去不少人力成本，以上因素吸引業者轉換使用高毛利的微生物複合肥料，公司預估2022上半年微生物複合肥料營收比重提升至63%-65%，下半年有望再提升至65%-68%。
2022上半年獲利優於預期，即將迎來傳統旺季，看好全年獲利大幅成長
全宇生技第一季財報表現亮眼，營收6.6億元年增62.4%，毛利率更是受惠高毛利微生物複合肥料占比上升大幅躍進，從2021第一季的19.9%大幅成長到32.4%。展望下半年即將迎來全宇的傳統旺季，公司也表示產能接近滿載，印尼的新廠會於下半年度啟動，增添2023年新的營運動能，CMoney預估2022年全年預估32.74億元，EPS為5.93元，給予11倍本益比評價，投資建議逢低買進。
參考圖表:
資料來源: CMoney預估
資料來源: CMoney
資料來源: CMoney
資料來源: CMoney
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(Cover產業:生技醫療、車用二極體、MOSFET、營建、電商)
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