【08:41投資快訊】TrendForce預估手機相機模組出貨年增5％，但畫素規格未明顯升級，仍不利大立光(3008)！

TrendForce 預估 2022 年手機相機模組出貨年增 5%

根據 TrendForce 研究顯示，2022 年智慧型手機相機模組出貨量將上調至 50.2 億顆，年增 5%。由於整機性價比是消費者購買的主要依據，相較 5 鏡頭設計、上億畫素的主鏡頭等高規方案，成本最終仍會轉嫁到廠商，故 3 鏡頭依舊為主流設計，將占整體出貨量超過 4 成。透過 1 顆高畫素的主鏡頭再搭配 2 顆低畫素的功能鏡頭，就能讓手機維持 3 鏡頭設計，並且兼顧到硬體成本。這也是促使中低階產品朝向 3 鏡頭、甚至 4 鏡頭設計發展的主因。

畫素規格並未持續往更高階攀升，光學產業競爭激烈

雖然 2022 年整體手機鏡頭略有提升，但畫素規格並未持續往更高階攀升，大約維持在 5,000 萬畫素為現行主流，顯見鏡頭升級速度已明顯放緩，將導致手機光學產業更加激烈。尤其大立光(3008)以技術傲視全球，但高階終端產品甚少，難以真正發揮技術優勢，且升級增速放緩導致後進廠商的技術逐漸追趕，已縮短與龍頭之間的差距，將不利於毛利率表現。

預估大立光 2022 年 EPS 僅持平 2021 年

展望大立光 2022 年：1)預期 22H2 新款 iPhone 14 規格，Pro 系列主相機解析度可望由 1,200 萬像素升級至 4,800 萬像素，但仍採用 7P 鏡頭；前鏡頭升級至 6P 並配有自動對焦功能。雖然 P 數有望升級，但升級幅度不大使競爭對手縮短技術差距，對於整體出貨單價提升有限、2)在非蘋手機方面，小米與 OPPO 將推出採用 8P 鏡頭的高階機種，預期大立光為 8P 獨家供應商，但實際放量時間最快要等到 22H2，且出貨量信心不高。

市場預估大立光 2022 年 EPS 為 140.05 元(YoY+0.6%)，以 2022.05.24 收盤價 1,585 元計算，本益比為 11 倍，考量手機品牌廠傾向以 AI 運算提升拍照效果，造成手機鏡頭規格升級增速放緩，其他競爭對手與大立光縮短技術差距，產業競爭更加激烈，再加上短期 8P 鏡頭拉貨有限，目前本益比合理。