【美股研究報告】Nike FY22Q4獲利優於市場預期，數位轉型帶動銷售逆風成長！

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*Nike 財務季度、年度表達方式為FY22Q4：2022/3~2022/5、FY23Q1：2022/6~2022/8、FY23Q2：2022/9~2022/11、FY23Q3：2022/12~2023/2

Nike穩居全球最大運動用品品牌製造及銷售商龍頭地位

Nike (耐克，美股代號 NKE ) 成立於1964年，總部位於俄勒岡州 (Oregon)，為全球最大運動用品製造及銷售商，市佔率約40%。旗下品牌包括NIKE、Air Jordan及Converse等，其中 NIKE 品牌 FY22Q4營收佔比為 97.5%。Nike 除了批發予合作夥伴代理銷售外，近期正積極透過直營店面及電商平台 (Nike Direct) 進行直接銷售 (DTC)。目前直接銷售佔比約為 25% ，管理層亦設下2025年DTC達成總銷售佔比 50% 的目標，以提高 Nike 整體獲利能力。

從 Nike 產品營收比重來看，目前鞋類產品貢獻營收最大宗，FY22Q4 佔比達 68.8%，其次為服飾的 27.8% 及其他配件的 3.3%。而地區銷售佔比則以北美市場為最大的營收來源，FY22Q4營收佔比達44.1%，歐洲、中東及非洲 (EMEA) 為 28.0%，亞太及拉美 (APLA) 地區14.5%，大中華地區 13.4%。

Nike FY22Q4主要獲利來源為鞋類產品，而主要市場位於北美地區

資料來源：Nike

Nike FY22Q4 營收季增12.5%，受一次性稅務利益挹注，獲利優於預期

Nike FY22Q4 營收122.3億美元 (季增 12.5%、年減 0.8%)，排除匯率因素年增 3%，大致合乎市場預期的 123.4 億美元，主要動能來自 Nike Direct (品牌直營業務) 銷售年增 14% 及 Nike Digital 數位社群生態帶動線上通路銷售年增 18%。毛利率則年減 0.8 個百分點至 45.0%，主係中國新冠疫情封控措施、海運及物流成本上漲，較上一季下跌 1.6 個百分點。同時因 Nike 花費在電商平台技術的投資，加上直接銷售營運及薪資等變動成本持續上漲，營益率較 FY22Q3 下降 3.0 個百分點至12.0%。

在地區銷售方面，因銷售轉移至較低稅率地區，及 Nike 旗下非美國地區智慧財產權 (設計、專利及商標等) 轉移至美國本土時，獲得美國稅法給予一次性稅務優惠挹注下，讓 Nike獲得 6,500 萬美元所得稅利益，所得稅率由 FY22Q3 的 14.8% 回沖至 -4.8%，帶動稅後淨利達 14.4 億美元，每股盈餘 EPS 0.90 美元 (季增 3.4%、年減 3.2%) 大幅優於市場預期的 0.83 美元 9.1%。

Nike FY22Q4 營收合乎預期，獲利優於市場預期9.1%

資料來源：Nike

Nike FY22Q4 獲利季增3.4%，但較去年獲利高基期下滑 3.2%

資料來源：Nike

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