【研究報告】第三季原油展望：供需赤字進一步擴大

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第三季原油供需赤字將進一步擴大

從OPEC+的象徵性增產與美國頁岩油公司的堅持看來，後續全球原油供給並沒有太多進展，反觀需求面隨著美國駕車潮到來，加上中國疫情解封後預期帶動需求大幅回升，預估第三季原油供不應求的情況將超乎想像。外資摩根大通(JPM)也將第三季的預估原油供需赤字由40萬桶/日上修至110萬桶/日。

原油投資工具

面對通膨及原物料高漲的環境，我們除了忍辱負重外，也可以趁勢投資大宗商品，轉嫁通膨帶來的壓力。除了直接投資期貨市場，國內原物料ETF提供投資人較低的門檻(原油期貨每口原始保證金約30萬)，以及熟悉的股票交易模式。目前國內原油相關ETF有：期元大石油ETF(00642U)、期元大原油反1 ETF(00673R)、期街口布蘭特原油正2(00715L)等，其中00715L是唯一1檔追蹤布蘭特原油期貨的ETF，因採現金交割，不會出現負油價的情形；另外2倍槓桿也能提高資金使用效率，使資金較不充裕的散戶、小資族也能有較高的投資獲益。

(原油ETF可參考：【研究報告】國際油價高位震盪，想投資卻不得其門而入?原油ETF讓小資族也能輕鬆投資原油期貨市場)

原油供需展望

美國夏季旅遊潮將至，車用汽油需求恐報復性大增

根據美國能源署(EIA)公布的國內車用汽油需求季節性變化顯示，美國汽油需求在每年的第二季中至第三季最為強勁，主要因國人普遍於夏季假期開車出遊；2021年雖疫情仍嚴峻，但第三季的車用汽油需求量已回到將近疫情前的高峰，預估因今年正式擺脫疫情陰霾，美國民眾積壓的旅遊需求將導致夏季車用汽油需求報復性大增，屆時汽油需求有望突破以往的高峰。

資料來源：Bloomberg,EIA

中國用油需求在解封後將更勝以往

因中國上海3月底進入封控，全球原油需求倍受打擊，但以2020年的經驗看來，一旦封控解除，原油需求將以同等速度回升；另外中國不同於其他國家，在全球升息環境下逆勢推出大量刺激經濟政策，因此看好上海6月全面解封後，配合大規模的振興政策，中國原油需求將進一步攀升。

資料來源：Bloomberg,中國海關總署&國家統計局

美國庫存回補壓力依舊強勁

截至今年6月24日當週，美國能源署(EIA)公布的商業用油庫存僅4.15億桶，以低於過去五年同期最低的4.17億桶；若加入戰備原油(SPR)，整體原油庫存為9.13億桶，相較過去五年同期最低的10.78億桶，更是短缺1.65億桶，可見美國政府面對的庫存回補壓力日益加重。

資料來源：Bloomberg,EIA

頁岩油增產步調不見起色

美國頁岩油公司持續嚴守資本紀律，市場對於今年北美原油探勘與生產公司的資本支出預估再次下調，由3月初2385億美元下修至2172億美元，與疫情前2656億美元的差距再次擴大；美國鑽井平台數同樣維持平均每週增加4座的緩慢增加步調，相對高漲的油價顯然沒有加速增產的計畫。

資料來源：Bloomberg

資料來源：Bloomberg,Baker Hughes

OPEC+增產計畫受到拖累，表現不彰

OPEC+決議於7、8月分別增產64.8萬桶/日，幅度高於原先計畫的40萬桶/日，但成員國目前產能普遍落後於目標，其中利比亞因國內抗議活動造成原油出口港持續關閉，原油出口量已降至36.5萬~40.9萬桶/日，較正常水準下降86.5萬桶/日，另外奈及利亞、厄瓜多等原油產量同樣下滑，抵銷了其他國家的增產幅度。根據路透社報導，10個接受生產配額的OPEC成員國6月應增產27.5萬桶/日，但實際上僅增產2萬桶/日，可見增產的象徵性大過實質意義。

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